• Klaus Meitinger

Señal de compra en el indicador de la bolsa de valores privada.

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Queridos lectores,

ifo Uhr Dec2019El clima de negocios de la OIF continuó aumentando en diciembre. De particular interés es el desarrollo de las expectativas de negocio en la industria, que consideramos como un indicador del sentimiento de la economía global y de los mercados de valores. Este componente de expectativa acaba de entregar una señal de compra.

En octubre, las expectativas en los niveles superiores de la industria habían mejorado por primera vez después de un largo período de declive. A esto le siguió un ligero aumento en noviembre y ahora el tercer aumento consecutivo en diciembre. El reloj económico del ifo sigue posicionando a la economía alemana en el cuadrante de la recesión. Pero la tendencia ahora apunta hacia arriba nuevamente. Y el semáforo de la ifo cambia a "verde" (gráficos abajo).

Tres aumentos consecutivos en los componentes de las expectativas de la encuesta de la ifo han señalado muy a menudo una inversión de tendencia en la economía y los mercados de valores en el pasado. Por lo tanto, el indicador del mercado de valores de riqueza privada aumenta el ratio de inversión.

Como usted sabe, no utilizamos el indicador de la bolsa de valores, Trendwenden para hacer pronósticos exactos sobre los mercados de valores. Nuestro objetivo es averiguar cuándo cambia la relación entre la oportunidad y el riesgo en las inversiones de capital. La lógica básica es: Wenn las acciones están poco valoradas y la tendencia económica está mejorando, la probabilidad de que el mercado de valores se desarrolle positivamente a largo plazo es alta. Por otro lado, si la renta variable es cara y las expectativas económicas se deterioran, es hora de ser más cautelosos.

ifo Ampel Dec2019Esto fue exactamente lo que ocurrió en febrero de 2018. En ese momento, el índice de acciones alemán DAX estaba -según nuestros cálculos- ligeramente sobrevalorado, el MDAX estaba muy claramente sobrevalorado. Al mismo tiempo, los indicadores económicos se deterioraron de manera significativa y las expectativas empresariales en las altas esferas de la industria alemana cayeron por tercera vez consecutiva. Con esta situación de datos, una nueva tendencia negativa en la economía se ha establecido (casi) siempre en el pasado. Después de todo, los que están al mando saben mejor de dónde sopla el viento.

El modelo del mercado de valores de patrimonio privado reaccionó a esta combinación de alta valoración y de inversión de tendencia en la economía con una señal de venta a un nivel de DAX de alrededor de 12500 puntos. El hecho de estar altamente invertido en la renta variable se había convertido en algo demasiado arriesgado y, desde entonces, el indicador del mercado de valores de patrimonio privado ha sugerido una ponderación mínima de la renta variable de entre el 0 y el 30 por ciento de la exposición a la renta variable prevista por el individuo.

De hecho, la economía alemana se ha debilitado significativamente desde febrero de 2018. Actualmente, la economía alemana está incluso coqueteando con la recesión. Así que el indicador ifo ha predicho el desarrollo económico bastante bien. Los precios en el mercado de valores también cayeron bruscamente en 2018. Lo que fue inusual, sin embargo, fue que - a diferencia de los ciclos anteriores - los índices no perdieron valor mientras la crisis económica continuaba en 2019. Al contrario: los precios se recuperaron y el DAX es ahora incluso alrededor de un cinco por ciento más alto que en febrero de 2018,

Una explicación de ello es el cambio de rumbo de los bancos centrales en enero de 2019, y desde que la política monetaria ha vuelto a su máxima expresión, la tendencia a la dicotomía en el mercado de valores se ha acentuado aún más. Durante la era de los tipos de interés negativos, las relaciones precio-beneficio de las empresas no cíclicas con beneficios estables y el crecimiento de los dividendos aumentaron drásticamente. Al mismo tiempo, las acciones cíclicas perdieron una gran cantidad de valor. En muchos casos, los precios están ahora más del 50 por ciento por debajo del nivel de febrero de 2018, lo que significa que las existencias cíclicas reaccionaron exactamente como el indicador sugería. Sólo la revalorización masiva de los denominados valores de calidad evitó un descenso del DAX.

Tras triplicarse las expectativas de negocio de la industria alemana, el componente económico del indicador bursátil vuelve a ser verde.

Sin embargo, el componente de valoración permanece en amarillo. Según nuestros cálculos, el valor justo del DAX se encuentra actualmente entre 12000 y 12500 puntos. Por lo tanto, el barómetro del mercado alemán está ligeramente sobrevalorado. Sin embargo, el MDAX, el mercado de las pequeñas capitalizaciones, todavía mantiene alrededor del 170 por ciento de su valor justo.

En general, esta constelación sólo permite un aumento de la cuota de participación al 30 - 70 por ciento de la cuota de participación planificada individualmente.

Para el posicionamiento a corto plazo en el mercado de valores dentro de este rango, utilizamos los resultados del sismógrafo del mercado de capitales. como usted sabe, el sismógrafo del mercado de capitales distingue entre tres fases: "verde" (mercado tranquilo = comprar), "amarillo" (mercado turbulento con expectativa positiva = invertir, pero con cobertura) y "rojo" (mercado turbulento con expectativa negativa = no invertir).

En los últimos meses, la suma de las probabilidades "buenas" ha aumentado significativamente y ya hace tiempo que supera el 90 por ciento. Por lo tanto, desde finales de septiembre, el sismógrafo ya ha propuesto volver a aumentar significativamente la ponderación.

Actualmente, la probabilidad de un mercado de valores tranquilo y positivo es del 68 por ciento. La probabilidad de un mercado turbulento y volátil con una tendencia positiva ("amarillo") se mantiene en un 23 por ciento. La probabilidad de turbulencia negativa es ahora sólo del 9 por ciento. "Calificamos los datos actuales de la economía y la actividad empresarial como neutros (en los EE.UU. y Europa) a buenos. El aumento de la producción industrial china es particularmente positivo. Y ahora que la primera fase del acuerdo comercial entre los EE.UU. y China parece haber concluido, no hay ninguna contradicción entre la perspectiva positiva que se puede ver en el sismógrafo y el desarrollo político general. "Nuestro sismógrafo sigue sugiriendo una ponderación máxima de la cuota de equidad", explica Oliver Schlick, que calcula regularmente el sismógrafo.

Conclusión:

El indicador del mercado de valores de riqueza privada ha estado fuera del mercado de valores desde finales de febrero de 2018. La triplicación de las expectativas empresariales en el sector industrial sugiere ahora un cambio de rumbo en la economía y especialmente en las acciones cíclicas. Así pues, la relación entre oportunidad y riesgo ha mejorado significativamente. Esto permite aumentar la ponderación de las acciones hasta el 30-70 por ciento de la proporción de acciones planificadas individualmente. Dado que el sismógrafo de capital está proporcionando actualmente datos muy positivos, el indicador del mercado de valores de patrimonio privado sugiere una ponderación actual de las acciones en el extremo superior de este rango.

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Klaus Meitinger

Nota: A pesar de la cuidadosa selección de las fuentes, no se puede asumir ninguna responsabilidad por la exactitud del contenido. La información proporcionada en el patrimonio privado es sólo para fines informativos y no constituye una invitación a comprar o vender valores.

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