• Sonderveröffentlichung: Dr. Christian Jasperneite CIO, M.M.Warburg & CO

Convierte la fantasía en beneficio.

La tecnología. La crisis de la corona es un gran desafío para la economía y la sociedad. Y una interrupción de proporciones históricas. Para los inversores de capital, será aún más importante ahora que antes invertir en empresas con modelos de negocio perturbadores.

Cuando se les pregunta a los inversores dónde les gustaría invertir, a menudo reciben una respuesta simple: "En el Amazonas más cercano, el alfabeto, Facebook. Porque la crisis de Corona acelerará aún más los procesos perturbadores de la economía".

La idea es, por supuesto, correcta. Lo único difícil es identificar las empresas que pueden beneficiarse de los procesos perturbadores. El ganador del Premio Nobel Friedrich A. von Hayek incluso dijo en casos similares que sería equivalente a una exageración del conocimiento si los individuos trataran de anticiparse a desarrollos tan complejos.

Esta es también la razón por la que somos críticos con los pequeños paneles de expertos. Pueden ser capaces de reconocer el potencial perturbador de los modelos comerciales. Pero cuando se trata de estimar cuándo este potencial se convertirá en relevante para el precio de una acción, la experiencia muestra que estas personas a menudo se equivocan.

En Warburg tomamos un enfoque diferente. Hemos planteado dos hipótesis de trabajo. En primer lugar, en este caso particular tiene más sentido confiar en la inteligencia y la intuición de un gran número de personas que en recomendaciones individuales. En segundo lugar: no es muy útil querer anticiparse a las perturbaciones antes de que se vuelvan realmente relevantes y visibles en términos comerciales.

A partir de ambas premisas desarrollamos un método de selección especial. Miles de analistas de todo el mundo mantienen bases de datos con estimaciones de un gran número de cifras corporativas clave. Utilizamos este conjunto de datos en el sentido de Big Data para buscar patrones en el curso de estas estimaciones utilizando métodos estadísticos, como era típico de las empresas exitosas en las primeras etapas de los procesos perturbadores en el pasado. Entre las muchas cifras clave que investigamos están las estimaciones de flujo de caja, ventas, beneficios, pero también, por ejemplo, el valor contable.

El enfoque no está en el nivel de las figuras clave como en los procesos clásicos de selección. Siempre se trata sólo de la dinámica. Las empresas con procesos de interrupción visibles se caracterizan por el hecho de que las estimaciones de sus coeficientes de balance se salen de una trayectoria de desarrollo típica de la empresa y, por lo tanto, hacen visible una ruptura estructural.

El truco es poder distinguir con suficiente certeza entre el "ruido estadístico" y una evolución económicamente relevante con relativamente pocos puntos de datos y, por lo tanto, con poca demora. Sin embargo, al hacerlo, el algoritmo puede encontrar pautas sospechosas de corrupción, que resultan ser efectos especiales como los cambios en los precios de los productos básicos o las intervenciones reglamentarias. Por lo tanto, es esencial una comprobación final por parte de un gestor de cartera experimentado. Por lo tanto, el factor humano no está excluido del proceso, sino que sólo se aplica donde puede añadir el mayor valor.

A veces los inversionistas se preguntan cómo pueden invertir en empresas que aún están trabajando en la próxima gran innovación en su "garaje". La respuesta honesta es que esto no es posible. Pero tampoco es necesario. Por ejemplo, la cámara digital fue desarrollada por Kodak - y Kodak se hundió de todos modos. A menudo son precisamente los pioneros de los modelos de negocios e ideas disruptivas los que fracasan antes de que las ideas se desarrollen con éxito en un segundo o tercer intento. Es entonces cuando nuestro enfoque de selección tiene que mostrar sus capacidades. ®

Publicación especial:

El Dr. Christian Jasperneite

CIO, M.M.Warburg & CO

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