• Sonderveröffentlichung: Eyb & Wallwitz; www.eybwallwitz.de

Los mejores perros y desafiantes.

Eyb Wallwitz 163085095

Estrategia de acciones. Una vez que se asiente el polvo, quedará claro que es probable que la economía mundial crezca más lentamente en el período posterior a Corona de lo que se suponía anteriormente, dice Georg Graf von Wallwitz, fundador de la empresa de gestión de activos Eyb & Wallwitz. Entonces sólo unas pocas empresas prosperarán. "Estos tienen que ser encontrados. Porque serán cada vez más valiosos para los inversores.

"Hemos asumido desde hace tiempo que el entorno económico general se caracteriza por un crecimiento débil, una baja inflación y bajos rendimientos. Cuando hagamos un balance después de la crisis de Corona, este cuadro se acentuará aún más", está convencido Georg von Wallwitz, cofundador de la empresa de gestión de activos Eyb & Wallwitz, con sede en Múnich.

El mundo después de Corona estará más endeudado, más proteccionista, menos global, pero más digital. "Entonces dos grupos de empresas son particularmente interesantes. Por un lado, los cuasimonopolistas que pueden impulsar los precios altos y así generar beneficios en constante aumento. Y por otro lado, los llamados disruptores, empresas que ponen patas arriba los modelos de negocio existentes y exprimen a los competidores de larga data o crean mercados totalmente nuevos para sí mismos".

Esta convicción básica no es tan nueva en Eyb & Wallwitz. "Siempre hemos administrado la parte de capital de los Fondos Phaidros Balanceados lanzados en 2007. A muchos de nuestros inversores les pareció tan emocionante que nos instaron a ofrecer esta estrategia de capital en un fondo separado", dice von Wallwitz. Él y sus colegas lo hicieron en 2018. "Al principio, no sabíamos qué nombre darle al niño. Pero cuando miramos la cartera nos dimos cuenta de que todas estas eran empresas que habrían complacido al gran economista austriaco Joseph Alois Schumpeter - por lo que lo llamamos Phaidros Funds Schumpeter Aktien". De hecho, Joseph Schumpeter es muy popular en estos días. Después de todo, su idea de la destrucción creativa describe acertadamente lo que está sucediendo actualmente en muchas industrias que están siendo completamente puestas patas arriba por los desafíos innovadores. "Sin embargo, mucha gente no sabe que esto es sólo una parte de los hallazgos del economista", dice Wallwitz.

Schumpeter, que vivió de 1883 a 1950, trató en sus últimas obras la forma tardía del capitalismo bajo la influencia de los acontecimientos bélicos en Europa. Entre otras cosas, se caracterizó por el estancamiento y un alto nivel de regulación. "En este ambiente, las empresas tienen una tendencia a fusionarse y frenar la nueva competencia. Y el estado tiene interés en la existencia de estos campeones nacionales. Por lo tanto, les permite existir."

Los paralelismos con el presente son inconfundibles. Wallwitz cita como ejemplos los grupos de tecnología que dominan el mercado o el sector farmacéutico. "Allí, el estado protege a los fabricantes de medicamentos a través de patentes. Pueden cobrar precios muy altos durante un período de tiempo". Sólo a veces los aspirantes individuales logran poner en peligro los oligopolios existentes o crear nuevos mercados y, por lo tanto, se convierten ellos mismos en monopolistas.

"Amazon, Microsoft, Alphabet" solían ser aspirantes. La combinación de ambas partes en el fondo - los monopolios de hoy con su dominio del mercado, las altas barreras de entrada y los márgenes de beneficio, y los monopolistas del mañana con su poder de innovación y su dinámica de crecimiento - es lo que hace que el Fondo Schumpeter sea tan especial. La estrategia de inversión se complementa con criterios de sostenibilidad. "El puntaje del ESG de todo el portafolio debe estar en el tercio superior del grupo de pares".

El arte de la gestión de activos es entonces seleccionar las empresas adecuadas. Al principio hay lo que von Wallwitz llama la estrategia de la serendipia. "Este término puede traducirse aproximadamente como 'apertura al azar'. Vamos por la vida con los ojos abiertos y el corazón abierto y a veces vemos las cosas que decimos: "Caramba, esto podría ser algo innovador".

Un ejemplo de ello es la empresa Teladoc, proveedora de telemedicina y servicios de salud virtuales. "El objetivo es ahorrar costes y tiempo en la medicina. Por eso las aseguradoras de salud también trabajan con Teladoc. El hecho de que los pacientes se ahorren actualmente la molestia de visitar a un médico para reducir el riesgo de infección es sólo un beneficio adicional actual". Otro punto de partida es seguir lo que la generación más joven está haciendo. "Así es como encontramos Shopify, la plataforma para aquellos que no quieren vender sus productos en Amazon." Las ideas de la serendipia son entonces respaldadas por hechos concretos. "El modelo de negocio tiene que ser rentable, las ventas tienen que crecer de forma dinámica - si las tasas de crecimiento en los últimos dos años han sido superiores al 50 por ciento en cada caso, los inversores pueden asumir que la oferta respectiva ha sido bien recibida en el mercado".

La selección de los monopolistas tiene menos que ver con el crecimiento que con el dominio del mercado, las barreras de entrada al mercado, los rendimientos del monopolio y los márgenes de beneficio. Empresas como Microsoft, Nestlé o Mastercard, por ejemplo, tienen un éxito especial en la conversión de su posición dominante en el mercado en euros duros. "Mastercard ha creado barreras de entrada muy altas para nuevos competidores a través de su red de transacciones globales. Además, la empresa está abriendo el acceso a la megatendencia del procesamiento de pagos electrónicos a través de su cooperación con PayPal", explica el profesional.

Otra característica especial es la concentración en 30 a 35 títulos individuales. "Los estudios han demostrado que esto es suficiente para lograr un efecto de diversificación razonable", informa von Wallwitz. "Y tampoco hay que olvidar que debemos vigilar constantemente y muy de cerca si la historia básica es cierta o si un nuevo retador amenaza a una empresa ya establecida. Esto funciona mucho mejor si tienes 30 acciones en tu cartera y no 60".

Mediante el uso de modelos de riesgo, el gerente también controla la proporción de efectivo. Durante la crisis, esto se incrementó de alrededor de un doce a un 24 por ciento. Sin embargo, el administrador de activos no ha cambiado la orientación básica de los fondos. "Un nuevo valor siempre debe ser mejor que uno de los anteriores valores de la cartera. Pero eso es raramente el caso."

Actualmente, el fondo todavía contiene alrededor del 80 por ciento de las acciones que Wallwitz y sus colegas ya han seleccionado para su lanzamiento en 2018. "Después de todo, no hay razón para cambiar eso", concluye Georg Graf von Wallwitz: "En nuestra opinión, estas compañías son las mejores del mundo. Sus acciones no sólo han superado la crisis de Corona comparativamente bien hasta ahora. Seguirán superándose en el futuro".

_____________________________________________________

// Cómo invertir - en acciones de Schumpeter.

Básicamente, alrededor de dos tercios del capital de las acciones de Phaidros Funds Schumpeter se invertirán en empresas con estructuras de tipo monopólico. Un tercio está reservado para los llamados disruptores.

Esta combinación, junto con la gestión exitosa de la liquidez, también ha demostrado su valor en la reciente crisis. A mediados de mayo, el fondo ha aumentado un 11,5 por ciento en un horizonte de un año, y un 1,4 por ciento desde el comienzo del año. El punto de referencia del fondo es el índice de acciones mundiales MSCI World. Esto perdió 1,5 por ciento en un horizonte de un año, desde el comienzo del año 10.7 Prozent.

_____________________________________________________

®

publicación especial:

Eyb & Wallwitz; www.eybwallwitz.de

El Dr. Georg Graf von Wallwitz

49 (0) 170/323 27 65

Esta dirección de correo electrónico está siendo protegida contra los robots de spam. Necesita tener JavaScript habilitado para poder verlo.

Dirección de la editorial

  • Private Wealth GmbH & Co. KG
    Montenstrasse 9 - 80639 München
  • +49 (0) 89 2554 3917
  • +49 (0) 89 2554 2971
  • Esta dirección de correo electrónico está siendo protegida contra los robots de spam. Necesita tener JavaScript habilitado para poder verlo.

Idiomas

Redes sociales