Estimados lectores,

En los próximos meses, probablemente daremos grandes pasos hacia la normalidad, gracias a la vacunación en Europa. Eso es maravilloso. Al mismo tiempo, sin embargo, ha llegado el momento de hacer una reflexión fundamental sobre el papel del Estado, la política económica y la política monetaria. Se trata de salir del modo de emergencia.

No hay duda de ello. Cuando se producen catástrofes, se recurre al Estado. Después de eso, debería retroceder. Actualmente, el debate es exactamente lo contrario. Se supone que el padre Estado debe proporcionar salarios más altos, más seguridad social, más regulación, más justicia y más prosperidad. La responsabilidad individual, la competencia y la economía de mercado se están escribiendo ahora en letra pequeña. ¿Es eso lo que queremos? Las historias de este número subrayan que la innovación la hacen los empresarios, no los funcionarios.

También nos encontramos en una encrucijada crucial en materia de política monetaria. En los próximos dos años, casi todos los economistas predicen que Europa experimentará un boom económico con tasas de crecimiento nominal de entre el cinco y el siete por ciento. Debería ser obvio para todo el mundo que los tipos de interés cero o incluso los tipos de interés negativos no son apropiados en este entorno.

Vemos dos posibles direcciones. Uno de ellos es la senda de subidas graduales de los tipos de interés. La fuente infinita de dinero burbujea con menos fuerza. Los soberanos tendrían que ser sólidos y pagar tipos de interés algo más elevados por la pequeña parte de su deuda que se puede refinanciar. Y la fiesta en activos reales probablemente se acabaría. Eso podría ser desagradable. Pero los inversores y los presupuestos públicos podrían soportarlo. La alternativa es mantener la política de tipos de interés negativos "para no poner en peligro la recuperación económica". En ese caso, el BCE probablemente tendría que comprar todos los bonos y suprimir por completo el mecanismo de control de los tipos de interés. Los gobiernos tendrían un capital infinito para financiar "más gobierno" y seguir alimentando el crecimiento. La compra de activos reales a crédito sería aún más atractiva. El auge económico y de los activos reales se aceleraría hasta .... .

Todos sospechábamos hace tiempo que esto no iba a salir bien. Quizás ahora llegue la última oportunidad del BCE para asegurar la estabilidad monetaria a largo plazo. Tenemos curiosidad. Dado que las estrategias de inversión difieren en cada escenario y pueden cambiar muy rápidamente, lo comentaremos regularmente en www.private-wealth.de. Sólo tienes que inscribirte.

Le saluda atentamente

Klaus Meitinger Moritz Eckes
Editor en Jefe Editor