Señoras y señores
, queridos lectores,

El Banco Central Europeo probablemente pisará el acelerador en las próximas semanas en términos de política monetaria. Debido a que el crecimiento en el conjunto de Eurolandia es demasiado bajo, la tasa de inflación demasiado baja y el tipo de cambio del euro demasiado alto, Mario Draghi piensa en un nuevo recorte de los tipos de interés y/o en la compra de bonos. Los analistas de Morgan Stanley ya han calculado lo que supondría, por ejemplo, un programa de compra de un billón de euros. Su resultado: tipos de interés aún más bajos, 0,4 puntos porcentuales más de crecimiento, una depreciación del euro del cuatro por ciento y unos precios de las acciones un diez por ciento más altos. ¡Genial! ¿O sí lo es?

Todavía recordamos bien el comienzo de la crisis del euro. La mayoría de los economistas de entonces consideraban que la razón principal del problema era la mala interpretación de la política monetaria. "Hace diez años, el "tamaño único" -un tipo de interés uniforme- no se adaptaba a todos los países de la zona del euro. En aquel momento, la débil economía alemana necesitaba urgentemente tipos de interés bajos. Para Irlanda, España, Francia y Grecia, por otra parte, fueron demasiado bajos y desencadenaron un auge económico nacional. La actividad de la construcción se recuperó, el empleo, los salarios, los ingresos y las prestaciones del gobierno aumentaron y el consumo floreció. Los propietarios de acciones y bienes raíces disfrutaron de un alto crecimiento de los activos, lo que les llevó a realizar nuevas inversiones financiadas con créditos. Pero en algún momento se hizo evidente que los precios pagados eran demasiado altos y que no se podían obtener los beneficios esperados. Eso es todo, entonces.

Hoy en día funciona exactamente al revés. "La"talla única" en la política monetaria no encaja de nuevo. Esta vez, la propia Alemania necesitaría tipos de interés más altos. Como esto no encaja con el resto de Europa, la próxima burbuja se está creando aquí. Si la crisis ucraniana no empeora, esto puede continuar durante mucho tiempo. Pero inevitablemente terminará como toda burbuja termina.

Ahora comienza un momento difícil para los inversores. ¿Haciendo qué? ¿Mantenerlo? ¿O observar desde la barrera cómo los precios pueden subir significativamente? La Lerbacher Runde aconseja seguir bailando, "pero un poco más cerca de la salida". Trataremos de advertirle usando indicadores probados antes de que se convierta en algo demasiado peligroso. Hasta entonces, la mejor idea es al menos resistir la tentación de las bajas tasas de interés de la deuda. Porque en una emergencia, la deuda es fatal. E incluso una financiación barata muy cara.

Sinceramente,

Klaus Meitinger
Editor Jefe

Editorial Moritz Eckes