Lo pequeño es hermoso.
Capital privado. Muchos fondos de educación física se encuentran en una montaña von Kapital Competirán entre sí a la hora de comprar empresas y, por lo tanto, aumentarán los precios. "Por lo tanto, cada vez nos centramos más en las empresas más pequeñas. Hay más objetivos de inversión y muchos menos compradores potenciales - esto mejora la perspectiva de retorno", explica Florian Dillinger, Matador Partners Group AG.
"A veces," sonríe Florian Dillinger,"sólo tenemos que hacer un esfuerzo extra. Oder en este caso. De lo contrario, nunca habríamos hecho negocios con el fondo finlandés de capital riesgo secundario EQ. Hoy somos el único inversor alemán allí. Y estoy seguro de que seguiremos divirtiéndonos mucho con esta participación".
Dillinger ha estado invirtiendo en varias facetas del capital privado durante 20 años. Esta es simplemente la clase de activos más atractiva para denkende Investoren a largo plazo", explica: "Dado que los gestores de fondos de capital riesgo desencadenan un desarrollo positivo tras la compra de una empresa -por el lado de los costes, al expandir y expandir el modelo de negocio o a través de la expansión o las adquisiciones-, generalmente generan rendimientos de dos dígitos". Das es imbatible."
Mientras tanto, sin embargo, parte de la industria parece estar siendo un poco víctima de su propio éxito. "El capital privado mira hacia atrás en cinco años de auge. En ningún otro período anterior los gestores habían obtenido más capital de sus inversores", informa Detlef Mackewicz, auf Private Consultor de inversiones especializado en renta variable de Múnich, que también apoya a Matador en el análisis. El resultado: "El excedente de capital - in de la industria el término'polvo seco' se utiliza para esto - ha alcanzado un nivel récord con más de 1,2 billones de dólares estadounidenses. Debido a que gran parte del capital caza un número limitado de empresas, los precios de compra tanto en Europa como en los EE.UU. también se encuentran en niveles récord. Y eso reduce las posibilidades de futuros retornos". "Es por eso que en Matador pensamos en cómo podríamos posicionarnos de manera diferente en una etapa temprana y descubrimos el área de las pequeñas empresas para nosotros mismos", ergänzt Dillinger
En el sector kleineren Firmen, la situación de la oferta y la demanda es simplemente mucho más relajada: "La mayoría de los inversores apuestan por los grandes fondos de capital privado. Deben comercializar grandes sumas de dinero y concentrarse casi exclusivamente en grandes objetivos de adquisición. A continuación, se celebra un concurso de licitación para estos productos. Por otra parte, cuando se trata de empresas más pequeñas, el capital en el mercado es considerablemente menor. Y hay muchas más empresas zum Verkauf Por lo tanto, la intensidad de la competencia es considerablemente menor. Por lo tanto, los precios de compra in Relation zum Ertrag también son más bajos. Und porque el beneficio a menudo radica en la compra, la perspectiva de rendimiento también es mejor", zählt Detlef Mackewicz on.
Sin embargo, es difícil encontrar fondos exitosos que sigan sistemáticamente a diesem Ansatz "Muchos de los que en Europa se especializaron originalmente en diesen Bereich tienen ahora diez años y han salido del sector. Tuvieron demasiado éxito, recibieron demasiado capital y por lo tanto tuvieron que cambiar su estrategia", erläutert Dillinger Para nosotros, la pregunta crucial era: " Wie ¿podremos entrar en este sector?"
La respuesta a esta pregunta ilustra el proceso de análisis e inversión de la sociedad de inversión Matador. La primera fase del proceso es el análisis de los resultados históricos. "Los fondos deben haber alcanzado un rendimiento neto sobre el capital asignado de 20 Prozent, lo que corresponde aproximadamente a una duplicación del capital en el tiempo de ejecución, explica Dillinger. Si este no es el caso, el candidato es resuelto inmediatamente.
Quien se salte este obstáculo entra en la segunda ronda. "Allí cuestionamos la estrategia de inversión y el proceso de inversión. Dann discutimos el historial en detalle con el equipo directivo y analizamos los valores atípicos a lo largo del tiempo. Examinamos cuánto capital han recaudado y examinamos la estructura del inversor. Esta es otra indicación de lo satisfechos que estaban los inversores".
Y por último, pero no por ello menos importante, los profesionales comprueban los aspectos internos y las condiciones del fondo: ¿cuán elevados son los honorarios de gestión y la participación en los beneficios, con qué frecuencia los directivos abandonan el equipo y cómo reacciona la empresa?
Aunque este proceso es complejo, es indispensable. "Casi ninguna otra clase de activos tiene una discrepancia tan grande entre los fondos. Desde 1990, los fondos han generado rendimientos anuales de más del 30 por ciento del capital invertido en el mejor trimestre. Los peores eran menos el cinco por ciento al año", informa Detlef Mackewicz y continúa: "La clave de zum Erfolg es, por lo tanto, que es posible separar la Guten von de la mala".
De media, según los profesionales, cada año salen al mercado entre 20 y 30 nuevos fondos secundarios. Estos deben ser analizados en detalle. "En EQ, nos gustó especialmente la composición interdisciplinaria e internacional del equipo. El fondo también se centra en las regiones escandinavas, del Benelux y de Alemania. Los gestores están convencidos de que los fondos del sur de Europa no funcionarán tan bien a largo plazo. Podríamos entenderlo. Y -lo que es muy especial- pueden invertir en muy buenos fondos restringidos. En vehículos de inversión en los que ni siquiera los inversores de primera clase podrían entrar", dice Mackewicz.
"Luego fuimos a zwei Mal en Finlandia y visitamos la empresa", añade Dillinger, "después de lo cual decidimos: Da haremos algo".
Era aún más difícil encontrar fondos que invirtieran en pequeñas empresas estadounidenses. "El capital riesgo con este enfoque es, de hecho, un punto blanco en el mapa para muchos inversores europeos. Después de todo, hay más de 1.000 fondos en los EE.UU. en el segmento de compra de participaciones más pequeñas. Es casi imposible hacer un reclamo a Alemania para un análisis con unserem hohen", erklärt Dillinger Sein Ausweg: "Por lo tanto, buscamos un gestor de fondos con experiencia secundaria y encontramos uno muy bueno en RCP".
"RCP nos convenció con su fuerza analítica y continuidad", erläutert Detlef Mackewicz. El fondo se centra exclusivamente en las pequeñas empresas y ha creado una base de datos única en este segmento a lo largo de los años. Además, la empresa nunca ha tenido un cambio en el nivel de la alta dirección. "Todo esto en conjunto ha llevado al gran éxito de la compañía a lo largo de 13 generaciones de fondos. No hay ninguna razón para que esto cambie", ilustra Florian Dillinger la decisión de inversión.
También en Alemania los dos han encontrado recientemente lo que buscaban. Matador Partners Group AG ha adquirido recientemente una participación en el fondo Wellington Life Science IV en condiciones especialmente favorables. El propietario anterior vendió esta acción con un descuento del 30 por ciento debido al aumento de los requisitos de capital.
"Sobre todo, una cosa hace que todas estas transacciones sean tan ideales para nuestra cartera en Matador", concluye Florian Dillinger: "El paquete global, la combinación de un buen precio y un posicionamiento prometedor son correctos. ®
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El encanto del capital privado.
// 01 ¿Cuáles son las ventajas y desventajas del capital riesgo para los inversores?
Gracias a los rendimientos de dos dígitos, el capital riesgo es una de las clases de activos más exitosas y se beneficia especialmente de la fase de bajo interés. Sin embargo, la creación de una cartera de PE implica esfuerzo, diligencia y conocimientos técnicos y también requiere mucha paciencia, ya que el capital riesgo es inicialmente una clase de activos ilíquidos.
// 02. ¿Qué tan alta debe ser la participación del capital privado en una cuenta de custodia privada?
Invertir en capital privado sólo tiene sentido si el inversor es capaz de crear una cartera a lo largo del tiempo que esté ampliamente diversificada en al menos diez fondos de diferentes cosechas en EE.UU., Europa y Asia. Esto requerirá un volumen total de varios millones de euros. No es aconsejable realizar una inversión única en un único fondo. Si los activos líquidos del inversor privado son lo suficientemente grandes, se puede invertir un buen 20 por ciento en capital privado.
// 03. ¿Qué pueden aprender los inversores privados de los inversores institucionales?
Estos inversores crean una cartera ampliamente diversificada a largo plazo y luego se benefician de los distintos ciclos económicos. Los profesionales se toman varios meses para examinar cuidadosamente una oportunidad de inversión (due diligence).
// 04 ¿Cuáles son las ventajas de invertir en Capital Riesgo Secundario?
El submercado de Inversiones Secundarias comprende las compras y ventas de participaciones en fondos de capital riesgo que ya han sido suscritas. Según Florian Dillinger, esto ofrece cinco ventajas interesantes para los inversores:
En primer lugar, las inversiones secundarias recurren al capital más rápidamente que los fondos primarios. Esto acelera la acumulación de activos y debilita significativamente o evita por completo el efecto de la curva J común a las primarias. Esto les permite esperar rendimientos más tempranos e inmediatamente tener una cartera diversificada de fondos de capital privado de diferentes cosechas, regiones y estilos.
En segundo lugar, los gestores de fondos secundarios no compran cajas negras. Los activos pueden ser bien valorados y los riesgos reducidos de esta manera.
En tercer lugar, el inversor puede, de este modo, añadir añadas de fondos que ya no están disponibles en el mercado primario.
En cuarto lugar, los costes son menores, ya que el fondo tiene una vida útil restante más corta y las comisiones de gestión de los primeros años ya han sido pagadas por el inversor original, que ahora está vendiendo sus acciones.
En quinto lugar, la transacción a menudo da lugar a importantes descuentos para el fondo de comercio sospechoso. La iniciativa sale sí del vendedor, que quiere separarse de seinem Anteil.
Secondary Private Equity, sagt Florian Dillinger, es por lo tanto el mejor Private Equity. "Sin embargo, teniendo en cuenta los importes mínimos de inversión de varios millones de euros, suele ser sólo un campo de inversión para los inversores institucionales. No veía por qué a la mayoría de los demás inversores se les debería negar este atractivo segmento. Por eso fundamos Matador".
// 05. ¿Cómo está invirtiendo Matador?
Las acciones de la sociedad de inversión Matador cotizan en Berna y Frankfurt (ISIN: CH0042797206). Mit ofrece a todos los inversores una cartera secundaria de private equity ampliamente diversificada por sectores, regiones y ciclos económicos, sin una restricción mínima de inversión. "Ahora cualquiera puede añadir una pizca de capital privado a su cartera. Actualmente estamos invirtiendo en 16 fondos secundarios de capital privado e indirectamente en más de 500 empresas".
Gracias a la cotización en bolsa, la inversión es incluso líquida. "Y la distribución actual de alrededor del cuatro por ciento también nos distingue de los fondos cerrados tradicionales. Esto es importante para nosotros. Todo inversor debería ver regularmente lo buenas que son nuestras inversiones".
Dillinger ha cambiado el curso de la división de inversiones. "Inicialmente, habíamos invertido en grandes fondos que también adquirían grandes empresas. Cuando se hizo evidente que la presión de la inversión en diesem Segment estaba aumentando y los precios estaban subiendo bruscamente, nos centramos cada vez más en el segmento de la pequeña capitalización". Heute, cerca de la mitad de las inversiones de Matador están invertidas allí.
El hecho de que el esfuerzo de análisis se haga mayor, stört Dillinger no. "La diversificación y la minimización del riesgo son claramente nuestras principales prioridades. Además, después de todo, estoy trabajando para mí mismo. Porque tengo una participación del 40 por ciento en Matador".
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No tengas miedo de la recesión.
A la vista de los datos económicos actualmente más débiles, los temores de una recesión se están extendiendo. Wie ¿Tendría esto un impacto en el sector del capital riesgo?
"Tengo la impresión de que la industria está literalmente anhelando una recesión o una recesión económica. Los fondos tienen una cantidad increíble de capital y quieren invertir en condiciones prometedoras. Por supuesto, esto es más fácil si los precios de las empresas se han corregido a la baja", explica Dillinger.
La venta de las empresas existentes sería entonces, por supuesto, más difícil. "Sin embargo, la mayoría de los gestores de fondos de PE ya han vendido lo que pudieron vender en los últimos años. Deshalb, sus carteras actuales son a menudo muy jóvenes y aún no están preparadas para el mercado. Por lo tanto, la influencia negativa sería probablemente limitada", dice el profesional.
Para el segmento de Capital Riesgo Secundario, una desaceleración económica probablemente también sería positiva a largo plazo. "En los buenos tiempos, los vendedores de fondos primarios tienen poder de mercado. Apenas hay descuentos en los mercados secundarios, a veces incluso hay que pagar recargos. Sin embargo, en tiempos difíciles, el gestor secundario puede negociar a menudo descuentos significativos sobre el valor del activo neto. A largo plazo, esto tiene el mismo efecto que un potenciador del rendimiento", explica el experto.
Sin embargo, Dillinger no cree que tenga sentido invertir en ein Private-Equity-Investment con vistas a tiempos económicos. "No todos tenemos una bola de vidrio. En Matador, por lo tanto, invertimos continuamente y buscamos a los mejores gestores. Entonces dejamos que ellos decidan cuándo invertir más o menos".
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Publicación especial: Matador Partners Group AG
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