Non vedo la mania degli unicorni.

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"La valutazione delle tecnologie Unicorns Uber, Lyft,  Airbnb e Pinterest riflette il loro enorme potenziale di crescita", afferma Bernd Schrüfer del Family Office Lucatis. Gli investitori dovrebbero esserci.

Non mi sorprende che molti investitori siano preoccupati per la valutazione delle IPO attuali e future nel settore tecnologico. Alcuni potrebbero sentirsi ricordati della bolla speculativa delle azioni di Internet all'inizio del millennio. Ma credetemi, questo parallelo non è giustificato.

Durante il periodo della New Economy, sono state quotate in borsa società che non hanno generato quasi nessun fatturato e i cui modelli di business sono stati compresi solo in minima parte. Né lo stato dell'arte - Internet era ancora agli inizi - né i clienti erano pronti per queste aziende. Erano in anticipo di qualche anno sul loro tempo.

Oggi la situazione è completamente diversa con Unicorns, come vengono chiamate le aziende del settore tecnologico, che hanno valutazioni pre-mercato di miliardi. In primo luogo, hanno bisogno di molto meno soldi perché possono scalare la loro attività molto più velocemente grazie a Internet, che è disponibile ovunque, sia fisso che mobile.

In secondo luogo, sono dirompenti, sostituendo i vecchi modelli di business con modelli completamente nuovi. Prendi Uber, il cui valore stimato in 120 miliardi di dollari. L'azienda non solo sta spostando il taxi, ma sta rendendo l'intero settore autonomo e può implementare il modello di business a livello mondiale. In questo modo è possibile aprire enormi mercati.

Lo stesso vale per i suoi concorrenti Lyft, Airbnb e Pinterest, che sono anche annoverati tra le tecnologie Unicorns. Dall'inizio del millennio la globalizzazione è cresciuta in modo massiccio.A queste aziende è aperto un potenziale di mercato globale.

Ciò si riflette nelle valutazioni di borsa. Gli investitori non devono essere spaventati dal fatto che l'obiettivo principale è la crescita e le vendite. Le imprese aprono il loro mercato a qualsiasi prezzo per mantenere i potenziali concorrenti a distanza. I profitti giocano un ruolo minore.

Il caso Amazon mostra come funziona una cosa del genere. Per molti anni, l'azienda non ha realizzato profitti per aumentare il proprio fatturato. Tuttavia, poiché il valore di un'impresa è calcolato come il valore attuale dei flussi finanziari futuri, non è determinante il valore attuale, ma l'aspettativa a lungo termine delle vendite e degli utili futuri. Se è elevato, ciò giustifica anche un'elevata valutazione di borsa. Amazon ha realizzato profitti solo per un periodo di tempo molto breve, ma il prezzo delle azioni è in aumento da molto tempo perché gli investitori hanno anticipato questo sviluppo e stanno premiando l'eccezionale posizione di mercato dell'azienda. Lo stesso vale per i Tech-Unicorni.

Prendi Uber. Recentemente, le vendite e le prenotazioni lorde sono aumentate rispettivamente del 43 e del 45 per cento, mentre la perdita è diminuita del 15 per cento. Mi aspetto una crescita altrettanto dinamica nei prossimi anni, in quanto non tutte le potenzialità sono ancora esaurite. Soprattutto, però, Uber e Lyft sono attivi in un classico mercato "winnertakes-it-it-all". Se è possibile costringere tutti gli altri concorrenti a uscire dal mercato con politiche aggressive di prezzo basso, c'è una possibilità realistica che il vincitore diventi una vera e propria "mucca da soldi". Pinterest, d'altra parte, non solo mostra una crescita delle vendite molto consistente di quasi il 60 per cento, ma offre anche la fantasia che l'azienda sarà rilevata da Facebook come WhatsApp e Instagram.

Anche se Unicorns sembra costoso, in un contesto di tassi di interesse estremamente bassi molti investitori sono disposti a pagare prezzi più elevati per le azioni di società in forte crescita. E di correre rischi maggiori che in passato. Non mi sorprende che questo aumenti gli indici di ascolto. A mio parere, la cautela sarebbe consigliabile solo se i tassi d'interesse aumentassero improvvisamente e in modo significativo. Ma questo sarebbe motivo di preoccupazione sia per la Tech-IPOs che per tutti gli altri impianti. Tuttavia, al momento non vedo tale sviluppo.

Chi non compra oggi con Uber, Lyft,  Airbnb e Pinterest, corre il pericolo di perdere il prossimo high-flyer in borsa.Ich può solo consigliare di aggiungere questi unicorni al portafoglio come pacchetto. Nel lungo periodo, forse non tutte le scommesse andranno a buon fine.A conti fatti, questo si ripagherà in ogni caso. ®

Foto: Tom Kleineberg

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