Gestione della fondazione. Le fondazioni sono costituite su base permanente.Trotzdem spesso investono come se avessero solo un breve orizzonte di investimento.L'Und ha quindi problemi nella fase di basso interesse. Ralf Schwind, membro della direzione della Fondazione Merck Finck Finck, sostiene un nuovo modo di pensare.

"Avete mai pensato al motivo per cui il 75% di tutte le fondazioni giuridicamente indipendenti non hanno più di 30 anni", chiede Ralf Schwind. "Se sospettate che non ci sia stata una donazione prima, vi sbagliate. La maggior parte delle fondazioni costituite più di 100 anni fa hanno perso solo il loro patrimonio in una delle riforme monetarie".

Sia ieri che oggi, il Consiglio di amministrazione della Fondazione Merck Finck Finck chiarisce che molte fondazioni fanno investimenti sbagliati. "Una fondazione è destinata a durare per sempre. Pertanto, il principio di investimento più importante dovrebbe essere quello di preservare la sostanza. Ma spesso non e' cosi'."

Infatti, l'investimento di capitale nelle fondazioni si concentra ancora oggi sui valori monetari - obbligazioni, mercati monetari o depositi a tempo determinato - e non su beni materiali come azioni di società, foreste, terreni o immobili. "Era particolarmente conveniente in tempi di tassi d'interesse elevati. Ma ha le sue insidie nel lungo periodo. Pochissime persone si preoccupano intensamente di ciò che in realtà è "denaro" dietro l'attività".

Il denaro è gestito dagli Stati e dalle loro banche centrali. Lo Stato stabilisce gli standard monetari attraverso la costituzione monetaria. La banca centrale emette banconote e depositi a vista allo scopo di controllare l'offerta di moneta. "Non è facile, tuttavia, perché la maggior parte della massa monetaria viene creata dalle banche attraverso la concessione di prestiti", erklärt Schwind. Per questo motivo le banche centrali cercano di controllare indirettamente i prestiti attraverso i tassi d'interesse, "ma anche questo spesso non funziona", osserva Schwind: "Ci sono semplicemente troppi operatori di mercato con interessi individuali che non possono essere previsti".

Da alcuni anni le banche centrali sono state particolarmente creative e hanno influenzato i tassi di interesse acquistando esse stesse i titoli di Stato. In Giappone, la banca centrale acquisisce ora un'ampia quota di titoli di Stato di nuova emissione al fine di mantenere i tassi di interesse a zero. "Mi chiedo quale possa essere il valore di un'attività nel lungo periodo, il cui importo può essere aumentato a piacimento in un'alleanza tra lo stato e la banca centrale. E se sia davvero saggio come fondazione concentrarsi su un tale bene", dice Schwind e continua: "Nel XX secolo avevamo già il Rentenmark, il Reichsmark, il Deutsche Mark e ora l'euro. Sulla base dell'esperienza storica, gli investitori potrebbero già pensare che la carta moneta potrebbe non essere particolarmente sicura nel lungo periodo".

La possibilità di diversificazione tra diversi valori monetari non cambia questo fatto. "Che si tratti del dollaro, dell'euro, del franco svizzero o dello yen, tutte le valute sono ora gestite secondo lo stesso schema. Non si può quindi parlare di una vera e propria diversificazione", spiega Schwind.

Allora perché le fondazioni continuano a investire principalmente in attività monetarie?

"L'argomento che sento più spesso è:"Non vogliamo correre alcun rischio". Chiedo sempre loro cosa intendono con il termine "rischio". Per una fondazione che agisce a lungo termine, le forti fluttuazioni dei prezzi possono essere kein Risiko . Una fluttuazione dei prezzi è prima di tutto solo una fluttuazione dei prezzi e nient'altro. Una perdita di valore permanente non è associata a questo".

Se Schwind fa notare che in un contesto di tassi d'interesse in aumento, anche nel caso dei prezzi delle obbligazioni, potrebbe verificarsi in futuro massicce oscillazioni dei prezzi, è lieto di rispondere che non si tratta di un rischio perché la fondazione vuole rimanere investita fino alla scadenza dell'obbligazione. Le variazioni di prezzo sono quindi solo perdite temporanee, che sono certamente recuperate alla data di scadenza.

"Interessante. A questo punto della discussione, vi invito a un esperimento di pensiero", spiega l'esperto della fondazione. Le ricerche hanno dimostrato che, a partire dal 1964, ogni vent'anni i rendimenti delle azioni sono stati positivi. In particolare, ha oscillato tra il tre e il 14 per cento - non ci sono stati periodi negativi di 20 anni. Si applica quanto segue: più lungo è l'orizzonte di investimento, più sicuro è l'investimento in azioni.

"Immaginate le azioni ora semplicemente come un'obbligazione ventennale. Nel caso di obbligazioni, l'emittente "garantisce" il rimborso. Nel caso delle azioni, l'intero sistema economico "garantisce" il rimborso. Le variazioni intermedie dei prezzi per entrambi sono solo perdite di prezzo temporanee, che con ogni probabilità saranno recuperate entro 20 anni dalla data di scadenza. Non c'è differenza. Solo che mi fido del sistema economico piu' che di un emittente di obbligazioni".

Naturalmente, ci sono anche rischi reali con le azioni, al di là delle fluttuazioni dei prezzi. "Fallimento, frode, errori di gestione, il fallimento dei modelli di business", zählt Schwind su, "ma questi rischi, che sono legati al merito di credito del debitore, gli acquirenti di obbligazioni hanno anche. Anche in questo caso, il capitale può andare perduto definitivamente se l'obbligazione è parzialmente o completamente inadempiente", chiarisce Schwind.

Quando si tratta di rischi a lungo termine, il valore reale e il valore monetario non sono così lontani come molti investitori credono. "Dal lato della resa, tuttavia, c'è una grave differenza. L'obbligazione ha solo una cedola fissa, il valore reale, d'altra parte, ha una protezione integrata contro l'inflazione. Questo è importante, perché dipende per la donazione a lungo termine dal ricevimento di capitale materiale dopo aver considerato l'aumento di prezzo?

Un piccolo esempio di calcolo illustra il problema. Un'obbligazione federale con durata fino alla fine del 2048 porta una cedola dell'1,27 per cento. La fondazione può utilizzarlo per raggiungere il suo scopo. Se il tasso di inflazione nei prossimi 30 anni si aggira intorno al due per cento, il potere d'acquisto del capitale si ridurrà notevolmente. "Alla fine del 2048, la fondazione recupererà il valore nominale dell'obbligazione di 100 euro, ma il suo potere d'acquisto sarà di soli 55 euro. L'efficienza della Fondazione si è quasi dimezzata in soli 30 anni e si sta dissanguando grazie alla svalutazione causata dall'inflazione".

La situazione è diversa per le immobilizzazioni materiali. Se i prezzi aumentano, aumentano le vendite, i profitti, i dividendi, gli affitti o le locazioni. E quindi anche il valore della pianta. "Inoltre, gli azionisti partecipano al potere innovativo dei leader aziendali intelligenti e alla crescita che ne deriva.Uber I dare valori monetari per l'economia solo il credito su cui si basano la loro crescita. Non ho nulla da guadagnare dai progressi", spiega Schwind.

Secondo Schwind, il fatto che questo pensiero non sia ancora diffuso ha molto a che fare con la paura del consiglio di amministrazione della fondazione. Il timore di commettere errori, di dover accettare l'ammortamento in bilancio e di essere ritenuti responsabili dal supervisore.

"Ma la paura è un cattivo consigliere. Le regole sull'ammortamento non sono così rigide come molti credono". In primo luogo, molte fondazioni hanno libertà di contabilità. La maggior parte delle leggi statali sulle fondazioni non richiedono bilanci annuali in base al diritto commerciale. Molte fondazioni possono quindi lavorare inizialmente con un conto delle entrate e delle uscite in cui le svalutazioni in caso di fluttuazioni del valore di mercato non hanno alcun ruolo.

"Il campo di applicazione della regolamentazione non è così severamente ristretto come pensano molti direttori di fondazione", spiega Schwind e conclude: "Questo aspetto non è quindi un motivo per evitare Saswerte. Sono fermamente convinto che non ci saranno problemi di vigilanza se il consiglio di fondazione può dimostrare un chiaro filo rosso nella politica delle fondazioni".

Come dovrebbe apparire questo filo rosso per rendere giustizia al diritto all'eternità della fondazione è chiaro come la luce del giorno per l'esperto. "L'unico fattore decisivo è il mantenimento delle prestazioni della fondazione. E questo non è definito dai prezzi delle attività, ma dalle distribuzioni. Se ricevo un dividendo del 3 per cento ogni anno, non mi interessa l'attuale prezzo delle azioni".

Una distribuzione il più possibile elevata e stabile sarebbe possibile se gran parte del capitale fosse investita in immobilizzazioni materiali. "Un mix diversificato di azioni, immobili, investimenti alternativi, investimenti alternativi, terreni e foreste, impianti di energie rinnovabili e, più recentemente, private equity ha dimostrato il suo valore", spiega Ralf Schwind, concludendo: "In questo modo possiamo evitare che gli analisti delle fondazioni si chiedano nuovamente tra 80 anni perché il 75% delle fondazioni non sono state effettivamente costituite prima del 2050" ®.

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E' cosi' che le fondazioni vivono per sempre.

"Ralf Schwind, CEO della Fondazione Merck Finck Finck (a sinistra), chiarisce: "Con molte fondazioni, le persone coinvolte - membri del consiglio di amministrazione, fondatori, consulenti legali - invecchiano sempre di più. Ora si chiedono come continuerà la loro fondazione".

Lo scopo dichiarato di questi fondatori è quello di trovare un modo per la fondazione di servire il suo scopo per sempre come eredità. Una soluzione potrebbe essere quella di portarli sotto l'egida della Fondazione Merck Finck Finck, informiert Schwind. Ciò potrebbe essere fatto a livello puramente amministrativo o, se lo statuto lo consente, a titolo di dotazione. "Abbiamo quindi definito 15 scopi della fondazione in modo molto ampio. Queste includono tutte le opzioni di finanziamento possibili. Il ruolo di donatore può essere svolto anche a proprio nome", spiega l'esperto della fondazione. La Fondazione Merck Finck Finck si occupa dell'investimento, dell'amministrazione e di tutte le pratiche burocratiche. "Tutto quello che il fondatore deve fare è dirci cosa vuole promuovere. che sarà messo nel suo nome per sempre".

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Ingresso rilassato nella classe di investimento azionario.

Merck Finck Finck ha creato uno strumento per i donatori che vogliono avventurarsi lentamente nel mercato azionario. TOGA - il nome deriva dalla tunica dei romani, una sorta di tessuto avvolgente - ha lo scopo di avvolgere il portafoglio titoli in una busta a lungo termine in cui un algoritmo controlla la quota effettiva al fine di evitare perdite importanti nelle tendenze al ribasso.

La strategia: un modello matematico misura l'andamento di 50 mercati azionari. Se queste puntano prevalentemente verso l'alto, TOGA è investito. Se puntano prevalentemente verso il basso, la quota di capitale proprio si riduce in due passi al cinque percento, ossia vicino a zero.

Nella prima fase, la quota di capitale proprio sarà ridotta al 55% attraverso la vendita di titoli. In una seconda fase, altri ETF sono fisicamente venduti. Tuttavia, le cinque azioni DAX e MDAX, che insieme costituiscono circa 15 del portafoglio, rimarranno in portafoglio. Il rischio di mercato di queste posizioni viene eliminato attraverso la vendita a termine di indici. Nel complesso, ciò si traduce nell'obiettivo di una quota del 5%.

"È interessante anche il modo in cui vengono selezionate le azioni", informa Ralf Schwind. In primo luogo, il fondo è altamente diversificato a livello mondiale. Investe in azioni dei Global Titans, DAX, MDAX, MDAX, EuroStoxx e dei singoli settori. La selezione concreta dei singoli titoli si basa sul principio della forza relativa. Si acquistano azioni che in un certo periodo di tempo in passato hanno ottenuto risultati particolarmente positivi rispetto al rispettivo indice. La strategia si basa pertanto sull'ipotesi che una tendenza consolidata continuerà. L'intensità della tendenza viene controllata mensilmente.

"Questo è interessante per me, perché anche una fondazione che pensa a lungo termine non deve attraversare tutte le fasi di recessione", Schwind. In passato, TOGA aveva persino mostrato una performance leggermente positiva nelle fasi di discesa, in quanto gli indici DAX e MDAX venduti tramite operazioni a termine erano diminuiti più fortemente rispetto ai singoli titoli difensivi, che sono rimasti in portafoglio grazie al modello di forza relativa.

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Pubblicazione speciale:

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Ralf Schwind, membro del Consiglio di amministrazione della Fondazione Merck Finck FinckQuesto indirizzo email è protetto dagli spambots. È necessario abilitare JavaScript per vederlo.)