Le grand saut.

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030 SchweizerElectronic 1 20180913 DSF5878 2Expansion. L'entreprise familiale souabe Schweizer Electronic a un passé passionnant derrière elle. Et un avenir encore plus passionnant nous attend. "Au cours des dix prochaines années, nous entrerons dans une toute autre dimension ", déclare Nicolas Schweizer, CEO, en précisant : " La construction d'une nouvelle usine en Chine nous permettra de presque quadrupler nos ventes pour atteindre 500 millions de dollars dans cette période.

"C'est l'avenir des circuits imprimés", explique Nicolas Schweizer, montrant, en fait, un morceau de métal. "Tu vois ce qui manque ? C'est les petits scarabées noirs."

Les circuits imprimés sont des supports pour les composants électroniques. Les puces de silicium importantes ont jusqu'à présent été placées sur la plaque et ressemblent en fait à de petits scarabées. "Grâce à notre technologie d'intégration, la puce est par contre intégrée directement dans la carte de circuit imprimé. Cela rend la plaque plus petite, plus légère et plus puissante - exactement ce dont les voitures électriques et les véhicules autonomes ont besoin."

Schweizer a investi dix ans de développement dans cette technologie. Les clients potentiels sont constamment interrogés sur les domaines dans lesquels des améliorations sont encore possibles. Optimisé. "Maintenant, le marché est prêt. Dans dix ans, ce sera la norme.

En mars 2017, je me suis donc entretenu avec mon collègue Marc Bunz, membre du conseil d'administration, et j'ai examiné la question : Qu'est-ce qu'on fait maintenant ? Alors, allons sur le terrain, construisons une usine, et si oui, où et de quelle taille ? On s'est vite mis d'accord : "Oui, on ose, en Chine, et très grand."

En novembre, un accord d'investissement est conclu avec le gouvernement de Jintan. Un mois plus tard, la nouvelle société Schweizer Electronic Jiangsu (Chine) était fondée. Les autorités chinoises chargées de l'environnement et de la construction ont donné leur accord pour la construction de l'installation de production durable. de lignes de crédit garanties.

La première pierre sera posée en août 2018. "Dans la nouvelle usine, nous pouvons générer trois fois plus de ventes qu'ici en Allemagne. Les premières cartes de circuits imprimés y seront produites dès janvier 2020", explique Nicolas Schweizer, en s'exprimant de manière audible. "Au total, nous avons le potentiel de réaliser 500 millions de dollars de ventes. Un demi-milliard. Alors nous avancerons dans une toute autre dimension."

Pour ce saut, l'entreprise familiale traditionnelle de Schramberg, dans le Bade-Wurtemberg, a pris un long élan. Le fondateur, plâtrier, est venu à Schramberg en 1839 pour meubler une église. Plus tard, il a complété son service en peignant des cadrans en bois pour des horloges de la Forêt-Noire et les a remis à son premier fils.

Cette société produit également des cadrans émaillés pour les poêles en faïence. "Leurs méthodes de production étaient similaires à celles des circuits imprimés. Mon grand-père, chimiste et inventeur typiquement souabe, nous les a présentés en 1958", explique Nicolas Schweizer. Il s'agissait encore à l'époque d'une technologie très simple utilisée dans les appareils électroménagers, tels que les machines à laver, les cuisinières et les réfrigérateurs, que l'on appelait les produits blancs.

1972 Le père de Nicolas, Christoph et son cousin Gerhard prennent la relève. Son père est ingénieur en mécanique et se concentre sur la croissance. Il construit un nouveau hall de production et travaille en se concentrant clairement sur l'industrie des circuits imprimés. Ses principaux clients sont Miele et Siemens, l'ancienne petite entreprise artisanale convertie à l'époque - il y avait encore le D-Mark - avec un chiffre d'affaires d'environ cinq millions d'euros.

Mais cela ne suffit pas pour l'entrepreneur. Il ose s'étendre en Asie, fonde une joint-venture à Singapour et y fabrique des circuits imprimés de très bonne qualité à des conditions favorables. "Nous avons emballé tout l'équipement ici, nous l'avons chargé dans le conteneur et nous sommes ensuite retournés - il n'y avait pas beaucoup de technologie à l'époque. Mon père a construit des toilettes avec deux garçons ", se souvient Nicolas Schweizer. Au cours des cinq prochaines années, le chiffre d'affaires atteindra l'équivalent de 51 millions d'euros.

Au milieu des années 80, les affaires changent. Les multicouches sont inventées. Ils permettent d'empiler des circuits imprimés individuels les uns sur les autres et de multiplier la capacité conductrice de courant. Pour suivre le rythme, Christoph a besoin de capitaux suisses. En 1989, il a introduit en bourse 25 pour cent des actions de l'entreprise, recevant l'équivalent d'environ 13 millions d'euros en échange.

Vendre des actions est atypique pour un entrepreneur familial à l'heure actuelle, mais les Suisses le font quand même. Le succès lui donne raison. Les taux de croissance au cours des prochaines années se situeront entre 10 et 22 pour cent.

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Cependant, il ne s'agit que d'une courte période de floraison. L'Asie rattrape son retard technologique et les clients suisses y achètent de plus en plus directement. En 2004, son associé en coentreprise a pris sa retraite. Les Suisses manquent d'argent pour prendre la relève. Une société américaine entre et une société suisse sort. "La perte de notre implantation en Asie après 20 ans de travail intensif, même si toute l'activité s'est déroulée en Asie, a été un coup dur", déclare Nicolas Schweizer. Aucun fabricant de circuits imprimés ne peut survivre sans une production locale en Asie.

En août 2005, l'usine de Schramberg brûle. La colonne de fumée est visible sur 70 kilomètres, c'est le plus grand incendie industriel de l'année. Christoph Schweizer est président du conseil de surveillance depuis quatre ans et vit en Italie, Nicolas Schweizer travaille comme avocat à Munich et sa sœur Maren (Marc jusqu'à l'adaptation de l'état civil en 2014) travaille comme ingénieur mécanique dans l'industrie aéronautique à Paris. L'entreprise est dirigée par un directeur général non familial.

C'est tout ? C'est tout ? L'entreprise familiale est-elle juste à la fin ?

"Honnêtement, abandonner n'était pas une option pour nous. Après tout, nous avons une responsabilité en tant qu'employeur dans la région. Nous nous sommes assis sous le grand châtaignier dans la cour, nous nous sommes regardés dans les yeux et nous avons dit : "Pas de doute, nous continuons."

Maren Schweizer retourne à la maison mère et devient membre du conseil d'administration, tout comme son arrière-grand-père, son cousin Bernd. Et la famille construit une nouvelle usine ultramoderne. "Le Souabe assure à la valeur de réintégration. mais si tu en as besoin, c'est vital pour survivre."

Le nouveau départ implique une redéfinition du modèle économique. "Nous avons cherché notre raison d'être et avons décidé que nous devions penser beaucoup plus à l'utilisateur final de nos produits. Auparavant, le produit était développé, testé et ensuite présenté au client ou lors de foires commerciales - ce qu'on appelle le Technology Push. Aujourd'hui, le développement se fait souvent ensemble, ce qui donne de meilleurs résultats pour toutes les parties concernées."

Cependant, cela exige de la confiance : Le client discute avec Schweizer de son produit, le matériau, le traitement, donne un aperçu des coûts pour l'électronique et la mécatronique.

"Nous construisons ensuite une carte de circuit imprimé qui coûte peut-être dix pour cent de plus, mais qui économise 20 pour cent en mécatronique ", explique l'entrepreneur, ajoutant : " En fait, nous nous sommes constitués en société de conseil technologique avec une usine de cartes de circuit imprimé associée. Cela nous a permis de nous démarquer de nos concurrents asiatiques. Elle n'a pas les compétences en consultation et n'a pas les connaissances que nous avons. Notre base de confiance est notre avantage."

Maren Schweizer trie les produits de l'entreprise et se concentre sur l'électronique de puissance, la réduction des coûts du système et l'intégration. Tous les autres produits sont retirés de la gamme. En 2007, elle a pris la présidence du conseil d'administration.

La deuxième considération au redémarrage est : "Comment reconstruire l'Asie ?" La famille opte pour le modèle éprouvé de coopération. En 2009, ils concluront leur premier partenariat avec le fabricant de cartes de circuits imprimés Meiko au Japon, une société de vente de 800 millions de dollars gérée par son propriétaire. Un échange d'actions avec une participation mutuelle d'environ cinq pour cent. Schweizer devient le distributeur exclusif des produits Meiko en Europe, qui peuvent être fabriqués en grandes quantités et vendus à des conditions plus favorables que les leurs.

"Les clients obtiennent de Meiko notre compétence en matière de conseil et la bonne qualité à un prix compétitif ", explique Nicolas Schweizer, " nous sommes à la pointe de la technologie en matière de circuits imprimés et de conseil. Meiko est un gros volume dans le secteur de l'automobile technologique et marque des points là où le prix nous fuit."

Beaucoup de choses fonctionnent à nouveau pour Schweizer. Le chiffre d'affaires est en hausse et le cours de l'action décuple par rapport au niveau de la crise financière de 2009.

Mais toutes les expansions ne seront pas un succès. "Notre voyage dans le secteur solaire s'est avéré être un désastre", admet M. Schweizer. "Les processus sont similaires quand on vient du circuit imprimé. Le modèle d'affaires était une excellente idée. Nous avions même acheté un terrain en Chine. Mais ensuite, le marché a chuté. Les prix ont tellement chuté que nous avons dû sortir immédiatement." Il s'agit là aussi d'une qualité de gestion - tirer sur le cordon d'alimentation quand c'est nécessaire.

Nicolas Schweizer rejoindra le Conseil en 2011. "J'ai dû apprendre à connaître le monde d'abord. Au moment de l'incendie, je venais de terminer mon deuxième examen d'État et je travaillais comme avocat. Je n'étais pas prêt à l'époque."

Avec sa sœur, il a convenu en 2014 d'une coopération avec l'entreprise familiale chinoise WUS. La société de vente de 800 millions de dollars acquiert une participation de 4,5 pour cent dans Schweizer. "WUS construit des cartes de circuits radar haute fréquence pour les systèmes d'aide à la conduite et la future conduite autonome - comme nous. Pour nous, il s'agissait d'une étape importante pour répondre aux besoins de nos futurs clients en Chine et en Asie."

Nicolas Schweizer n'avait pas peur de révéler des connaissances précieuses : "Quand nous développons une technologie et la mettons en production en série, les Asiatiques nous en font payer moins cher dès qu'il s'agit de volumes. Alors c'est mieux si je m'approvisionne en Asie et que je reste sur le chiffre d'affaires."

Quand les Suisses parlent de l'esprit d'entreprise asiatique, beaucoup de respect résonne de toute façon. "Les Asiatiques sont incroyablement occupés, ils ont un esprit d'entreprise, de l'enthousiasme, ils ne doutent pas tant que ça. Vous pouvez le faire. L'Europe, quant à elle, se trouve dans une zone de confort. Nous pensons plus à la façon de préserver ce qui existe déjà qu'à celle de créer quelque chose de nouveau. Nous ne façonnons pas l'avenir avec ça."

Sa technologie d'encastrement est maintenant presque prête pour la production et a même convaincu l'entreprise Infineon, dont le chiffre d'affaires s'élève à sept milliards d'euros. Avec 9,4 pour cent, le groupe prendra une participation dans Schweizer Electronic en 2014. "Nos technologies sont complémentaires. Infineon est le leader technologique des semi-conducteurs de puissance et le leader du marché des circuits imprimés haute performance pour l'industrie automobile et l'industrie : " Avec l'intégration de puces, nous sécurisons notre marché ", explique Schweizer.

En mai 2015, Bernd Schweizer a fait ses adieux à l'entreprise et, en septembre, sa sœur Kristina a également démissionné du Conseil de surveillance. La deuxième lignée familiale se retire de l'entreprise opérationnelle. "Bernd et Christina avaient un point de vue différent sur la façon dont l'entreprise devrait procéder ", explique avec prudence Nicolas Schweizer.

Maintenant, il va exploser auf Schlag. La décision d'investir en Chine est prise en 2017. "Peu de temps avant, ma sœur a quitté l'entreprise familiale, explique Nicolas Schweizer. D'ailleurs, la deuxième tribu familiale veut maintenant vendre. Il offre à Nicolas et Christoph Schweizer sa participation de 25% dans l'entreprise à la vente. Mais ils n'ont pas l'argent.

Une partie intéressée externe du secteur du capital-investissement reprendrait l'ensemble des actions. Mais pour Nicolas Schweizer, une meilleure alternative est de s'ouvrir. Le partenaire de longue date Wu veut augmenter son paquet d'actions. "Nos pères se connaissent depuis 30 ans. Chris et moi avons le même âge. Nous avons tous les deux grandi à côté des bureaux de nos pères. Nous entretenons de solides relations de confiance et sommes d'accord sur la stratégie future de Schweizer. J'ai été très heureux quand la famille Wu a exprimé son intérêt pour le deuxième paquet d'actions - et l'a finalement repris."

Le partenaire de coopération WUS détient maintenant 29,8% de Swiss, Christoph Schweizer et ses enfants en détiennent environ 25, Infineon 9,4 et le reste est Freeflow. Pour Nicolas Schweizer, ce n'est pas un problème de ne plus détenir une participation majoritaire dans l'entreprise : "A 25 pour cent, on n'a pas la pleine puissance. Mais sans le consentement de mon père, rien ne se passera ici. J'aimerais que les deux tribus restent dans la compagnie. Ce n'était pas censé arriver. Mais la famille Wu est aujourd'hui quelque chose comme notre deuxième tribu."

Le bon fonctionnement du partenariat se voit dans le financement de l'aventure chinoise. Du point de vue de l'entreprise, ce sera un petit exploit.

Schweizer Electronic emprunte elle-même 30 millions de dollars en Europe - pas de problème compte tenu de la solidité de son bilan - et les apporte en fonds propres à sa filiale Schweizer Electronic Jiangsu. Un consortium bancaire chinois fournit 120 millions de dollars US de crédit. "En cas d'insolvabilité, les prêteurs ne peuvent accéder à l'usine qu'en Chine. La maison mère en Allemagne est seule responsable des fonds propres de 30 millions de dollars, mais pas du capital de la dette ", déclare Nicolas Schweizer, visiblement fier et ajoute : " Le fait que Chris Wu ait participé aux discussions avec les banques a considérablement renforcé notre position vis-à-vis des banques chinoises.

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Ne s'effraie-t-il pas parfois quand il pense à l'ampleur de l'investissement, à l'affaiblissement des perspectives économiques, aux tarifs américains, qui s'appliqueraient alors aussi à son usine en Chine ? "Si l'économie s'effondre, nous serons bien sûr également touchés à court terme. Mais nous sommes en mouvement dans les grands marchés du futur, l'e-mobilité et la conduite autonome. C'est là que nos applications sont nécessaires. Et c'est là que nous verrons une croissance structurelle, quelle que soit l'économie."

Les droits de douane américains ne le préoccupent guère non plus. "Si vous voulez des voitures électriques, vous avez besoin de nos circuits imprimés. Ils deviendront alors plus chers à l'extérieur de la Chine, ce qui nous fera du tort. Mais pour de nombreux clients, il n'existe pas d'alternative réelle à l'intégration de la technologie. Je suis également convaincu qu'au moins deux tiers de la nouvelle usine seront en fin de compte pleinement utilisés par la demande de la Chine elle-même."

En fait, la Chine prend maintenant l'électromobilité au sérieux. Selon une analyse du gestionnaire d'actifs Robeco, le pays est déjà le plus grand marché pour les voitures à propulsion électrique ou hybride. Le marché chinois a représenté 53 % des ventes de ces véhicules en 2017. Robeco s'attend à ce que les ventes de voitures électriques et hybrides en Chine augmentent en moyenne de 32 % par an entre 2016 et 2025. Un système de points de l'État mis en place en avril donne un coup de pouce considérable. En fonction de la consommation de carburant et de l'autonomie de leurs modèles de véhicules, les grands constructeurs automobiles reçoivent des points bonus ou malus. Si, par exemple, un constructeur automobile ne produit aucune voiture électrique ou hybride, il doit acquérir des points bonus auprès des fournisseurs de ces véhicules afin de se conformer aux réglementations gouvernementales.

Prévisions de Robeco : Le nombre de voitures électriques et hybrides vendues en Chine passera d'un million actuellement à six millions par an d'ici 2025. 80 pour cent d'entre eux seront produits par des entreprises chinoises elles-mêmes. Ce sont de nouveaux clients potentiels de Nicolas Schweizer et Chris Wu.

Malgré ces perspectives prometteuses, Nicolas Schweizer a encore pris quelques précautions dans la bonne tradition souabe. "En matière de vitesse et de volume d'investissement, nous sommes progressistes. Mais aussi prudent dans la mise en œuvre, Schwaben s'arrête."

Bien que le bâtiment de l'usine soit construit dans son ensemble, il est mis en service par étapes successives : "Nous avons un concept en trois phases. En fonction de la charge de travail, nous pouvons augmenter la production. Cela nous rend flexibles et ne nous lie pas à des coûts fixes aussi élevés."

Les premières cartes de circuits imprimés devraient quitter la chaîne de montage en janvier 2020, sept ans plus tard, la pleine utilisation de la capacité est prévue. Dès 2022, les frais de démarrage à partir de la Chine ne devraient plus être reflétés dans le bilan du Groupe.

Un emploi du temps serré. En octobre 2018, Rolf Merte a pris la direction de l'entreprise en tant que troisième administrateur délégué, afin de ne pas être mis en danger par un manque de capacité de gestion - Schweizer a ramené le nombre de membres de la direction générale de quatre à deux ces dernières années -. "La Chine et l'introduction de la technologie d'intégration sont deux projets vraiment importants. J'ai besoin d'un homme expérimenté avec une expertise technologique et une grande expérience ", explique l'entrepreneur familial.

Que faire si quelque chose d'inattendu se produit ? "Nous avons toujours un farceur. Nous pourrions facilement faire entrer en bourse la filiale juridiquement indépendante en Chine. Nous n'avons pas d'affacturage, notre bilan est conservateur. Tout est mis en place pour qu'une introduction en bourse soit possible. Il serait vraiment intéressant de voir comment une telle start-up serait évaluée dans un marché futur absolu." ®

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Schweizer Electronic - un investissement intéressant.

Au niveau des prix de mi-novembre (14,50 euros), l'ensemble de la société Schweizer Electronic représente environ 55 millions d'euros. Ce n'est en fait pas grand-chose au regard des 124 millions d'euros de chiffre d'affaires attendus pour l'année 2018.

Pour l'instant, l'entreprise est toutefois confrontée à des vents contraires. Die L'industrie automobile est faible. Werden produit moins de voitures, ce qui se traduit naturellement par une baisse des ventes de circuits imprimés.

C'est pourquoi Schweizer vient de revoir à la baisse ses prévisions de chiffre d'affaires et de bénéfice pour 2018. Il y a trois mois, Schweizer espérait encore pouvoir tourner plus de six millions, soit 130 millions. L'autre hohe Auftragsbestand de 169 Millionen Euro devrait fournir un certain tampon dans les trimestres à venir. Si, toutefois, l'économie automobile continue à décliner de manière significative à l'avenir, les Suisses en subiraient également les conséquences négatives.

Pour les investisseurs potentiels, c'est une constellation intéressante - ici le présent difficile, là un avenir passionnant. Si le grand saut est réussi, Schweizer Electronic sera complètement différent dans cinq à dix ans. Si l'usine en Chine (ci-dessus :  Foto la pose de la première pierre) est pleinement utilisée, le chiffre d'affaires total pourrait atteindre 500 Millionen dollars. Et la rentabilité augmenterait probablement. Nicolas Schweizer s'attend à une marge nettement plus élevée dans la production de technologies embarquées.

Un petit jeu de chiffres montre ce qui est possible. Jusqu'à présent, la marge du BAIIA s'est située entre sept et neuf pour cent. S'il était possible d'augmenter le ratio à douze pour cent, le bénéfice avant intérêts, impôts et amortissements pourrait idéalement passer de dix à onze à 60 millions d'euros - avec un impact correspondant sur le cours de l'action.

Si Schweizer échoue dans sa stratégie d'expansion, la participation dans la filiale - 30 millions de dollars - doit être amortie. Cela ne perturberait probablement pas l'entreprise, mais le cours de l'action réagirait bien sûr de manière significative à la baisse.

Les pôles extrêmes de la fourchette des attentes des investisseurs sont donc environ 50 pour cent de pertes et 500 Prozent Gewinn. Entre les deux, tout est possible du point de vue actuel. Le fait que les Suisses soient forts dans les régions de croissance de  Elektroautos et de la conduite autonome permet cependant d'espérer un positiven Ausgang de l'aventure chinoise.

Le ratio risque/rendement s'améliorerait même si les investisseurs faisaient un choix plus favorable au cours des prochains mois. Ce n'est pas impossible. L'économie mondiale s'affaiblit, le secteur automobile est en crise et la construction de l'usine en Chine pèsera dans un premier temps sur les résultats suisses.

Cette constellation pourrait conduire à des "déceptions" répétées à court terme. Ceux qui croient en l'histoire de la Chine auront alors la possibilité d'accéder à cette valeur marchande étroite. Et devrait procéder après après après après la bonne manière alter Kostolany : Kaufen, prenez un somnifère et ne regardez le cours que dans cinq ans.

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Auteur : Yvonne Döbler

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