• Roland Kaloyan

"La fête est finie."

"Il y avait de bonnes raisons fondamentales à cette correction sur les marchés actions, explique Roland Kaloyan, responsable de la stratégie actions européennes à la Société Générale, et les prix pourraient encore baisser jusqu'à fin 2019".

Les turbulences de février ne m'ont pas beaucoup surpris. Nous vivons une sorte de changement d'époque en ce moment. L'ancien récit qui a animé les marchés boursiers au cours des dernières années est en train d'être remplacé. C'est toujours un peu plus dur dans de telles phases.

C'était comment en 2017 ? Tout le monde était convaincu du scénario Boucle d'or. Croissance soutenue et forte, bénéfice d'entreprise en constante augmentation. Et en même temps une inflation faible, des banques centrales expansionnistes et donc des taux d'intérêt très bas. Bref : le meilleur de tous les mondes pour les acheteurs d'actions.

Les actions - en particulier les actions américaines - sont donc ambitieuses. Je n'avais pas vu un niveau aussi élevé depuis le pic de la bulle Internet au début de 2000. C'est exactement le problème :  Alle Les attentes positives - Boucle d'or pour toujours - sont incluses dans les prix. Cela ne tient pas compte du fait qu'une croissance élevée et soutenue depuis longtemps a toujours un prix. Ce prix s'appelle une inflation plus élevée et des taux d'intérêt en hausse. Nous venons de recevoir un ersten Vorgeschmack Il y en aura peut-être d'autres à venir.

C'est le nouveau récit. Des salaires plus élevés, des prix plus élevés des matières premières et des taux d'intérêt plus élevés sur hartem Wettbewerb se feront au détriment des marges. Il se peut que, grâce à la croissance des volumes, les bénéfices des entreprises augmentent néanmoins. Toutefois, il est probable qu'elles grimperont plus lentement que prévu - et c'est ce qui compte pour les marchés boursiers. Dans le même temps, les investisseurs n'accepteront des ratios cours-bénéfices inférieurs qu'en cas de hausse des taux d'intérêt. Im Klartext: Geringere Les bénéfices sont multipliés par des ratios cours/bénéfices moins élevés que prévu, ce qui, à lui seul, crée un environnement plutôt difficile.

Il y a aussi des risques politiques. Pendant les négociations Brexit, il est possible de contacter negativen Überraschungen à tout moment. Et imaginez les républicains perdre aux élections américaines de novembre dans l'une des chambres - le Sénat ou la Chambre des représentants - la majorité. Le Président Trump serait immédiatement un "canard boiteux", de nouvelles propositions législatives seraient à peine réalisées.

Vous comprendrez maintenant pourquoi nous ne prévoyons que 2500 points pour le S&P 500 comme objectif de fin d'année pour 2018, soit dix pour cent de moins que le niveau actuel.

Cela ne signifie pas pour autant qu'il n'est plus possible de gagner de l'argent sur le site nächsten Monaten sur les marchés boursiers. La musique continuera d'être diffusée pour le moment, mais à un volume plus faible. Il est donc particulièrement important pour les investisseurs de se concentrer sur les régions et les secteurs appropriés. Les actions européennes sont moins valorisées et, grâce à la BCE, les taux d'intérêt augmenteront également moins fortement ici. Certains secteurs comme la finance,  Automobil, le pétrole et le gaz ou l'industrie de base bénéficieront d'une croissance plus forte et de taux d'intérêt plus élevés. L'immobilier, les télécommunications, les services publics et les secteurs défensifs tels que l'alimentation et les stimulants sont susceptibles d'être parmi les perdants.

Toutefois, la fenêtre temporelle pour ces investissements devient de plus en plus étroite. Un autre message important de la nouvelle "histoire" est :  Der Le cycle économique n'a pas été vaincu après tout. Et il finira comme toujours en récession. Si les marges bénéficiaires diminuent, les investissements diminueront aussi un peu plus tard. Puis le cycle s'incline. Aux États-Unis, cela pourrait se produire jusqu'à présent en 2020. L'Europe suivra ensuite. Nous devrions en voir les premiers signes dès 2019. Comme les marchés boursiers anticipent généralement cela dix mois avant la fin du marché haussier, nous devenons déjà plus prudents en tant qu'investisseurs. Pour vous donner une idée : Fin 2019, nous voyons le S&P 500 à 2000 points, le DAX à 11000 points. Ce n'est pas un accident, mais c'est beaucoup d'air.

Telle est la situation: kaum Potentiel de hausse, mais risques considérables. Pour la première fois depuis longtemps, nous avons donc commencé à réduire notre exposition aux actions. Notre credo n'est plus "acheter quand c'est faible", mais "vendre quand c'est fort". C'était une fête scintillante sur les marchés boursiers. Il s'agit maintenant d'assurer des profits et de changer de cap. ®

Adresse d'édition

  • Private Wealth GmbH & Co. KG
    Montenstrasse 9 - 80639 München
  • +49 (0) 89 2554 3917
  • +49 (0) 89 2554 2971
  • Cette adresse e-mail est protégée contre les robots spammeurs. Vous devez activer le JavaScript pour la visualiser.

Langues

Médias sociaux