• Bernd Schrüfer

Je ne vois pas la manie des licornes.

Print Friendly, PDF & Email

pw einhornglas 26042019 final

"L'évaluation de la technologie Unicorns Uber, Lyft,  Airbnb et Pinterest reflète leur gigantesque potentiel de croissance", déclare Bernd Schrüfer du Family Office Lucatis. Les investisseurs devraient être là.

Je ne suis pas surpris que de nombreux investisseurs s'inquiètent de la valorisation des introductions en bourse actuelles et futures dans le secteur technologique. Certaines personnes pourraient se sentir rappelées de la bulle spéculative sur les actions d'Internet au tournant du millénaire. Mais croyez-moi, ce parallèle n'est pas justifié.

Au cours de la période de la nouvelle économie, des entreprises ont été introduites en bourse qui n'ont guère généré de chiffre d'affaires et dont les modèles économiques étaient les moins bien compris. Ni l'état de l'art - l'Internet en était encore à ses débuts - ni les clients n'étaient prêts pour ces entreprises. Ils avaient quelques années d'avance sur leur temps.

Aujourd'hui, la situation est complètement différente avec Unicorns, comme on appelle les entreprises du secteur de la technologie, qui ont des évaluations pré-commercialisation de plusieurs milliards. Premièrement, ils ont besoin de beaucoup moins d'argent parce qu'ils peuvent faire évoluer leur entreprise beaucoup plus rapidement grâce à l'Internet, disponible partout, fixe et mobile.

Deuxièmement, ils sont perturbateurs, remplaçant les anciens modèles d'affaires par des modèles entièrement nouveaux. Prenez Uber, dont la valeur est estimée à 120 milliards de dollars. L'entreprise ne se contente pas de déplacer le taxi, elle rend l'ensemble du secteur autonome et peut mettre en œuvre le modèle économique dans le monde entier. Cela permet d'ouvrir d'immenses marchés.

Il en va de même pour ses concurrents Lyft, Airbnb et Pinterest, qui font également partie de la technologie Unicorns. Depuis le tournant du millénaire, la mondialisation s'est considérablement accélérée. All Un potentiel de marché mondial est ouvert à ces entreprises.

Ceci se reflète dans les valorisations boursières. Les investisseurs ne doivent pas être effrayés par le fait que l'accent est mis sur la croissance et les ventes. Les entreprises ouvrent leur marché à tout prix afin de tenir à distance leurs concurrents potentiels. Les bénéfices ne jouent qu'un rôle mineur à cet égard.

Le cas de l'Amazone montre comment cela fonctionne. Pendant de nombreuses années, l'entreprise n'a pas fait de bénéfices pour augmenter son chiffre d'affaires. Toutefois, puisque la valeur d'une entreprise est calculée comme étant la valeur actualisée des flux de trésorerie futurs, ce n'est pas le présent, mais les prévisions à long terme des ventes et des bénéfices futurs qui sont décisifs. Si elle est élevée, cela justifie également une valorisation boursière élevée. Amazon ne réalise des bénéfices que depuis très peu de temps, mais le cours de l'action est en hausse depuis longtemps parce que les investisseurs ont anticipé cette évolution et récompensent la position exceptionnelle de l'entreprise sur le marché. C'est la même chose avec les Tech-Unicornes.

Prends Uber. Récemment, le chiffre d'affaires et les réservations brutes ont augmenté respectivement de 43 et 45 pour cent, tandis que la perte a diminué de 15 pour cent. Je m'attends à une croissance tout aussi dynamique dans les années à venir, car tout le potentiel n'a pas encore été épuisé. Mais Uber et Lyft sont avant tout présents sur un marché classique, celui du "winnertakes-it-all". S'il est possible de forcer tous les autres concurrents à se retirer du marché grâce à des politiques agressives de prix bas, il y a une chance réaliste que le gagnant devienne une véritable "vache à lait". Pinterest, d'autre part, non seulement affiche une croissance des ventes très constante de près de 60 pour cent, mais offre également la fantaisie que l'entreprise sera reprise par Facebook comme WhatsApp et Instagram.

Même si les Licornes semblent chères, dans un environnement de taux d'intérêt très bas, de nombreux investisseurs sont prêts à payer des prix plus élevés pour des actions de sociétés en forte croissance. Et de prendre plus de risques que par le passé. Je ne suis pas surpris que cela fasse grimper les cotes d'écoute. À mon avis, la prudence n'est de mise que si les taux d'intérêt augmentent soudainement de façon significative. Mais ce serait une source de préoccupation pour les OPI-Technologies ainsi que pour toutes les autres usines. Toutefois, je ne vois pas une telle évolution à l'heure actuelle.

Qui n'achète pas aujourd'hui avec Uber, Lyft,  Airbnb et Pinterest, court le danger de rater le prochain grand voyageur à la bourse. Ich ne peut que conseiller d'ajouter ces licornes au portfolio sous forme de package. À long terme, tous les paris ne seront peut-être pas gagnants. Aber dans l'ensemble, cela sera payant dans tous les cas. ®

Photo : Tom Kleineberg

Adresse d'édition

  • Private Wealth GmbH & Co. KG
    Montenstrasse 9 - 80639 München
  • +49 (0) 89 2554 3917
  • +49 (0) 89 2554 2971
  • Cette adresse e-mail est protégée contre les robots spammeurs. Vous devez activer le JavaScript pour la visualiser.

Langues

Médias sociaux