• Peter E. Huber

L'inflation revient.

Les hausses de prix de ces derniers mois ne sont pas un phénomène temporaire, meint Peter E. Huber, Vorstand du gestionnaire d'actifs StarCapital: "Ils marquent le début d'une nouvelle ère".

Après 35 ans de tendances désinflationnistes, plus personne ne croit à un véritable retour de l'inflation. À mon avis, ce sera la plus grande surprise des prochaines années.

Quatre nouvelles tendances viennent étayer cette thèse : premièrement, un nouveau cycle des produits de base commence. Les sociétés de matières premières ont considérablement réduit leurs investissements et reporté le développement de nouveaux gisements. Aujourd'hui, l'offre excédentaire diminue et les prix des produits de base commencent à augmenter. Comme toujours, les prix à la consommation suivront avec un certain décalage.

Le deuxième facteur s'appelle Donald Trump. D'autres mesures de relance, telles que des dépenses d'infrastructure ou des réductions d'impôts, accélèrent l'effervescence de l'économie américaine, qui fonctionne presque à plein régime.

Troisièmement, l'économie européenne est également meilleure que sa réputation. L'Allemagne est en plein essor. Et même en Espagne et en France, l'économie se redresse. Dans le monde entier, nous connaissons actuellement des axes d'innovation dans les énergies alternatives, l'e-mobilité, la conduite autonome et les biotechnologies. Sie permettra de résorber lentement l'arriéré d'investissement précédent.

Cependant, l'évolution en Chine est particulièrement grave. D'énormes surcapacités y avaient fait chuter les prix à la production pendant des années. La Chine a donc exporté de la déflation. C'est fini maintenant. En l'espace de douze mois, les prix à la production sont passés de moins six pour cent à plus 6,9 pour cent. Ainsi, à l'avenir, la Chine exportera de l'inflation.

Compte tenu de la politique monétaire expansionniste, il s'agit là d'une position de départ très explosive. Ces dernières années, les banques centrales ont imprimé des milliards d'euros à quatre chiffres. La seule raison pour laquelle elle ne s'est pas reflétée dans les prix à la consommation est que ni les consommateurs ni les entrepreneurs n'ont contracté davantage de prêts. Mais c'est exactement ce qui devrait changer maintenant.

J'aime illustrer ce qui se passe avec l'exemple d'une bouteille de ketchup. Les banques centrales frappent de plus en plus souvent à la porte. Erst rien ne se passe. Nous verrons les premières éclaboussures un jour. Néanmoins la bouteille est encore secouée, plus d'argent est imprimé. Et puis, à un moment donné, vient inévitablement la grande vague. Les banques centrales sont totalement vaniteuses de penser qu'elles peuvent contrôler l'inflation pour finir à 2 % et s'y maintenir. Dans trois ou quatre ans, l'Europe connaîtra une inflation de cinq pour cent. Au moins.

La Banque centrale européenne se trouve alors dans une position très délicate. Elle a encouragé les banques et les compagnies d'assurance à contribuer au financement public et à acheter des obligations d'État. Si Mario Draghi laissait monter rapidement les taux d'intérêt, il risquerait l'effondrement des institutions financières. Das ne fonctionne pas, bien sûr.

Les taux d'inflation en Europe augmenteront donc beaucoup plus rapidement que les taux d'intérêt. Nous sommes donc en train de subir la répression financière qui pourrait, à long terme, contribuer à la lente réduction de la dette des États.

Même si la banque centrale détient désespérément le taux directeur bei null et achète des obligations, leurs rendements augmenteront progressivement. D'ici la fin de l'année, je m'attends à ce que 1 % des obligations fédérales à dix ans soient remboursées. In pendant deux ou trois ans, ce sera entre deux et trois pour cent.

Cela modifiera radicalement les conditions cadres pour les investisseurs. La hausse des taux d'intérêt rendra naturellement les choses plus difficiles sur les marchés immobiliers. Et les obligations d'État européennes produiront des pertes massives. Nous parions donc sur une baisse des prix là-bas. Les placements sont effectués dans des obligations protégées contre l'inflation. L'espérance d'inflation qui est décisive pour ces titres est de 1,4 % en Europe au cours des dix prochaines années. C'est une blague.

Les investisseurs ont gagné beaucoup d'argent avec les obligations et l'immobilier depuis des années. Wenn ils reconnaissent maintenant que c'est fini, ils devraient se tourner de plus en plus vers le marché boursier. Pour les actions, mon scénario est positif. Les taux d'inflation entre 2 et 4 % sont une sorte de zone de bien-être, car les entreprises peuvent répercuter les hausses de prix. Cette croissance et une croissance plus forte ont tendance à se traduire par des rendements plus élevés. Si l'inflation et les taux d'intérêt continuent d'augmenter, le marché boursier sera également surchargé à un moment donné. Aber jusque-là, vous pouvez encore gagner beaucoup d'argent.

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