• Sonderveröffentlichung: Rödl & Partner GmbH

La transparence comme facteur de réussite.

Transparenter Bulle 2Perspective. Les investisseurs veulent savoir exactement quelle est la qualité réelle de leurs gestionnaires d'actifs. À leur tour, ils veulent pouvoir prouver qu'ils méritent la confiance de leurs clients, surtout en temps de crise. "Les deux parties ont un grand intérêt pour une preuve de performance objective, neutre et indépendante de la banque", déclare Alexander Etterer, associé du cabinet d'audit Rödl & Partner : "Nous la fournissons."

Ce sont les questions clés, surtout au début d'une relation d'affaires entre un propriétaire d'actifs et un gestionnaire, lorsque la confiance et la crédibilité sont encore une tendre plante. "Votre stratégie d'investissement a-t-elle fonctionné dans le passé ? Et comment avez-vous réagi aux crises ?"

"Vous ne croiriez pas à quel point les concours de beauté utilisent souvent des graphiques de rendement magnifiques. Mais il n'est pas possible de vérifier si les résultats annoncés ont effectivement été obtenus de cette manière", informe Alexander Etterer, responsable du patrimoine, du reporting et du contrôle de gestion chez Rödl & Partner, "de plus, il est rarement clair comment le gestionnaire a effectivement obtenu un bon résultat - avec des stratégies conservatrices ou en utilisant des titres à haut risque."

Pour le nouveau client potentiel, cette situation est insatisfaisante."Il veut de la transparence afin de comprendre et de comparer les résultats", rapporte M. Etterer depuis son cabinet de conseil quotidien. Si ce n'est pas le cas, de nombreux investisseurs fortunés répartissent souvent leur capital sur plusieurs adresses afin de réduire le risque d'avoir choisi la mauvaise. Cela constitue à son tour un problème pour l'administrateur efficace. Pour des raisons de diversification et de rentabilité, il ne peut proposer la meilleure solution que s'il obtient une part appropriée du total des actifs. "Les gestionnaires d'actifs orientés client ont donc eux-mêmes tout intérêt à entretenir avec leurs clients une relation caractérisée par l'ouverture et la transparence."

Les deux acteurs du marché seraient servis par un registre qui - de manière objective, crédible, compréhensible et indépendante des banques - montre des informations sur les stratégies de gestion de fortune en relation avec différents profils d'investissement. "C'est exactement ce que nous faisons depuis 2015", déclare Etterer.

En tant que l'un des principaux cabinets d'audit en Allemagne, Rödl & Partner a été intensivement impliqué dans les rapports individuels et le contrôle des stratégies de gestion d'actifs depuis plus de 20 ans. Cela permet aux investisseurs de prendre des décisions mieux informées. Les gestionnaires d'actifs ont la possibilité de se distinguer de la concurrence par la transparence. Environ deux douzaines de banques et de gestionnaires d'actifs fournissent désormais régulièrement à Etterer leurs transactions sur titres à partir de divers comptes de dépôt de référence réels et anonymes, qu'il enregistre en temps réel à l'aide de son système de comptabilité des titres. "Nous évaluons ensuite les données de manière objective et neutre dans le cadre de notre processus d'assurance qualité "preuve de transparence"."

Les clients peuvent obtenir ce certificat de transparence soit auprès du gestionnaire d'actifs, soit - après consultation de ce dernier - directement auprès de Rödl & Partner. Il prouve non seulement les résultats d'investissement obtenus, mais contient également des informations essentielles qui permettent de comprendre le style et le caractère de la stratégie de gestion des actifs présentée. "Pour les investisseurs, la manière dont ils y sont parvenus est tout aussi importante que le résultat pur. Et si la continuité peut en être déduite. Il s'agit également d'une sorte de facteur de bien-être. Les investisseurs doivent pouvoir s'identifier à la manière dont leur capital est investi, mais ils veulent surtout la comprendre", explique M. Etterer. Les "smart charts" interactifs illustrent donc les forces spécifiques de chaque gestionnaire d'actifs et permettent de "jeter un œil dans la salle des machines".

En outre, les analyses d'Etterer permettent de comparer les performances de différentes maisons. De ce point de vue, les résultats de l'année de crise 2020 sont particulièrement révélateurs. Il y a rarement eu autant d'occasions de faire les choses bien - ou mal - en un court laps de temps (lire l'analyse à la fin de l'article). "Une performance supérieure à la moyenne cette année suggère que l'administrateur a mis en place des processus qui devraient continuer à générer de bons résultats à l'avenir", est certain Etterer.

Bien sûr, la participation à son offensive de transparence n'est pas sans risque pour les gestionnaires d'actifs. Après tout, les performances inférieures à la moyenne sont également révélées de cette manière. "Mais quiconque prétend avoir des processus et des stratégies efficaces ne doit pas se soustraire à cette comparaison. La participation à notre évaluation de la transparence constitue donc à elle seule une preuve de qualité pour l'entreprise concernée. C'est pourquoi nous décernons chaque année le "Taureau transparent" à ceux qui s'acquittent de cette tâche."

Etterer s'abstient délibérément de se concentrer sur les chiffres de rendement ou de risque. La transparence est son seul critère de sélection. "Il permet finalement à l'investisseur d'analyser lui-même les processus de travail du gestionnaire d'actifs. C'est pourquoi le Taureau transparent constitue aujourd'hui pour de nombreux investisseurs une condition préalable importante dans le choix de leur gestionnaire d'actifs. Honnêtement - à mon avis, toute personne qui relève ce défi mérite également d'être présélectionnée."

Concrètement, Rödl & Partner fournit des exemples d'exigences en matière de preuve de transparence qui sont typiques des investisseurs privés et semi-professionnels. Ils sont basés sur des directives d'investissement clairement définies. "Il est particulièrement important pour les investisseurs privés que des instruments d'investissement solides et praticables soient utilisés. Après tout, cela ne sert à rien si - comme dans de nombreux concours de portefeuilles efficaces dans les médias - des constructions d'investissement très complexes, illiquides et nécessitant des explications sont utilisées sur le papier, que les investisseurs rejettent ensuite dans la pratique parce qu'ils ne les comprennent pas."

Les investisseurs semi-professionnels, tels que les fondations, les municipalités ou les associations, préfèrent quant à eux les directives d'investissement avec lesquelles ils savent que leurs exigences légales sont respectées. "Ils veulent investir de manière orientée vers la distribution, fongible à tout moment, durable, et en se concentrant sur les entreprises ayant une bonne notation de crédit."

Les participants mettent en œuvre les lignes directrices définies à l'étape suivante, en fournissant des portefeuilles clients anonymes issus de leurs stratégies de gestion d'actifs ou de portefeuilles modèles internes. "En fixant des lignes directrices claires, nous veillons à ce que les pommes ne soient pas ensuite comparées aux oranges." En outre, en règle générale, une seule stratégie de gestion d'actifs par profil d'investissement est autorisée à participer à la vérification de la transparence. "De cette manière, nous évitons que plusieurs comptes de dépôt soient soumis pour une stratégie particulière, afin de pouvoir ensuite toujours faire référence à celui qui présente le meilleur résultat lors des entretiens avec les clients. C'est très bien accueilli dans le secteur", informe Alexander Etterer : "Les gestionnaires sont heureux d'avoir enfin une preuve crédible de leurs performances, et les clients peuvent désormais discuter avec leur banquier à hauteur d'yeux." ®

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Test Litmus Corona : quelle est la qualité de votre administrateur ?

"L'année 2020 a certainement été la phase la plus difficile que les banquiers et les gestionnaires de fortune aient eu à maîtriser au cours des 50 dernières années", Alexander Etterer en est convaincu : "Fin février 2020, les cours des actions dans le monde entier étaient encore à des niveaux records.Cela a été suivi d'un effondrement brutal des prix au printemps, qui a coûté à de nombreux indices jusqu'à 50 %.L'été a été marqué par une reprise rapide, et la nouvelle de l'efficacité des vaccins en novembre 2020 a ensuite mis les marchés boursiers en mode haussier. Je n'ai jamais rien vu de tel."

Cette année, les occasions d'exceller - ou de se tromper - étaient innombrables. Comment se sont comportés les 18 banquiers qui ont participé à l'audit de transparence de Rödl & Partner ?

"Nous avons évalué les portefeuilles échantillons. Dans le tableau ci-dessous, les parties intéressées trouveront des chiffres clés significatifs pour trois groupes stratégiques.C'est un premier indice pour tous ceux qui, à la mi-année, discutent avec leurs partenaires bancaires des performances de l'année écoulée", explique M. Etterer. Toutefois, il estime qu'il est important de ne pas se concentrer uniquement sur les rendements. "La question cruciale est de savoir comment ce retour s'est produit. Ceux qui agissent prudemment par principe auront peut-être généré un rendement inférieur. Mais alors, les fluctuations de prix et le recul maximal - le fameux drawdown - auraient également dû être plus faibles. D'autre part, lorsque des rendements supérieurs à la moyenne sont obtenus, il est important de se demander quels risques ont été pris. Et si le bon résultat est le fruit d'un processus systématique et reproductible ou s'il est dû à l'intuition - et donc probablement à la chance. Il est crucial que le manager puisse expliquer de manière plausible pourquoi il a été positionné de telle ou telle manière à tel ou tel moment."

Roedl Chart 93

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Le concours de beauté - Mieux avec un coach.

À la suite de la vente d'une entreprise ou d'un héritage, de nombreux propriétaires de biens sont souvent contraints de se pencher pour la première fois sur les placements. Jusqu'à présent, leurs visites à la banque se sont concentrées sur les opérations de crédit et les services bancaires classiques. Mais ils doivent maintenant se plonger dans les détails souvent complexes de la gestion de patrimoine. Et ce, alors que la détention de liquidités coûte de l'argent sous la forme de taux d'intérêt négatifs et que même cet investissement supposé sans risque n'est garanti qu'à hauteur de la garantie des dépôts - 100 000 euros par banque.

"La plupart se sentent simplement dépassés par le choix du partenaire bancaire dans cette situation. Cela les déstabilise de mettre leurs avoirs dans des mains étrangères", explique Alexander Etterer, chef du département Patrimoine, Reporting & Controlling chez Rödl & Partner.

En fait, le processus de sélection - ce que l'on appelle le concours de beauté - n'est pas exempt d'embûches. "Parce que, bien sûr, en ce moment, tous les prestataires de services financiers présentent leurs services joliment maquillés et dans de parfaites brochures sur papier glacé. Mais les détenteurs de richesses ne veulent pas d'images colorées. Ils veulent comprendre exactement comment leurs avoirs vont être augmentés ou préservés", déclare M. Etterer.

C'est pourquoi un processus d'appel d'offres systématique - éventuellement avec le soutien d'un coach expérimenté - est si important. Alexander Etterer fait cela depuis plus de 20 ans maintenant. "Ce qui a commencé comme un processus d'optimisation pour les recherches des gestionnaires d'actifs s'est rapidement transformé en un outil d'une grande profondeur. Aujourd'hui, nous avons mis en place un processus sophistiqué qui aide les propriétaires d'actifs à identifier très efficacement les partenaires appropriés."

La première étape de ce concours de beauté, dit-il, consiste à formuler la demande de proposition en termes concrets. "Ce faisant, le propriétaire de l'actif doit bien réfléchir à ce qu'il veut vraiment".

Il faut ensuite répondre à la question de savoir combien de fournisseurs doivent être invités à soumissionner. "D'après notre expérience, huit à douze adresses sont idéales. Un mélange d'administrateurs indépendants, de banques et de banques privées, complété par une caisse d'épargne ou une coopérative de crédit, a fait ses preuves."

Une fois les candidats identifiés, ils sont invités à soumettre une offre adaptée aux idées et aux souhaits personnels de l'expéditeur.

Après cela, le vrai travail commence. Car maintenant, les propositions doivent être systématiquement évaluées."Vous ne croiriez pas tout ce que j'ai vécu au cours du processus", raconte l'expert, "les produits bancaires standard ont été largement intégrés dans l'offre, les sources de frais ont été incorporées deux et trois fois, les questions de la demande de propositions n'ont reçu que des réponses sporadiques, superficielles ou pas du tout. Ou bien la proposition d'investissement ne correspondait pas aux termes de référence demandés ainsi qu'aux paramètres risque/rendement associés."

Afin d'identifier ces pièges, il est souvent demandé à Etterer d'accompagner cette partie du processus en tant que coach - "car maintenant, tout se joue sur de nombreuses subtilités." Après un examen approfondi, la discussion personnelle avec les participants suit dans un deuxième tour. "Cela doit montrer si l'alchimie entre les participants est bonne. Mais en tant que coach, je veux aussi savoir exactement quelles sont les considérations du banquier par rapport à la proposition soumise. Quels sont ses concepts d'investissement et de gestion des risques ? Comment la communication et les rapports fonctionneront-ils ?"

Puis, à la fin, il y a les négociations finales. "Le facteur décisif ici est que le contrat de gestion d'actifs soit optimisé du point de vue de l'investisseur et non du point de vue du prestataire de services", précise Alexander Etterer.

La coopération avec un partenaire de conseil est intéressante pour les investisseurs à partir d'un actif à offrir d'un montant d'environ cinq millions d'euros dans tous les cas. "Mais même pour les investisseurs dont le volume d'investissement est plus faible, conclut Etterer, des services de conseil limités à deux ou quatre jours de consultation présentent une grande valeur ajoutée."

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Récompensé.

Ces 18 banques et gestionnaires d'actifs ont relevé le défi et participé à la vérification de la transparence en 2020 (par ordre alphabétique :

Avana Invest

Banque Gutmann

Bankhaus Herzogpark

Capital Bank - Groupe GRAWE

Deutsche Bank

Donner & Reuschel

DZ Private Bank

Société bancaire de Frankfurter

Gestion des actifs de Glogger & Partner

Hamburg Savings Bank

Banquiers privés Hauck & Aufhäuser

Merck Finck Private Bankers

Bureau familial Novethos

Banque privée Quirin

Banque d'épargne de Düren

steinbeis & häcker asset management

Banque UniCredit

Volksbank Kraichgau eG Family Office

Source : Rödl & Partner

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Publication spéciale :

Rödl & Partner Ltd.

Société d'audit

Steuerberatungsgesellschaft

Im Zollhafen 18 ; 50678 Cologne, Allemagne

Alexander Etterer, associé, chef de l'unité "Patrimoine, rapports et contrôle".

T. : 49 221 949 90 96 00

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