• Gerd Hübner

Mia s'électrise.

Fox e aufmacherStart-up. L'entrepreneur suisse Andreas Kratzer veut faire de Fox e-mobility la première entreprise de véhicules électriques purs en Europe. Un objectif ambitieux, car le marché est concurrentiel. Pour réussir, Kratzer a besoin d'investisseurs qui croient en sa vision.

"J'ai déjà eu quelques aventures dans ma vie", dit Andreas Kratzer. Ce truc avec Mia pourrait être ma dernière grande aventure. C'est pourquoi je ne peux pas le laisser finir en flop." Cet entrepreneur de 60 ans a un grand objectif : il veut aider le véhicule électrique Mia 2.0 à percer sur le marché de plus en plus concurrentiel de l'e-mobilité. Contre Tesla, contre les concurrents chinois et contre les autres grandes entreprises automobiles établies. Un vrai pari.

"Je pense que nous avons deux grands avantages", déclare Kratzer. "La première est qu'avec Mia, nous nous concentrons sur le segment des petites voitures, où il y aura moins de concurrence dans un avenir prévisible. Et deuxièmement, nous avons une énorme avance en matière de développement."

Cela a à voir avec l'histoire de Mia. Parce que ça commence en fait il y a plus de dix ans. Pour être plus précis, avec Edwin Kohl, un entrepreneur pharmaceutique de la Sarre. À l'époque, il avait l'idée de développer une voiture électrique et a fondé la société Mia Electric en France en juin 2010. Pour le mettre en œuvre, il a fait appel à Murat Günak, qui dirigeait auparavant le département du design chez Volkswagen.

Ces deux-là forment en effet une équipe sympathique. "Ils ont créé un concept de mobilité efficace avec un très bon bilan énergétique grâce à la position assise centrale du conducteur, à l'utilisation de portes coulissantes et à l'emploi de matériaux très légers. C'était visionnaire." Mais le marché n'était pas mûr à l'époque. "Il y a dix ans, il n'y avait pas d'infrastructures de recharge, pas de subventions, et les batteries étaient dix fois plus chères qu'aujourd'hui." En conséquence, la demande de Mia est restée gérable.

Bien qu'il doive soutenir financièrement une production complète et qu'il subisse d'énormes pertes mois après mois, Edwin Kohl s'est longtemps accroché à son rêve. En février 2013, cependant, seuls quelque 1500 véhicules avaient été vendus. Cela signifie que l'entreprise était bien en deçà de ses prévisions. Par conséquent, en 2013, Kohl a décidé de vendre ses parts dans l'entreprise à un groupe d'investisseurs, qui ont à leur tour apporté l'ensemble du développement précédent avec tous les brevets, prototypes et pièces détachées à Fox Automotive Switzerland.

Là, Mia s'est garée et a attendu que quelqu'un redémarre le moteur électrique.

Le Suisse ne se doutait pas encore qu'il pouvait s'agir d'Andreas Kratzer. Cet économiste diplômé était consultant chez Ernst & Young, spécialisé dans la finance d'entreprise, le capital-investissement et les transactions de fusion et d'acquisition, et avait fondé en 2003, avec des partenaires, la boutique suisse de finance Azemos Partner AG. "C'était une étape passionnante vers le travail indépendant". Le travail de Kratzer consistait à s'occuper des actifs des clients fortunés et à constituer des portefeuilles immobiliers.

En 2009, en pleine crise financière, il est sorti d'Azemos. "À l'époque, un groupe industriel suisse voulait installer sa production en Europe de l'Est, et j'étais censé organiser cela", raconte-t-il. Ça marche. Mais plus tard, le travail de rêve se transforme en cauchemar. En 2016, l'actionnaire majoritaire et PDG de l'entreprise démissionne à la suite d'enquêtes menées par le parquet de Zurich sur d'éventuels délits financiers.

Soudain, Kratzer lui-même est responsable de l'entreprise en tant que PDG. "En fait, l'insolvabilité était déjà inévitable à cette époque, mais j'avais des investisseurs qui me faisaient confiance et qui voulaient récupérer leur capital. De plus, j'avais promis de sauver les emplois qui y sont accrochés."

Pour Andreas Kratzer, une période difficile et épuisante commence. Il réussit à vendre certaines parties de l'entreprise, à sauver de nombreux emplois et à rendre au moins une partie de l'argent des investisseurs. Puis, début 2018, une faillite est ouverte sur le groupe.

Aujourd'hui, Kratzer décide de fonder son propre family office, Across Advisory GmbH, avec son fils, afin d'apporter un soutien à long terme aux entrepreneurs et aux projets. C'est ainsi qu'il entre en contact avec Fox Automotive Switzerland. "En fait, je n'avais acheté que quelques actions de la société et j'observais la situation depuis les coulisses, pour ainsi dire. Mais à un moment donné, ils m'ont demandé comment ils devaient procéder avec Mia."

En 2017, il commence à se pencher de plus près sur le sujet. Et trouve si intéressant qu'il passe de coach à PDG. "D'une part, je pense que le thème de la durabilité et de la mobilité électrique est très important, et d'autre part, il y a quelques aspects passionnants de Mia qui peuvent nous aider à y parvenir. La mise en circulation d'un tel véhicule, par exemple, nécessite un investissement de 300 à 350 millions d'euros. Mais sur ce montant, environ 150 millions d'euros avaient déjà été fournis." Une homologation était également déjà disponible. Mia 1.0 a reçu l'approbation des autorités routières et a pu être construit immédiatement à grande échelle. "Cela permet d'économiser des coûts et du temps de développement".

Le calendrier est tout aussi ambitieux. La voiture électrique devrait être produite en série et mise en circulation dès 2023. Normalement, un tel développement prend cinq ans. D'ici là, il y a encore beaucoup à faire. "Par exemple, nous devons constamment tenir compte des nouvelles exigences légales", explique M. Kratzer. "En outre - et pour cela nous avons à nouveau engagé Murat Günak - nous voulons effectuer une sorte de lifting du véhicule, améliorer son design et l'adapter aux exigences actuelles."

Mais surtout, il faut des capitaux. M. Kratzer estime le besoin d'investissement restant, y compris les pertes de démarrage, à environ 160 millions d'euros. Environ la moitié de cette somme doit être levée par des capitaux extérieurs - par le biais de prêts et de l'émission d'obligations dites "vertes". Ce dernier point est possible car le produit de la vente est finalement versé à un projet vert visant à réduire les émissions de CO2.

Pour l'autre moitié, l'entreprise a besoin de fonds propres. Par conséquent, à la fin de l'année 2020, la coquille cotée en bourse de Catinum AG sera acquise, rebaptisée Fox e-mobility AG et Fox Automotive Switzerland sera alors intégrée à la SA. "Cette voie nous a évité une introduction en bourse longue et coûteuse et nous offre désormais la possibilité de réunir une partie des fonds dont nous avons besoin par le biais d'augmentations de capital", explique M. Kratzer, qui détient lui-même environ cinq pour cent de la nouvelle société. Au début de cette année, une première petite augmentation de capital a été réalisée - deux millions d'euros pour couvrir les frais de fonctionnement. Cette opération a été suivie par l'émission d'une obligation convertible. D'autres mesures capitalistiques devraient, non, doivent suivre.

Andreas Kratzer, qui a cédé son poste de PDG à Philippe Perret à la mi-2020, et ses collègues du conseil d'administration, qui comptent des gestionnaires expérimentés des secteurs de l'automobile et des énergies renouvelables, doivent trouver de nouveaux investisseurs et s'assurer que les anciens continuent à suivre le mouvement. C'est pourquoi il ne se lasse pas de souligner les perspectives positives de "Mia reloaded".

"Le point le plus important est le suivant : contrairement à ce qui se passait il y a dix ans, l'heure est désormais à la mobilité électrique." En effet, le marché des véhicules électriques est en plein essor. Les ventes mondiales ont augmenté d'environ un million pour atteindre 3,24 millions en 2020, année de la pandémie. Dans le même temps, le sujet prend de l'ampleur, notamment en Europe. Selon les estimations du Boston Consulting Group, un bon un véhicule neuf sur quatre sur le vieux continent sera alimenté uniquement par des batteries d'ici 2030. Sachant qu'environ douze millions de véhicules ont été vendus en Europe l'année dernière, cela représenterait trois millions de voitures électriques en 2030.

"La pandémie a fait en sorte que de nombreuses personnes sont devenues plus conscientes de l'environnement. Soudain, les questions de mobilité, de transport - comment quelqu'un se rend-il de A à B - ainsi que leur propre empreinte carbone sont passées au premier plan."

À cet égard, Mia a manifestement de bonnes cartes. Sa particularité est que plus de 95 % des pièces utilisées peuvent être recyclées. Cela permet d'améliorer l'empreinte CO2 sur la durée de vie de la voiture, qui a fait l'objet de critiques répétées dans le cas des voitures électriques. En outre, il s'agit d'une petite voiture, conçue pour la circulation en ville, et si légère qu'une petite batterie légère de 25 kWh suffit pour une autonomie de 200 kilomètres. Enfin et surtout, la voiture devrait être disponible à partir de 16 000 euros TTC. "Nous n'avons donc pratiquement aucune concurrence sur ce segment de marché.Et comme les marges bénéficiaires sur les petits véhicules sont comparativement faibles, il est peu probable que de nouveaux concurrents essaient d'entrer sur le marché."

Ce qui semble être un avantage, cependant, est aussi un fardeau. Comme la direction ne calcule qu'une marge brute d'environ cinq pour cent par véhicule vendu, l'entreprise doit produire de manière très réduite. Un changement intéressant survenu ces dernières années pourrait y contribuer. "En raison des problèmes de vente que certains grands constructeurs automobiles ont rencontrés en 2018 et 2019, beaucoup d'entre eux ont ramené la production en interne auprès de fabricants sous contrat comme VDL Netcar et Valmet Automotive."

En conséquence, la capacité y est désormais libre. "Comme de tels partenaires disposent d'un grand savoir-faire et d'une très bonne assurance qualité, nous avons décidé de ne pas mettre en place nous-mêmes une production coûteuse, mais de l'externaliser." Il y aura des variantes et des accessoires, les fabricants de la Mia s'appuyant sur des composants standard de haute qualité provenant de l'industrie des fournisseurs pour les pièces du véhicule.

Les technologies de propulsion alternatives telles que l'hydrogène pourraient constituer une autre menace. "Si l'électromobilité est la solution pour toujours, je ne le sais pas non plus, bien sûr", admet Andreas Kratzer. "Mais je sais qu'il n'existe pas d'infrastructure de recharge suffisante pour l'hydrogène et que nous sommes encore très loin de prix compétitifs ici."

Pour Mia, lui et ses collègues ont fait le calcul : Avec la propulsion à l'hydrogène, le prix serait actuellement plus de deux fois plus élevé. L'avantage de la plus grande autonomie d'une batterie à hydrogène - même si elle est beaucoup plus lourde - profiterait en tout cas surtout aux bus ou aux camions. "Pour nous, l'accent est mis sur le trafic urbain, où un conducteur peut parcourir en moyenne 50 ou 60 kilomètres par jour, tout au plus."

Outre les particuliers, M. Kratzer compte également parmi les acheteurs potentiels les petites entreprises telles que les entreprises artisanales. "C'est là que la voiture est un facteur de coût important. Et comme les véhicules électriques ne s'usent pratiquement pas, l'entretien est très peu coûteux. En outre, la Mia 2.0 dispose de beaucoup d'espace pour le transport et constitue donc également une option pour les entreprises de logistique qui ne peuvent même plus accéder à de nombreux centres-villes. Cela pourrait être la solution pour le dernier kilomètre".

En 2023, lorsque la production commencera, environ 50000 unités devraient être vendues, puis 100000 unités par an chacune. Si l'entreprise ne parvient à réaliser que la moitié de ce plan, les ventes dépasseraient largement les 800 millions d'euros environ dès 2024, en supposant un prix de vente de 16 000 euros. Selon les estimations des analystes, les bénéfices avant impôts seraient alors d'environ 40 millions d'euros. En outre, il y aurait deux autres sources potentielles de revenus. Tout d'abord, la voiture pourrait être homologuée dans d'autres régions du monde, aux États-Unis ou au Japon. Ensuite, l'entreprise recevrait des certificats d'émission de CO2 pour chaque véhicule vendu, puisque les voitures électriques sont considérées comme ne produisant aucune émission.

Le cas de Fiat Chrysler montre à quel point cette activité est intéressante. Le constructeur automobile achète à Tesla des crédits de CO2 d'une valeur d'environ 1,8 milliard d'euros jusqu'en 2022 afin d'échapper aux amendes européennes auxquelles il serait autrement confronté. Tesla, à son tour, a réalisé des bénéfices pour la première fois l'année dernière. "Si nous atteignons 500 à 1000 euros par véhicule de la sorte, la marge brute pourrait passer à dix pour cent", réfléchit Andreas Kratzer et conclut : "Mia serait alors une entreprise assez florissante et le couronnement de ma vie professionnelle." ®

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// Comment investir dans Mia.

Lors du lancement en bourse, le cours de l'action de Fox e-mobility a d'abord connu une forte hausse pour atteindre 4,38 euros. Entre-temps, l'euphorie initiale a disparu. À la mi-mai, l'action n'était cotée qu'à 1,00 euro.

Au printemps, une petite augmentation de capital a été réalisée, dans laquelle les organes exécutifs de la société ont souscrit des actions à deux euros par action. Fin avril, la société a conclu un financement de croissance avec le gestionnaire d'actifs Atlas Capital Markets (ACM), basé à Londres. Il prévoit l'émission d'une obligation convertible obligatoire d'un montant de 25 millions d'euros. Fox peut appeler cette somme au cours des trois prochaines années, l'investisseur devant alors convertir l'obligation convertible en actions. En outre, il a été convenu qu'ACM a toujours le droit de souscrire des certificats d'actions supplémentaires de la société à 2,50 euros jusqu'à la fin de 2022, à hauteur de 30 pour cent des actions converties. Toutefois, il n'est pas obligé d'exercer l'option.

Il y a cependant une faille dans cette construction. Le prix de conversion par action est de 95 % du prix du marché sur les cinq jours de bourse consécutifs avant que Fox n'émette un avis d'exercice.

Il y a donc une incitation pour ACM à faire baisser le cours de l'action de la société pendant la période concernée afin d'obtenir les actions à un prix aussi bas que possible. L'opération n'a pas non plus été bien accueillie par les investisseurs, car elle risque de peser pendant un certain temps sur le prix de l'action, qui est comparativement en avance sur le marché. Après l'annonce, le prix de l'action a chuté de manière significative.

Toutefois, pour les investisseurs tolérants au risque et capables de tenir le coup, cette construction pourrait également constituer une opportunité. Comme ACM, ils peuvent également investir à des conditions favorables. Après tout, Fox n'est actuellement valorisé qu'à environ 77 millions d'euros. Ce niveau est bien inférieur aux coûts de développement du véhicule précédent.

Bien sûr, des questions demeurent : le véhicule peut-il être adapté aux nouvelles technologies ? Trouvera-t-il un marché dans sa niche ? Peut-on trouver un partenaire de production renommé ? Et surtout : Fox e-mobility trouvera-t-il des investisseurs prêts à accepter au moins une nouvelle augmentation de capital importante ?

Il vaut certainement la peine pour les investisseurs de garder un œil sur cette action (ISIN : DE000A2NB551). Si le plan d'Andreas Kratzer fonctionne, le prix de l'action pourrait se multiplier. Dans le pire des cas, cependant, une perte totale est également possible.

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Auteur : Gerd Hübner

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