• Gerd Hübner

Des possibilités infinies.

Blockchain shutterstock 1170889429Innovation financière. Les prix de tous les investissements autour de la technologie blockchain augmentent rapidement. Il se peut - comme c'est souvent le cas avec les innovations fascinantes - qu'il s'agisse d'une période d'exagération dans les premiers temps. Mais le potentiel de la technologie est réel. Une vue d'ensemble.

"La compétence principale d'un gestionnaire de fonds - trouver des investissements lucratifs - ne représente aujourd'hui qu'une petite partie de son travail", critique l'ancien structurateur de fonds Hansjörg Hettich, qui a fondé l'organisation à but non lucratif Multichain Asset Managers Association (MAMA) avec l'ancienne gestionnaire de hedge funds Mona El Isa. Il consacre beaucoup plus de temps aux questions de conformité, aux discussions avec les services juridiques ou à la gestion des risques, dit-il. "La quantité de temps et d'argent qui doit être investie là-bas dans le secteur de la gestion d'actifs est énorme. Si tout cela disparaissait et était automatisé, le secteur des investissements pourrait être plus simple, moins cher et beaucoup plus rentable pour les investisseurs."

Hettich et El Isa ont pour ambition de rien moins que de révolutionner le secteur financier par une utilisation accrue de la blockchain avec MAMA. "Savez-vous que lorsque vous lancez un nouveau fonds, il y a généralement plusieurs 10000 euros de frais ? Juste pour mettre en place une infrastructure qui garantit que l'initiateur ne disparaît pas avec l'argent des investisseurs. Que jusqu'à présent, des systèmes de contrôle élaborés étaient nécessaires pour empêcher un gestionnaire de fonds de dépasser les limites d'investissement définies dans son fonds dans le cadre de ses activités quotidiennes ? Ou encore le manque de transparence et la complexité du calcul des frais de transaction dans un fonds ?" énumère El Isa, qui est considéré comme l'une des figures de proue de la scène blockchain. "Tout cela pourrait être fait beaucoup plus rapidement, de manière plus transparente et plus efficace via la blockchain".

La clé est ce qu'on appelle les contrats intelligents. Il s'agit de protocoles informatiques qui peuvent être utilisés pour stocker différentes clauses contractuelles. En d'autres termes, ils cartographient les contrats, les vérifient et prennent en charge l'exécution d'un contrat. Et leur importance a fortement augmenté en raison de la diffusion de la technologie blockchain, considérée comme infalsifiable. En effet, les intermédiaires, tels que les banques ou les notaires, peuvent ainsi devenir superflus dans de nombreuses transactions juridiques.

Une transaction qui dépasse les limites d'investissement dans un fonds ne serait alors pas du tout exécutée. Si la formule de calcul des frais de transaction était programmée dans un tel contrat intelligent, la transparence serait créée. Et les coûts de lancement d'un fonds seraient réduits à une fraction. "En principe, toutes les règles qui s'appliquent entre un gestionnaire d'actifs et un investisseur peuvent être programmées. Cela permet de créer un environnement absolument fiable, beaucoup plus efficace et rentable", résume Mona El Isa.

Le mot à la mode sous lequel tout cela se résume est la finance décentralisée. Dans ce système, il n'y a plus d'intermédiaire central, ni banque, ni bourse, ni institution étatique. Au lieu de cela, les transactions financières traditionnelles, telles que l'octroi d'un prêt ou la négociation de titres, s'effectuent via une plateforme décentralisée, une blockchain.

Katharina Gehra, d'Immutable Insight, s'efforce également de faire comprendre l'ampleur du potentiel de cette technologie. "Imaginez, dit-elle, que nous transférions les règles du BGB vers la blockchain via des contrats intelligents. Nous aurions alors l'assurance automatique que la loi est respectée pour chaque transaction qui passe par cette blockchain. Et nous nous épargnerions beaucoup d'efforts et de frais de transaction."

Mais le sujet est également passionnant pour les investisseurs. En effet, il est probable que de nombreuses entreprises bénéficieront elles-mêmes d'une utilisation accrue de la technologie blockchain, ou réaliseront de gros profits en permettant à des entreprises établies de le faire. En conséquence, les start-ups opérant dans ce domaine se multiplient. L'épicentre est la Crypto Valley (CV) de la Suisse et la Principauté du Liechtenstein. Selon le rapport Crypto Valley VC Top 50, en février 2021, on y comptait environ 960 entreprises spécialisées dans la technologie blockchain, les 50 plus grandes atteignant une valorisation d'environ 255 milliards de dollars. Ce qui est intéressant ici, c'est qu'en juillet 2020, ils n'ont rapporté que 37,5 milliards de dollars, selon le rapport. Il y a donc une atmosphère de ruée vers l'or dans la Crypto Valley. Et toute une série de sociétés de capital-risque se sont désormais concentrées sur ce domaine (voir encadré page 70).

Une autre façon de profiter d'un éventuel triomphe de la finance décentralisée consiste à investir dans la crypto-monnaie Ether. Contrairement au bitcoin, qui est de plus en plus considéré par beaucoup comme une réserve de valeur, Ethereum est la base de la plateforme de contrats intelligents la plus ancienne et la plus pertinente. Comme l'écrivent les experts d'Independent Research dans leur étude intitulée "Punting on the Block-chain", Ethereum est la base sur laquelle un nouveau système d'éco-financement peut être construit. "Pendant le boom des dotcoms au tournant du millénaire, il n'était pas possible pour les investisseurs d'acheter "l'internet". Cette fois, cependant, cela peut se faire par le biais de l'Ether, la monnaie du réseau Ethereum." Cette blockchain, pense-t-on, a les meilleures chances de bénéficier du succès d'un système financier décentralisé car elle est déjà le réseau le plus développé et le plus utilisé.

En fait, il est composé de dizaines de milliers de développeurs du monde entier et est déjà utilisé pour vérifier la chaîne d'approvisionnement des grains de café Starbucks ou pour émettre des obligations. "J'aime comparer le bitcoin à un téléphone analogique, alors que l'Ethereum est un smartphone avec de nombreuses applications", explique Gehra. Et ce smartphone est maintenant utilisé pour émettre des jetons de toutes sortes. Ceux-ci sont ensuite échangés en Ether, la monnaie de la blockchain Ethereum. Du point de vue de l'investisseur, cela signifie que plus le nombre de transactions traitées via Ethereum est élevé, plus la demande d'Ether est forte, et donc que son prix devrait également avoir tendance à augmenter.

Katharina Gehra pousse cette idée un peu plus loin. Avec son fonds, elle investit dans tous les jetons émis basés sur la technologie Ethereum sur sa propre blockchain. Et ce marché se développe avec une forte dynamique. "Il y a maintenant plus de 250000 jetons là-bas, nous avons un total de 1,7 milliard de transactions et plus de 150 millions d'utilisateurs sont actifs dans le monde entier", explique Gehra. Ces jetons peuvent provenir du secteur des jeux, il existe des jetons énergétiques ou ceux qui titrisent les droits sur un objet d'art ou une licence musicale. L'idée de Mme Gehra : en collectant toutes les données relatives à chaque jeton, elle et son équipe tentent de déterminer en temps réel si l'utilisation d'un jeton est en train de se renforcer ou de s'affaiblir. "À partir de cela, nous voulons déduire si le prix d'un jeton va baisser ou non, et nous positionner en conséquence", dit-elle du gestionnaire de fonds.

Tout cela semble intriguant. Cependant, il est important de se rappeler qu'il existe encore un obstacle qui empêche la blockchain de faire une réelle percée dans de nombreux domaines : la réglementation. "Il est vrai que nous avons beaucoup de discussions avec les autorités compétentes et nous pouvons aussi constater que les choses bougent déjà", explique Hettich. "Néanmoins, il faudra probablement encore un certain temps avant que cela ne soit largement accepté". Par conséquent, quiconque se positionne aujourd'hui dans ce domaine devra probablement faire preuve d'une grande persévérance, malgré - ou peut-être à cause - de l'énorme potentiel de cette technologie. ®

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// Comment investir dans la blockchain.

Investir dans des entreprises proposant des technologies entièrement nouvelles est risqué. Comme le note le cabinet d'études informatiques Gartner Group, ils ne se contentent pas de passer par des cycles au cours de leur développement.La réaction des investisseurs sur les marchés des capitaux suit également un certain schéma.

Premièrement, il y a souvent une période d'exubérance massive sur les marchés boursiers. L'histoire est nouvelle, le potentiel semble énorme. Puis vient la désillusion. Le prix des actions s'effondre et le secteur se consolide. À un moment donné, il devient évident que la technologie apporte une réelle valeur ajoutée. Pour les entreprises qui ont réussi, une tendance à la hausse durable commence maintenant.

Actuellement, la blockchain est probablement en phase d'euphorie. Il faut donc être prudent. Cependant, personne ne peut dire combien de temps cela va durer et jusqu'où cela va nous mener. Les investisseurs ne devraient s'impliquer qu'avec une petite part de leur portefeuille. Il y a essentiellement trois façons de procéder :

// 01. Capital-risque

Les fonds de capital-risque répartissent le risque en investissant dans diverses start-ups. La règle ici est qu'il y aura des échecs. Quelques gagnants doivent assurer la performance de l'ensemble du fonds. Les principaux critères de sélection sont l'expérience et la qualité de la gestion, qui doivent être examinées sur la base des performances d'investissement passées.

Exemples de fournisseurs actuels : Blockchain Founders Group (blockchainff.com) ; Blockchain Valley Ventures (bvventures.ch) ; Cryptology - Crypto Asset Manager (cryptology-ag.com) ; CV VC Technology For Tomorrow (T4T) Strategy AMC (cvvc.com) ; Greenfield VC Fund (www.greenfield.one) ; Signature VC Fund (www.signatureventures.com) ; Tioga VC Fund (tioga.capital).

02. Actions liées à la blockchain.

Les grandes entreprises informatiques telles qu'Amazon, Google, Microsoft, Nvidia ou le fournisseur de services informatiques IBM bénéficient du développement de la technologie blockchain. Toutefois, ce domaine ne contribue jamais qu'à une petite partie des revenus des entreprises. Une alternative plus concentrée est un ETF émis par Invesco sur l'indice Elwood Blockchain Global Equity (ISIN : IE00BGBN6P67), qui contient des entreprises issues de l'écosystème blockchain d'une manière ou d'une autre. Actuellement, cependant, il y a beaucoup d'actions liées au bitcoin.

03. Ether et l'économie des jetons

Le prix de la crypto-monnaie Ether a été multiplié par 17 sur l'année. Il est impossible de calculer la durée de cet engouement. Les investisseurs qui sont prêts à prendre des risques peuvent investir directement ou par le biais d'ETP qui suivent le cours de la crypto-monnaie. Un exemple est l'ETP Ethereum physique d'ETC Group (DE000A3GMKD7). Une façon d'investir dans l'économie des jetons est de passer par le fonds blockchain d'Immutable Insight (www.blockchainfonds.com), qui est autorisé pour les investisseurs professionnels dans le cadre de Mifid II.

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Les applications de la blockchain ne se limitent pas aux technologies financières.

Les possibilités des applications blockchain vont bien au-delà du secteur financier. En principe, toutes les transactions imaginables peuvent être traitées à moindre coût et en toute sécurité via la blockchain. Il en résulte des avantages en termes d'efficacité pour pratiquement toutes les entreprises. À cet égard, les exemples décrits dans l'article ne représentent qu'un très petit échantillon. Il est impossible de décrire toutes les idées, tous les concepts et tous les développements qui se cachent derrière la blockchain.

En fait, selon une enquête menée par l'association professionnelle Bitkom auprès d'un millier d'entreprises, 88 % d'entre elles voient un grand potentiel dans l'amélioration de la sécurité des informations et 84 % dans la gestion de la qualité des données. Les principaux domaines d'application cités sont la logistique et l'amélioration des chaînes d'approvisionnement, mais il existe également de nombreuses autres possibilités, comme les places de marché basées sur la blockchain pour le partage de concepts.

En outre, presque toutes les entreprises s'attendent à pouvoir adapter et modifier les produits ou services existants grâce à l'utilisation de la blockchain. Et près de 80 % des entreprises interrogées souhaitent utiliser cette technologie pour mettre de nouveaux produits et services sur le marché.

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Auteur : Gerd Hübner

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