• Yvonne Döbler, Gerd Hübner, Klaus Meitinger

La ronde de Lerbach. La sagesse du plus grand nombre.

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Groupe d'experts. Le Lerbacher Runde fête son dixième anniversaire. Depuis 2009, banquiers, gérants de fortune et family officers se réunissent une fois par an pour inspirer et orienter les investisseurs fortunés. Cette année, ils n'examinent pas seulement de près l'économie et les marchés financiers. 36 experts en investissement expérimentés répondent aux questions les plus importantes zum  Année d'investissement 2020 et discutent des idées d'investissement les plus intéressantes et des thèmes d'investissement les plus intéressants dans cinq ateliers. Und, jetez un coup d'œil général sur l'avenir - Feuille de route 2040.

En 2004, le journaliste américain James Surowiecki a écrit un best-seller : "La sagesse de beaucoup - pourquoi les groupes sont plus intelligents que les individus". Lorsque, après la crise financière, l'incertitude était maximale parmi les investisseurs, Kai Röhrl, responsable du commerce de gros chez Robeco Allemagne, s'est souvenu du livre et a eu une idée. "Qu'est-ce que ce serait de réunir en un seul groupe l'expertise d'experts éprouvés des marchés financiers ?"

Le round de Lerbach était né. Leur mission : offrir une fois par an aux lecteurs d'inspiration et d'orientation en matière de patrimoine privé. Au printemps 2010, le groupe s'est réuni pour ersten Mal - et a été immédiatement confronté à des questions difficiles : Que signifie pour les investisseurs le fait que les États se serreront la ceinture après la crise financière et que les banques centrales se développeront ? La réponse du tour : Si vous voulez augmenter votre patrimoine, vous devez posséder des biens immobiliers - des actions, des biens immobiliers.

A cette époque, le DAX se situait à 6000 points, le TecDax à 800 et le S&P 500 à 1100 points. Depuis, les prix ont augmenté de deux à trois fois. L'idée de la sagesse du plus grand nombre a fonctionné depuis le début.

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Au cours des années suivantes, les experts ont dû faire face à de nombreuses autres crises. En partant de la Grèce, le prochain grand krach semble avoir été programmé en 2011, compte tenu du niveau élevé d'endettement de nombreux pays de la zone euro. La crise de l'euro a suivi en 2012. La ronde est restée investie et a dit : " La probabilité perçue pour le pire des cas est beaucoup plus élevée que la probabilité réelle. Les investisseurs ne doivent pas sous-estimer les possibilités de réaction des entrepreneurs, des politiciens et des banquiers centraux. Six mois plus tard, en septembre 2012, Mario Draghi annonçait même qu'il allait sauver l'euro, "quoi qu'il en coûte".

En 2015, le cycle prévoyait que les taux d'intérêt directeurs en Europe resteraient extrêmement bas pendant au moins cinq ans encore. C'était courageux à l'époque. Néanmoins, tous les investisseurs attendaient avec impatience ein Ende la politique de taux d'intérêt zéro. Le cycle de Lerbach a suspecté qu'ils devraient attendre longtemps et a choisi TINA comme leitmotiv - "Il n'y a pas d'alternative" à l'investissement en actions. Il en est resté ainsi jusqu'à ce jour.

"Le plus grand mérite du cycle de Lerbach est clairement qu'il ne s'est pas laissé intimider par les innombrables crises et risques et qu'il a toujours conseillé une proportion élevée d'actions dans le portefeuille. Les investisseurs qui ont suivi cette stratégie ont pu se constituer un patrimoine au cours des dix dernières années ", resümiert Kai Röhrl.

Aujourd'hui, le cycle de Lerbach est à nouveau confronté à de grands défis. L'économie mondiale est auf Schlingerkurs. Le mot en R fait le tour. Le secteur industriel est en pleine récession mondiale en raison des taux de production négatifs et des entrées de commandes. La faiblesse menace-t-elle maintenant de se propager au secteur des services, au marché du travail et aux consommateurs ? Cela entraînera-t-il un effondrement plus grave de l'économie mondiale avec des baisses massives des bénéfices des entreprises et des pertes de cours importantes sur les marchés boursiers ? Ou s'agit-il d'une phase temporaire de faiblesse ?  

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La sortie semble complètement ouverte. La sagesse du plus grand nombre est aujourd'hui aussi demandée qu'elle l'était rarement auparavant.

// 01 Les prévisions économiques 2020 du cycle de Lerbach.

Comment la croissance va-t-elle se dérouler ?

Dans le USA erwarten les experts dans l'année à venir 1,8 Prozent Wachstum Prozent Wachstum, en Europe 1,0, en Allemagne 0,5, en Chine 5,3 et dans le monde 2,8 pour cent. Damit les professionnels sont un peu plus prudents que le consensus - mais encore loin d'un véritable scénario de récession.

La probabilité d'une croissance négative sur deux trimestres consécutifs est estimée à 22 % aux Etats-Unis, 40 % sur in Europa et 63 % sur in Deutschland. Surtout, l'économie intérieure tournée vers l'exportation est encore loin d'être tirée d'affaire.

Une raison importante du scepticisme est l'évaluation de l'évolution du différend commercial. Seul ein Drittel des professionnels estime que les tarifs punitifs entre la Chine et les Etats-Unis restent au niveau actuel ou seront à nouveau abolis. 27 pour cent sont d'avis que le conflit entre les Etats-Unis et la Chine ou l'Europe va s'intensifier. Et 40 pour cent disent que le résultat est incalculable. L'incertitude subsistera donc pendant un certain temps encore.

Même le danger d'une guerre des changes n'est apparemment pas encore vom Tisch. 53 % sont convaincus que la Chine poursuivra sa politique d'affaiblissement du renminbi pour soutenir l'économie nationale. 17 pour cent supposent que les États-Unis interviendraient alors également.

L'Allemagne doit-elle prendre des contre-mesures fiscales ?

87 pour cent des professionnels considèrent que cela est approprié. En tête de liste des mesures, il n'y a cependant pas de mesures de relance classiques, parce qu'elles sont retardées dans le temps et qu'elles fonctionnent donc trop tard. Le cycle de négociations appelle à des réductions d'impôts et à des investissements à long terme dans l'infrastructure et l'éducation.

Comment les bénéfices des entreprises vont-ils évoluer ?

Pour évaluer le potentiel du marché boursier, il s'agit avant tout des bénéfices des entreprises. Après une année faible en 2019, le cycle de Lerbach s'attend à ce que le DAX et le S&P 500 atteignent chacun à nouveau moderaten Anstieg de six pour cent en 2020, ce qui est beaucoup plus prudent que le consensus des analystes du monde entier. Der s'attend à ce que les sociétés DAX augmentent de 14 % et le S&P 500 de 10 %. Les déceptions semblent programmées.

// 02 La politique monétaire im Jahr 2020.

Le cycle de Lerbach est convaincu que les banques centrales continueront à maintenir le cap sur l'accélérateur dans le monde entier. Les professionnels s'attendent à ce que la Réserve fédérale américaine (FED) relève son taux directeur de 1,25 à 1,50 % d'ici la fin de 2020. La BCE abaisserait à nouveau le taux des dépôts à moins 0,6 %.

Toutefois, 73 % ne pensent pas que la BCE puisse encore avoir un impact positif significatif sur l'économie. Les chevaux résisteraient à zum Hals im Wasser et ne boiraient pas. Quel est l'intérêt de jeter un autre seau d'eau après lui ? Les taux d'intérêt négatifs ont même aujourd'hui un impact négatif parce que les citoyens épargnent plus et consomment moins. Ils veulent combler le vide créé par le taux d'intérêt zéro dans la prévoyance vieillesse.

// La stratégie d'investissement du cycle de Lerbach.

Selon les professionnels, il serait très difficile de faire des bénéfices sur les marchés d'intérêts en 2020. Une diversification maximale dans une grande variété de placements est la clé zum Erfolg (page 50).

En ce qui concerne les marchés boursiers, deux cœurs battent dans la poitrine des experts. A long terme, les actions sont très attractives. Après tout, les valorisations des classes d'actifs communes - surtout les obligations et l'immobilier - avaient augmenté massivement à l'époque du taux d'intérêt zéro. Nur Les ratios cours-bénéfices sur les marchés boursiers se situent toujours à la moyenne des 30 dernières années. Si les taux d'intérêt restaient sur diesem Niveau et que la récession échouait, il y aurait un potentiel pour des valorisations significativement plus élevées.

Mais il faut quand même être prudent. Actuellement viel  est "l'espoir" d'une stabilisation de l'économie sur le marché. Dies pourrait aussi changer à nouveau rapidement, craint le cycle. Deshalb, les experts prennent des profits à des niveaux de 13200 points dans le DAX, 28000 points dans le MDAX et 3200 points dans le S&P 500. Le DAX est évalué très favorablement à 10700 points, le S&P 500 à 2565 points.

Les prévisions de change des professionnels sont également intéressantes. La livre sterling devrait devenir la monnaie la plus forte en 2020, car le Brexite dur n'est plus sur la table. Il y a même une petite chance que la Grande-Bretagne reconsidère son retrait de l'UE après les élections du 12 décembre.

L'attractivité des différentes classes d'actifs à l'horizon 2020 est évaluée sur une échelle de 1 à 10 (1 signifie totalement inattractif, 10 très attractif) :

Actions mondiales 6,3

Actions des marchés émergents 5,9

Or 5.9

Immobilier dans le monde 5,1

Actions allemandes 5,0

Titres de créance de marchés émergents 4,4

L'immobilier résidentiel en Allemagne 4,2

Titres de créance des pays développés 1,8

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// 04. La feuille de route de Lerbach 2040.

L'endettement croissant est actuellement l'aspect le plus préoccupant du cycle. Der 85 pour cent sont d'accord avec la thèse selon laquelle les États s'endetteront de plus en plus par rapport au produit national dans le futur.  96 pour cent croient que les banques centrales financeront cette politique. Cette situation est particulièrement inquiétante, car elle pourrait ébranler la confiance dans la politique monétaire et, en fin de compte, dans l'ensemble de notre système monétaire à long terme. 88 pour cent sont donc d'avis que cette tendance à l'expansion monétaire se reflétera dans le prix de l'or à l'avenir. Au cours des dix prochaines années, le cycle de négociations prévoit une hausse du prix de l'or sur le site 2650 Dollar pro Feinunze . . Pour 85 pour cent, cependant, les monnaies cryptographiques ne jouent aucun rôle dans ce contexte. Es donnera de nouveaux formulaires de devises à l'avenir. Mais ils n'auraient rien à voir avec mit Bitcoin & Co. parce que les États ne renonceraient jamais au contrôle de leur monnaie.

La meilleure assurance contre les risques découlant d'une politique économique malsaine est - comme il y a dix ans - de mettre systématiquement en place auf Sachwerte . Selon les experts, un million d'euros investis en titres rémunérés ne représentera plus que 1,12 million d'euros d'ici 2040. Compte tenu de l'inflation, il s'agit très probablement d'une opération déficitaire. Si, d'autre part, le million est investi dans globalen Aktien, l'actif passera à plus de trois millions au cours de cette période. Et le DAX ?Selon les intrépides prévisions à long terme du cycle de Lerbach à la fin de 2040,  Der se négocie à 35745 points. ®

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