• Klaus Meitinger

Le sismographe convainc en 2019

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Chers lecteurs,

Seismogaph Dec2019Lorsqu'Oliver Schlick, ancien Chief Investment Officer de Bayerninvest, et son équipe dirigée par le professeur Rudi Zagst de l'Université technique de Munich, ont traduit les probabilités de turbulence développées par le sismographe du marché des capitaux en un schéma d'allocation d'actions, le professionnel a poursuivi un objectif ambitieux. " Le changement systématique de la pondération des actions, analogue aux résultats du sismographe, ne doit pas seulement être une sorte d'assurance, c'est-à-dire réduire fortement les pertes dans les mouvements de baisse soutenus, mais en même temps assurer le suivi des phases de hausse sur les marchés boursiers ", explique le professionnel.

Ce n'est pas une tâche facile. En effet, les modèles qui tentent de le faire ont des problèmes, surtout dans les marchés dits en zigzag. Si une tendance à la hausse est interrompue par de fortes corrections, ils vendent après une première baisse du prix afin d'éviter une éventuelle nouvelle baisse à ce moment. Si l'humeur de la bourse change à nouveau rapidement, de nouveaux investissements doivent être effectués à des prix nettement plus élevés. Si cela se produit plus souvent, la performance sera naturellement nettement moins bonne, comme si l'investisseur était simplement resté investi. C'est le prix de l'assurance contre un crash boursier.

Le sismographe était-il convaincant de ce point de vue en 2019 ?

" Dans l'ensemble, je peux dire que l'approche a très bien fonctionné l'année dernière malgré un environnement difficile ", résume Schlick. Pour le rendre plus concret, nous avons réalisé une petite expérience informatique dans la rédaction du patrimoine privé. D'une part, il existe un portefeuille mixte composé à 50 % d'actions européennes et à 50 % de liquidités. Dans ce portefeuille - sans modification de l'allocation - environ 14,5 % de revenus ont été générés l'année dernière. Si un investisseur avait modifié le ratio de fonds propres entre zéro et 100 pour cent au cours de l'année selon les signaux du sismographe, son rendement total aurait été d'un peu plus de 16 pour cent. A noter en particulier : dans toutes les phases critiques de l'année d'investissement - janvier, mai et août - le ratio de fonds propres effectif a été très faible. Si une véritable tendance à la baisse avait été établie à ce moment, des pertes importantes auraient été évitées.

Ce résultat est d'autant plus remarquable que l'année 2019 a effectivement présenté des défis majeurs pour le sismographe. Compte tenu de la menace sérieuse de récession, le risque existe, par exemple, que le marché boursier continue de chuter à la fin de 2018. "A l'époque, le sismographe diagnostiquait des nuages d'orage massifs et conseillait donc une pondération très défensive", se souvient Schlick. Lorsque les banques centrales ont ensuite modifié leur politique monétaire de manière inattendue et ont à nouveau massivement marché sur le gaz, les marchés boursiers ont immédiatement réagi très positivement en janvier 2019, et le dépôt de sismographes n'a pas été inclus dans un premier temps. A partir de février, les données du sismographe se sont à nouveau améliorées et l'indicateur a donné le feu vert à une pondération très élevée des actions. "Ainsi, le retard accumulé de janvier à fin avril pourrait être transformé en avance".

La situation a été tout aussi difficile en mai et août 2019, lorsque les cours boursiers ont également subi une forte correction à la baisse à court terme. " La perspective de plus en plus sombre concernant le conflit commercial entre les Etats-Unis et la Chine, ainsi que le risque de récession, tel qu'il est lu par le marché à partir de l'inversion de la courbe des taux d'intérêt, ont fait augmenter de manière dynamique la probabilité d'une turbulence négative des marchés et ont de nouveau conduit à une orientation fortement défensive du sismographe ", explique Schlick.

Ici aussi, la situation sur les marchés boursiers s'est très rapidement détendue. Il y a eu une récupération en forme de V. Le sismographe a réagi avec un court retard et a de nouveau suggéré une pondération offensive des actions supérieure à la moyenne. " Il est intéressant de noter que cette tendance s'est également maintenue en octobre, bien que les perturbations du marché au cours de ce mois aient pris des proportions similaires à celles d'août. Mais à l'époque, les probabilités du sismographe n'indiquaient nullement le danger d'une forte baisse prolongée ", explique Schlick et presque ensemble : " Au final, la gestion du ratio de fonds propres, notamment par le positionnement entre février et avril et à partir de septembre par rapport à l'ensemble de l'année, a conduit à un résultat très satisfaisant en termes relatifs ".

C'est très encourageant. D'une part, la participation aux phases ascendantes a été couronnée de succès même dans un environnement difficile et, d'autre part, les pondérations défensives ont non seulement été établies très rapidement en cas de perturbations de l'environnement de marché, mais ont également été corrigées à nouveau sans longs délais lorsque les nuages se sont dissipés.

Actuellement, le sismographe continue de signaler un environnement de marché positif. La probabilité d'un marché boursier calme et positif est de 73 %. La probabilité d'un marché turbulent et volatil avec une tendance positive ("jaune") reste à 21 pour cent. Et la probabilité de turbulence négative est maintenant tombée à 6 %. "La somme des " bonnes " probabilités (calme et marchés à turbulence positive) reste confortablement au-dessus de la barre des 90 %. La recommandation demeure : Surpondération significative des actions", informe Schlick.

Conclusion pour les investisseurs :

Nous utilisons les résultats du sismographe des marchés de capitaux pour le positionnement à court terme dans le corridor suggéré par l'indicateur boursier de la richesse privée. Depuis le 18 décembre, ce dernier - sur la base des perspectives économiques et de l'évaluation du marché boursier allemand par rapport à sa juste valeur - conseille une pondération des actions comprise entre 30 et 70 pour cent de la part des actions prévues individuellement.

Comme le sismographe prévoit actuellement une surpondération importante, la pondération spécifique des actions devrait se situer dans la partie supérieure de la fourchette proposée.

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Klaus Meitinger

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