• Klaus Meitinger

L'euphorie de l'été s'est dissipée

(Temps de lecture: 2 - 3 minutes)

Le climat dans l'industrie allemande a continué de s'assombrir. Après le pic de mars 2021, les prévisions d'activité dans l'industrie manufacturière ont baissé pour la cinquième fois consécutive. Et les attentes en matière d'exportations ont également nettement reculé. En bref, l'euphorie de l'été s'est totalement dissipée. Sur l'horloge conjoncturelle de l'ifo, l'économie allemande est désormais sur le point de quitter le secteur du boom et d'entrer dans le segment du ralentissement (graphique). Cela confirme le risque d'un retournement de la conjoncture et conforte notre décision de mettre la composante conjoncturelle - l'un des trois facteurs de l'indicateur boursier private-wealth - au rouge.

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Nous vous en avions déjà expliqué la logique il y a un mois. Les difficultés d'approvisionnement continuent de perturber fortement la production. Notre crainte, exprimée à l'époque, que les entreprises doivent, dans le pire des cas, déclarer du chômage partiel alors que leurs carnets de commandes sont pleins, semble maintenant se confirmer. En outre, la forte hausse des prix des intrants rend le calcul des coûts plus difficile. Si l'on ne parvient pas à répercuter la hausse des coûts des intrants sur les prix de vente, la marge bénéficiaire en pâtit.

Ce qui est nouveau, c'est que selon l'institut Ifo, les entreprises font désormais état d'une baisse de la demande.

Pour les investisseurs, cette situation mixte pourrait devenir un problème. Les attentes des investisseurs sur les marchés boursiers concernant la hausse des bénéfices des entreprises aux 3e et 4e trimestres 2021 sont très élevées. Cela se reflète dans les cours records de la bourse. S'ils étaient déçus, des corrections sensibles pourraient avoir lieu.

L'ampleur de celles-ci dépendra de la volonté des investisseurs de "voir au-delà de la vallée" des pénuries de livraison. Après tout, il est tout à fait plausible que la situation se calme en 2022. En outre, les participations d'entreprises prometteuses sont rares. En tout cas, le besoin des investisseurs d'acheter est actuellement manifestement bien plus fort que le désir des investisseurs de vendre. Cela stabilise (encore) les cours.

Enfin, le sismographe du marché des capitaux continue de signaler un environnement positif. "La probabilité d'une évolution calme et positive du marché (vert) et d'un marché positif et turbulent (jaune) est toujours d'environ 99 pour cent en cumulé. La probabilité d'un marché turbulent négatif (rouge) ne joue donc aucun rôle", informe Oliver Schlick, directeur de Secaro GmbH, qui calcule régulièrement le sismographe et l'associe à des recommandations d'investissement. Il en déduit la recommandation d'une "nette surpondération".

Pour l'indicateur boursier private-wealth et ses trois facteurs, cela signifie que, premièrement, l'évaluation du marché boursier allemand est certes ambitieuse, mais pas excessive dans un environnement de taux bas persistants. Le signal de vente conjoncturel réduit néanmoins la part des actions dans une fourchette comprise entre 45 et 75 pour cent du capital prévu pour les actions. L'évaluation très positive du sismographe porte la part d'actions proposée par le modèle à la limite supérieure du corridor, à 75 pour cent.

Après plus d'un an de surpondération des actions, l'indicateur boursier private-wealth avait levé le pied il y a quatre semaines. Il en sera de même ce mois-ci. La situation conjoncturelle chancelante augmente la probabilité d'un automne turbulent. Pour cette éventualité, nous souhaitons garder un peu de poudre au sec.

Restez en bonne santé,

Votre

Klaus Meitinger

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