L'avenir de l'argent
Les gens riches se posent sans cesse la question de la stabilité à long terme de notre système monétaire. Après tout, l'euro, le dollar, le franc et le yen sont tous des monnaies dites FIAT - des moyens de paiement créés artificiellement, sans valeur propre, soutenus uniquement par la confiance dans l'État émetteur. Dans son article "The end of fiat money", tiré de l'étude Concept 2030 de DB Research, Jim Reid a réfléchi à notre système de monnaie fiduciaire et arrive à des conclusions troublantes.
Jim Reid, DB Research, considère qu'un système de monnaie fiduciaire est intrinsèquement instable parce qu'il est susceptible de connaître une forte inflation. Car il est toujours trop tentant pour les décideurs politiques de créer de l'argent frais illimité dans un système monétaire basé uniquement sur la confiance.
C'est exactement ce qui s'est passé dans les grands systèmes de monnaie fiduciaire au cours des dernières décennies. Depuis 2000, la dette mondiale est passée de 229 % du produit national à 319 %. La dette nationale s'élève actuellement à 66 000 milliards de dollars, soit 80 % de la production économique mondiale. Au milieu des années 1970, ce chiffre était encore de 20 à 30 %. Ceci a été soutenu par une politique monétaire de plus en plus expansionniste. Peu importe le moment où une crise ou une récession se produisait, les banques centrales étaient toujours présentes et, en fin de compte, elles la combattaient toujours en créant de l'argent et en abaissant les taux d'intérêt directeurs. Au lieu de permettre un mécanisme de destruction créative, écrit Reid, les banques centrales et les gouvernements ont combattu la faiblesse de la demande dans l'économie avec une dette plus élevée. Après la crise financière, cette situation est devenue de plus en plus aiguë grâce à une politique monétaire créative, l'assouplissement quantitatif, c'est-à-dire l'achat d'obligations d'État par les banques centrales.
La grande question est maintenant de savoir pourquoi le taux d'inflation n'a pas augmenté de façon spectaculaire en conséquence. Jim Reid a une réponse simple à cette question. Ce ne sont pas les compétences ingénieuses des banques centrales en matière de gestion qui ont été déterminantes. Il s'agit d'une interaction de divers facteurs externes. En effet, à la fin des années 1970, des changements démographiques et géopolitiques considérables ont eu lieu. Le plus important a été la participation soudaine de la Chine à l'économie mondiale. C'est ainsi que la main-d'œuvre mondiale a doublé. En outre, il y a eu les baby-boomers dans les pays développés et le début de la mondialisation et de la déréglementation.
Dans l'ensemble, ce n'était pas seulement un excellent environnement pour une croissance économique dynamique. L'augmentation massive de la population en âge de travailler, qui s'est poursuivie au cours de la dernière décennie, a créé une pression permanente sur les salaires, les prix et donc aussi sur le taux d'inflation. Cela a eu un effet secondaire important : comme les salaires réels dans les pays développés ont stagné, la part du revenu du travail dans le produit intérieur brut (PIB) mondial a continué à diminuer au profit des revenus du capital. La tendance à l'assouplissement de la politique monétaire a effectivement entraîné une inflation - mais pas en termes de salaires ou de prix des biens, mais en termes d'actifs. Les gagnants sont les détenteurs de capitaux - les inégalités dans la société se sont accrues. Un ensemble aléatoire de forces mondiales, écrit Reid, a maintenu le système monétaire FIAT en vie.
Mais cela pourrait bientôt être terminé. Parce qu'aujourd'hui, l'analyste voit un nouveau tournant dans le marché mondial du travail. La population active mondiale stagne et devrait diminuer au cours des dix prochaines années pour la première fois depuis la fin de la guerre. Même si le déclin du potentiel de main-d'œuvre sera très lent, selon M. Reid, il aura un impact sur le coût de la main-d'œuvre. Aujourd'hui encore, par exemple, nous pouvons constater que les salaires en Chine ont augmenté de manière significative.
La désaffection croissante pour la mondialisation et la montée du populisme sont deux autres innovations importantes. Les gouvernements populistes s'intéressent de plus en plus aux intérêts des travailleurs, en particulier ceux qui ont de faibles revenus. Par conséquent, non seulement les coûts salariaux mais aussi les dépenses publiques auront tendance à augmenter.
Tout d'abord, bien sûr, c'est une bonne nouvelle si la dérive du capital et du travail est arrêtée et partiellement inversée. Après tout, cela signifie plus de prospérité pour tous, plus de consommation, peut-être plus de croissance. Le problème est le niveau déjà record de la dette dans le monde. Et si, face à la hausse des salaires et des dépenses publiques financées par le crédit, les taux d'inflation augmentaient. Les banques centrales devraient alors effectivement réagir par des hausses de taux d'intérêt. Mais ils ne peuvent pas, dit Reid. Selon lui, la seule façon d'éviter que cette dette sans cesse croissante ne se transforme en crise est de maintenir les rendements nominaux des obligations d'État en dessous du niveau de la croissance économique nominale. Et comme le marché a tendance à exiger des rendements obligataires plus élevés dans un environnement de forte inflation, ils sont condamnés à acheter de plus en plus d'obligations d'État afin de maintenir leurs prix élevés et leurs rendements bas.
Reid suppose donc que les gouvernements s'efforceront de modifier les mandats des banques centrales - pourquoi l'objectif d'inflation devrait-il être de deux pour cent et non de trois ou quatre - ou de restreindre leur indépendance. Les premières tendances dans ce sens sont en effet déjà perceptibles partout. Conclusion de Reid : les banques centrales continueront à acheter des obligations et, en cas de doute, autoriseront une inflation plus élevée.
Conclusion :
Qu'est-ce que tout cela signifie pour le système de la monnaie fiduciaire, qui est basé sur la confiance ? Dans l'ensemble, Jim Reid s'attend à une inflation plus élevée, à des conditions de financement très souples et à des salaires plus élevés au cours de cette décennie. Dans la mesure où l'inflation fait à nouveau partie de notre réalité quotidienne et qu'il devient évident que les banques centrales la tolèrent, il pense que des doutes vont surgir quant à la durabilité et à la valeur des monnaies fiduciaires. La confiance dans le papier-monnaie menace de s'éroder. La conséquence pourrait être une augmentation significative de la demande d'une alternative, d'un meilleur argent. L'expert n'est pas non plus en mesure de dire à quoi cela ressemblera ensuite. Mais il soupçonne que l'or ou une monnaie cryptée jouera alors un rôle. Il est donc déjà logique de l'ajouter au portefeuille aujourd'hui.