"La fiesta ha terminado".

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"Había buenas razones fundamentales para la corrección de los mercados de renta variable", explica Roland Kaloyan, director de European Equity Strategy de Société Générale, "los precios podrían seguir bajando hasta finales de 2019".

Las turbulencias de febrero no me sorprendieron mucho. Estamos experimentando una especie de cambio de tiempos ahora mismo. La vieja narrativa que ha impulsado los mercados bursátiles en los últimos años está siendo reemplazada. Siempre es un poco más duro en esas fases.

¿Cómo era eso en 2017? Todo el mundo estaba convencido del escenario de Ricitos de Oro. Alto crecimiento sostenido, ganancias corporativas en constante aumento. Y, al mismo tiempo, baja inflación, bancos centrales expansivos y, por tanto, tipos de interés muy bajos. En resumen: lo mejor de todos los mundos para los compradores de acciones.

Las acciones -especialmente las estadounidenses- son, por tanto, ambiciosas. No había visto un nivel tan alto desde el pico de la burbuja de las puntocom a principios de 2000. Este es exactamente el problema:  Alle Las expectativas positivas - Ricitos de Oro para siempre - están incluidas en los precios. Esto no tiene en cuenta el hecho de que un crecimiento sostenido a largo plazo siempre tiene un precio. Este precio se llama inflación más alta y tasas de interés en aumento. Acabamos de recibir un correo electrónico: ersten Vorgeschmack Puede que haya más por venir.

Esta es la nueva narrativa. Los salarios más altos, los precios más altos de las materias primas y las tasas de interés más altas en hartem Wettbewerb serán a expensas de los márgenes. Es posible que, gracias al crecimiento del volumen, los beneficios empresariales aumenten de todas formas. Sin embargo, es probable que suban más lentamente de lo que se esperaba, y eso solo es lo que importa a los mercados de valores. Al mismo tiempo, los inversores sólo aceptarán una relación precio-beneficio más baja en caso de que los tipos de interés sean más elevados. Im Klartext: Geringere Las ganancias se multiplican por P/Es más bajos de lo esperado, lo que por sí solo crea un entorno bastante desafiante.

También existen riesgos políticos. Durante las negociaciones de Brexit, negativen Überraschungen puede ser contactado en cualquier momento. Imaginen que los republicanos pierden en las elecciones de noviembre en Estados Unidos en una de las cámaras, el Senado o la Cámara de Representantes, la mayoría. El Presidente Trump sería inmediatamente un "pato cojo", las nuevas propuestas legislativas difícilmente se realizarían.

Ahora comprenderá por qué esperamos sólo 2.500 puntos para el S&P 500 como objetivo de fin de año para 2018, es decir, un diez por ciento menos que el nivel actual.

Sin embargo, esto no significa que no se pueda ganar más dinero en nächsten Monaten en los mercados de valores. La música seguirá sonando por el momento, aunque a un volumen más bajo. Por lo tanto, es especialmente importante que los inversores se centren en las regiones y sectores adecuados. Las acciones europeas están menos valoradas y, gracias al BCE, los tipos de interés también aumentarán menos aquí. Algunos sectores como las finanzas,  Automobil, el petróleo y el gas o la industria básica se beneficiarán de un mayor crecimiento y de unos tipos de interés más elevados. Es probable que los sectores inmobiliario, de telecomunicaciones, servicios públicos y defensivo, como el de la alimentación, bebidas y tabaco, se encuentren entre los perdedores.

Sin embargo, el margen de tiempo para estas inversiones es cada vez menor. Otro mensaje importante de la nueva "historia" es:  Der El ciclo económico no ha sido derrotado después de todo. Y terminará como siempre, con una recesión. Si los márgenes de beneficio disminuyen, las inversiones también disminuirán un poco más tarde. Entonces el ciclo se inclina. En los EE.UU. podría ser hasta el año 2020. Europa le seguirá. Deberíamos ver las primeras señales de ello ya en 2019. Debido a que los mercados bursátiles generalmente anticipan esto diez meses antes del final del mercado alcista, nosotros, como inversores, ya nos estamos volviendo más cautelosos. Para darte una idea: A finales de 2019 vemos el S&P 500 en 2000 puntos, el DAX en 11000 puntos. No es un choque, pero hay bastante aire abajo.

Esta es la situación: kaum Potencial alcista, pero con riesgos considerables. Por primera vez en mucho tiempo, hemos comenzado a reducir nuestra exposición a la renta variable. Nuestro credo ya no es "comprar cuando es débil", sino "vender cuando es fuerte". Era un partido brillante en los mercados de valores. Ahora se trata de asegurar los beneficios y establecer un nuevo rumbo. ®

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