• Sonderveröffentlichung: Pictet & Cie (Europe) S.A.

Esa es la defensa.

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Gestión de riesgos. Vivimos en el mejor de todos los mundos. El crecimiento y, al mismo tiempo, los tipos de interés ultra-bajos están haciendo que los precios suban. Pero esto también aumenta los riesgos. "Es como el fútbol, tenemos que estar seguros de que en la parte de atrás aprovecharemos las oportunidades", sonríe Armin Eiche, director general de Wealth Management Germany del banco privado Pictet. Muestra cómo los inversores mantienen el riesgo bajo control.

"Armin Eiche, CEO de Wealth Management Germany de Pictet Private Bank, pregunta: "¿Sabes lo que cuenta cuando montas un toro? "Con demasiada frecuencia, el banquero ya ha visto a los inversores vender durante las fases de corrección y nunca volver al mercado de nuevo. "diesem Thema es algo con lo que tenemos que lidiar seriamente ahora mismo. Denn el riesgo de un retroceso significativo para den Aktienmärkten es cada vez mayor."

Los analistas de Pictet Bank han identificado cuatro señales de advertencia. "Octubre fue el undécimo mes consecutivo en el que el índice MSCI World Stock Index estableció un récord. En los últimos 35 años sólo ha habido tres series de este tipo", informa Achim Siller, director de gestión de carteras en bei Pictet Wealth Management en Alemania, "que casi pide a gritos que se corrija. También es muy inusual que la subida actual se produzca con fluctuaciones de precios muy pequeñas.

"Aparentemente todo el mundo está de acuerdo en la dirección que está tomando. Esto también requiere cautela", erklärt Siller En tercer lugar, hay una serie de modelos de inversión que gestionan la asignación de sus carteras sobre la base de las variaciones de los precios de mercado. "Cuanto más tranquilo esté el mercado, más invertimos en acciones. Estos modelos han sobreponderado claramente las acciones. Si tienen que reposicionarse en algún momento, habrá repercusiones masivas. Y en cuarto lugar, todas las clases de activos son ahora bastante caras. Los precios incluyen expectativas muy positivas en cuanto a la evolución de los tipos de interés y de los beneficios. Esto hace que los mercados sean vulnerables a cualquier tipo de decepción".

"Esto es un gran reto para los inversores. Por otro lado, nada apunta a un cambio fundamental en los mercados", erklärt Eiche El próximo año, los bancos centrales elevarán las tasas de interés -si es que lo hacen- sólo en pequeños pasos homeopáticos. Y el banquero no ve ningún peligro real de recesión en los próximos doce meses.

"El mejor de todos los mundos, por lo tanto, probablemente permanecerá con nosotros al menos un año más", meint Eiche y concluye:  "El arte de invertir hoy en día es establecer depósitos de tal manera que se alivie el dolor de una posible corrección. Y así evitar que los inversores pierdan de vista su objetivo a largo plazo en este momento y se dejen llevar".

La primera línea estratégica de defensa es construir un depósito lo más estable posible. "Una cartera diversificada entre diferentes clases de activos y divisas amortigua los posibles reveses en los mercados de renta variable y los hace más soportables para el inversor", erläutert Armin Eiche.

Aconseja una amplia diversificación de los activos líquidos entre bonos, acciones e inversiones alternativas. "La experiencia en el campo de los fondos de cobertura es, por supuesto, un requisito previo. Wir conoce a los gerentes exitosos y también tiene acceso a sus fondos".

Aunque apenas producen beneficios, los bonos también siguen desempeñando un papel. "El argumento de la diversificación es decisivo. En la próxima recesión probablemente nos enfrentaremos a tipos de interés negativos a un nivel que ni siquiera podemos imaginar hoy en día. Entonces, los precios de los bonos de primera clase subirán significativamente. Y hasta entonces son un buen seguro contra posibles temores económicos", explica Eiche.

Después de todo, el componente de empréstito todavía ofrece un tipo de interés básico de entre el uno y el dos por ciento después de los costes. "Así que al menos se merece la tasa de inflación. Los inversores obtienen el aspecto de la diversificación sin costo alguno".

Como una forma adicional de difundir  Risiken, Siller considera las divisas. "Podemos encontrar los detalles de las inversiones de capital en ein Drittel im Dollarraum Allí invertimos conscientemente en la moneda y no realizamos ninguna cobertura. En primer lugar, el dólar tiende a fortalecerse durante los períodos de estrés. Y en segundo lugar, tenemos un fuerte enfoque en las empresas exitosas a nivel mundial. Ellos mismos gestionan su exposición a las divisas de forma profesional. Si intervengo, puedo producir involuntariamente sobreponderaciones o infraponderaciones - no conozco su posición monetaria neta. La cobertura de divisas siempre suena a cobertura. Pero esto también puede resultar en riesgos adicionales".

Por otra parte, Pictet no asume ningún riesgo de cambio en el ámbito de los tipos de interés. "El rendimiento nominal es desproporcionado a la fluctuación del tipo de cambio. Por eso estamos 100% seguros".

La segunda línea de defensa es construida por los expertos en gestión táctica de inversiones de la cartera de valores. "Estamos firmemente convencidos de que la investigación independiente vale la pena. Ni siquiera el analista sabe exactamente lo que depara el futuro. Pero puede identificar aspectos que tienden a señalar desarrollos negativos. Calcular probabilidades. Y luego tratar de reducir estos riesgos con el menor esfuerzo posible".

Ya que considera que el peligro de un revés es alto hoy en día, Achim Siller se activa. "Y usamos opciones. Wir adquiere el derecho de comprar o vender valores a precios fijos. La prima de opción debida es, por lo tanto, una especie de prima de seguro para nosotros".

Esto es particularmente interesante hoy en día porque los seguros son tan baratos como pocas veces. "El factor más importante que influye en el precio de una opción es la fluctuación del precio, la volatilidad. Weil esto es extremadamente bajo, las opciones son muy baratas. Utilizando 0,2 a 0,3 puntos porcentuales de la cartera, podemos cubrir entre 10 y 20 puntos porcentuales del componente de renta variable durante medio año", erklärt Siller

La combinación de inversiones en diferentes mercados de opciones hace que la cobertura de im Gesamtdepot sea incluso un poco más barata. "Podemos adquirir el derecho de comprar oro a un precio fijo o vender acciones. También es interesante tener una estrategia que ofrezca beneficios si la brecha de rendimiento entre los bonos de los deudores buenos y los malos se eleva, lo que ocurre a menudo en situaciones de estrés", zählt Siller Ejemplos.

En última instancia, así es como los banqueros compran tiempo y seguridad. "Podemos relajarnos y evitar un primer contratiempo", erläutert Armin Eiche, "y luego considerar si tal vez hay algo más detrás de ello. Pero nunca tenemos que vender en una situación estresante".

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La protección sistemática es a menudo sistemáticamente errónea.

La gestión sistemática del riesgo suele basarse en enfoques que siguen normas predefinidas." "Eso suena bien, pero no siempre es lo correcto", advierte Armin Eiche.

01. reequilibrio: en caso de grandes variaciones de precios a lo largo del año, los pesos de cada uno de los módulos de la cartera se reponen a su posición inicial a intervalos regulares. Así, los beneficios que han ido bien se retiran automáticamente en segmentos. "Esto tiene mucho sentido con la asignación entre acciones,  Anleihen, Hedgefonds y cash. Sin embargo, los inversores deben tener cuidado de reposicionarse sólo después de movimientos mayores. Sonst cuesta demasiado", juzga Siller. Sin embargo, esta estrategia es contraproducente para las poblaciones individuales. "Entonces se vería obligado a vender regularmente a los ganadores e invertir en los perdedores. No vamos a hacer eso. Por razones fundamentales, estamos convencidos de las empresas en las que invertimos. Also, nos quedamos con él."

Control táctico sistemático: esta estrategia reduce automáticamente los ratios de inversión tras una caída de los precios y/o un aumento de las fluctuaciones de los precios. "Eso tiene zwei Nachteile , explica el roble, por un lado sólo se actúa después de que ya ocurrieron las pérdidas. Y en segundo lugar, esto es muy caro en las tendencias laterales. Si los precios se recuperan, tendrán que ser reinvertidos de nuevo. Preferimos seguir nuestro análisis fundamental - y cubrir posiciones de renta variable de forma situacional cuando se identifican mayores riesgos".

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