Los unicornios tienen fábulas.

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"Hay mucha esperanza en los cursos de Tech-Unicorns", analiza Hendrik Leber de Acatis. Sin embargo, la esperanza suele ser un mal consejero a la hora de invertir. Por lo tanto, los inversores deben mantener sus manos fuera de ella.

Los modelos de negocio virtuales dominan nuestro mundo. Las empresas que no poseen un coche valen más que todas las empresas de alquiler de coches del mundo juntas. Las empresas que no poseen un solo hotel valen más que las grandes cadenas hoteleras.

¿Puede ser eso razonable? De hecho, estas empresas virtuales modernas reúnen a los clientes con los proveedores de productos de una manera muy eficiente. Esto significa que ya no hay "vacío" en la producción, las capacidades se utilizan de forma más eficiente y el cliente queda más satisfecho.

Sin embargo, esto no significa que yo invertiría allí a cualquier precio. Ya en la era de la Nueva Economía, me preocupaban las altas calificaciones de los títulos futuros o de esperanza. De hecho, a menudo sólo fueron confirmados diez años más tarde por la realidad económica. Y había muchos parásitos de segunda o tercera clase entre los candidatos del mercado de valores que ya no existen hoy en día, ya sea EM.TV o Intershop. El ganador se lo lleva todo - sólo unos pocos han sobrevivido.

Los inversores también deben tener en cuenta otras dos cosas: Por un lado, cada IPO significa que el dueño anterior quiere cobrar y no permanecer invertido. Pero si no es lo suficientemente bueno para el dueño anterior, ¿por qué debería ser lo suficientemente bueno para mí?

Por otra parte, algunos de los candidatos al mercado bursátil actualmente muy negociados están sufriendo grandes pérdidas. Sin embargo, una de las reglas bursátiles más rentables es invertir sólo en empresas que obtienen beneficios. Entonces, ¿por qué debería dar dinero a una empresa que sufre pérdidas y esperar que todo salga bien? Hope es una mala consejera para invertir. "Muéstrame los números" es uno de mis lemas. Quiero que las compañías en las que invierto ganen dinero. Pierdo grandes oportunidades si las pérdidas se convierten en ingresos. Pero honestamente - si este gran cambio se hace visible, todavía puedo entrar - un poco tarde quizás, pero con mucho menos riesgo.

Todo inversor debe hacerse dos preguntas: En primer lugar, ¿podrá la empresa, que ahora se hace pública, ampliar y defender su posición dominante en el mercado en las próximas décadas? La vida útil de los modelos de negocio se acorta constantemente, como demuestran numerosos ejemplos. ¿Recuerdas Yahoo!, Lycos, AltaVista, Bing o AOL? La competencia en estos mercados es asesina. Incluso pequeñas debilidades en el modelo de negocio o mejoras mínimas entre los competidores pueden empujar a los líderes del mercado a un lado. Si no sé si gana Uber o Lyft, Pinterest o Instagram, Twitter o WhatsApp, entonces ya he perdido.

La segunda pregunta es: ¿ganará la empresa tanto dinero con su modelo de negocio que justifique el precio actual de las acciones? Soy escéptico al respecto. Los candidatos actuales de la bolsa de valores viven del hecho de que compran clientes presentando su oferta por debajo del precio justo de mercado. Quien ofrece 100 euros equivalentes por 95 euros, no puede salvarse de la demanda, por supuesto.

Para mí Booking.com es un buen punto de referencia. La empresa tiene una capitalización bursátil de unos 80.000 millones de dólares, un beneficio operativo después de impuestos de unos 4.000 a 5.000 millones de dólares al año y está creciendo a un ritmo de alrededor del 15% anual. La relación precio/beneficios está justo por debajo de 20, así que ¿por qué debería valorar el Uber no rentable en casi 80 mil millones de dólares cuando puedo obtener el altamente rentable Booking.com en el mismo valor?

Sólo si usted puede responder claramente a ambas preguntas anteriores con un Sí, debe invertir hoy. Todo lo demás es una inversión basada en la esperanza - la esperanza de que el bombo continúe intensificándose, la esperanza de que un estúpido compre las acciones más tarde a precios aún más altos, la esperanza de que un comprador quiera hacerse cargo de esta empresa.

Hoy en día hay excelentes empresas orientadas al futuro y de rápido crecimiento con un alto flujo de caja. Estas incluyen compañías como Alphabet, Facebook, Alibaba y Booking.com. Por lo tanto, me complace prescindir de los nuevos deficitarios que salen al mercado. Será mejor que no toques eso también. ®

Foto: Tom Keineberg

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