• Sonderveröffentlichung: Columbia Threadneedle

Lo que realmente necesitamos.

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Infraestructura. Aquellos que buscan inversiones estables y de alto rendimiento han podido encontrar desde hace tiempo interesantes oportunidades de inversión en el sector de las infraestructuras. "Ahora estamos estableciendo una estrategia que difiere significativamente de los fondos tradicionales en que se centra en el segmento de mercado medio y tiene un plazo interminable", dice Heiko Schupp, Columbia Threadneedle. "Esto ofrece una oportunidad para una mayor rentabilidad."

"¿Sabía usted que la energía hidroeléctrica representa el 17 por ciento de la mezcla energética de Italia? Es tan importante para el suministro de energía que cuenta con el apoyo del gobierno y de los reguladores", explica Heiko Schupp, jefe del equipo de infraestructura de Columbia Threadneedle.

Si ahora fuera posible adquirir una central eléctrica de este tipo a un precio razonable, los inversores tendrían una inversión maravillosa en una empresa que tiene una especie de posición de monopolio en el mercado sobre la base de contratos a largo plazo o concesiones y que promete un bajo riesgo y unos beneficios estables gracias a las tarifas de alimentación garantizadas y a la elevada demanda de energía. "Estos son exactamente el tipo de proyectos que buscamos en nuestra estrategia de infraestructura."

Heiko Schupp ha estado activo en el campo de las infraestructuras durante más de 23 años. "Este es un mercado en crecimiento enormemente excitante. Sólo en Europa, el volumen de inversión necesario para 2040 será de 460.000 millones de euros al año. Esto supone unos 100.000 millones más que el presupuesto federal alemán. Debido a que los estados nunca pueden manejar esto por sí solos, existen innumerables oportunidades para que los inversionistas compren empresas. Sólo tenemos que hacerlo bien".

Lo que el"derecho" significa en términos concretos es delineado por el inversionista experimentado utilizando cuatro factores. "No estamos creando un fondo cerrado, sino una estrategia siempre verde, sin un plazo fijo y un volumen predeterminado. Nos centramos en las pequeñas y medianas empresas de Europa. Combinamos las empresas individuales de tal manera que sus resultados globales se mantengan lo más estables posible con respecto al ciclo económico. Y nos centramos constantemente en la sostenibilidad", explica Schupp.

Especialmente la estrategia Evergreen es inusual. Los fondos de infraestructura suelen recaudar capital y compromisos de capital. Si se dispone de fondos suficientes, el fondo se cierra y se inicia el proceso de inversión. "Por experiencia, sabemos que lo que usted compra es de importancia secundaria. Mucho más importante es cuando se compra", explica Schupp. "No queremos tener que invertir a cualquier precio porque ahora mismo tenemos capital, pero pediremos a nuestros inversores capital en forma de aumentos de capital cuando se abran objetivos de inversión lucrativos. Si puedes esperar, tienes una clara ventaja en este negocio".

Otro punto habla de la estructura siempre verde. Durante mucho tiempo no hubo grandes cambios en el negocio de las infraestructuras. Sin embargo, debido a la digitalización y a las innovaciones en la regulación, se esperan cambios drásticos en áreas como la transmisión de datos, el transporte o la energía.

"Después de la primera inversión, siempre debemos ser capaces de proporcionar a nuestras empresas capital fresco. Somos un inversor muy activo que también proporciona apoyo y asistencia operativa intensiva a sus empresas. Sólo así podremos aprovechar conjuntamente las oportunidades que se presentan en un mundo en rápida evolución. Por eso también necesitamos acceso a capital fresco", explica el experto.

También hay buenas razones por las que se está concentrando en Europa. "Por un lado, la Unión Europea ofrece un alto grado de seguridad jurídica y, por otro, la infraestructura es probablemente de la mejor calidad del mundo. Merecería la pena examinar detenidamente el segmento de los pequeños y medianos proveedores de infraestructuras. "Esto tiene algo que ver con la oferta y la demanda y, por lo tanto, con la formación de precios", dice Schupp.

Según el proveedor de datos Preqin, 76.000 millones de euros de capital para inversiones en infraestructuras fueron obtenidos por inversores profesionales en Europa en 2018. Con casi 46.000 millones de euros, mucho más de la mitad de esta cantidad se destinó a los grandes fondos, con un volumen de más de 2.000 millones de euros. "En consecuencia, estos inversores suelen centrarse en grandes operaciones y a menudo compran directamente al gobierno, a empresas que cotizan en bolsa o a otros fondos. Apenas hay espacio para la negociación y la intensa competencia está haciendo subir los precios".

Por otro lado, la competencia por las mejores inversiones en el segmento medio es menor. Según Prequin, por ejemplo, el año pasado sólo 5.300 millones de euros, o el siete por ciento del capital, se destinaron a esta área. Al mismo tiempo, la mayoría de las operaciones tienen lugar allí: el 77% de todas las operaciones tenían un volumen de menos de 500 millones de euros.

"Los vendedores son a menudo empresas de servicios públicos municipales, familias emprendedoras o empresas industriales. En el pasado, podría haber tenido sentido que un fabricante textil italiano obtuviera su energía de su propia central hidroeléctrica. Hoy en día, una central eléctrica de este tipo tendría que adaptarse a los últimos requisitos. Pero en la mayoría de los casos no se dispone ni del capital ni de los conocimientos técnicos", dice Schupp. Para el inversor, esta constelación significaba que podía obtener precios más favorables y negociar concesiones o exclusividades. "La inversión será más rentable."

Una vez que Schupp y su equipo han identificado un objeto de destino, es importante que también encaje en el contexto de la cartera. "Queremos tener una cartera bien diversificada en términos de desarrollo económico. El espectro de la infraestructura es enorme, desde servicios públicos, energías renovables, transporte, instalaciones sociales como escuelas u hospitales hasta telecomunicaciones".

En las diferentes fases de un ciclo económico, según Schupp, las áreas individuales también se desarrollarían de forma muy diferente dependiendo de la inflación y del nivel de los tipos de interés. "Una central eléctrica o las energías renovables no funcionan tan bien en un momento de auge en el que los tipos de interés suelen ser elevados. Un puerto o una carretera de peaje, por otro lado, lo es", explica Schupp. Al combinar las empresas de forma adecuada, sus fortalezas y debilidades se equilibran entre sí en las distintas fases económicas, y los rendimientos globales de la cartera apenas fluctúan.

Como tercer punto importante en el proceso de selección, Schupp menciona la consideración exclusiva de las inversiones sostenibles. "Dado que invertimos a largo plazo, nuestras inversiones deben ser sostenibles. Si compras algo que no es sostenible, alguien vendrá y se llevará tus ganancias".

Por lo tanto, doce expertos de Columbia Threadneedle comprueban en todas las plantas los llamados criterios SDG, es decir, si una empresa está en línea con los 17 objetivos de sostenibilidad de las Naciones Unidas. También hay criterios de exclusión. "Por ejemplo, no invertimos en carbón. Porque la viabilidad futura de esta fuente de energía no está en buenas condiciones. En general, aspiramos a una rentabilidad neta media anualizada del 8 al 10 por ciento y a una rentabilidad por dividendos del 5 al 6 por ciento". ®

Lanzamiento especial: Columbia Threadneedle

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Fotos: iStock

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