Si no es ahora, ¿cuándo?

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Las acciones de los mercados emergentes son ahora muy atractivas después de las caídas de precios, a veces pronunciadas, dice Michael Keppler de Keppler Asset Management Inc. de Nueva York. Ahora es un buen momento para invertir.

Hay mitos en los mercados de capitales que se repiten una y otra vez. Una de ellas es que un dólar estadounidense fuerte y/o la subida de los tipos de interés estadounidenses son fundamentalmente perjudiciales para las acciones de los mercados emergentes, ya que las empresas que se encuentran en ellos se quejan de su deuda en dólares y los inversores internacionales tienden a retirar su capital hacia los Estados Unidos.

Suena lógico, pero no lo es. En primer lugar, la mayoría de los mercados emergentes ya no están tan endeudados en dólares estadounidenses como antes. En segundo lugar, todos los exportadores de materias primas -un ejemplo es Rusia- se beneficiarán incluso si el "dólar estadounidense" se fortalece. Porque entonces ganan más.

Tampoco es necesario que cambie el flujo de capital. Después de todo, para los inversores internacionales hay un aspecto que cuenta más: lo atractivas que son las diferentes inversiones comparadas entre sí. Estoy haciendo lo mismo. Ich comprar donde tengo que pagar menos por mi parte de los beneficios futuros de una empresa.

Esta comparación habla claramente a favor de la renta variable de los mercados emergentes. Analizamos regularmente los ratios de valoración de MSCI Emerging Markets y MSCI World. La relación precio/valor contable (PBC) del índice de los mercados emergentes es actualmente de 1,5, por debajo de la media a largo plazo. Beim MSCI En todo el mundo, esta cifra es de 2,3 - que está por encima de la media a largo plazo en el pasado.

La relación entre el precio de la acción y el flujo de caja es similar. En este caso, el MSCI Emerging Markets se sitúa por debajo de la media histórica de 7,9. Las acciones de los países industrializados elevan esta cifra a 11,3. La comparación de las relaciones precio-beneficio (P/E ratios) es correspondiente. Con una relación precio-beneficio de 12,3, los mercados emergentes tienen actualmente un descuento considerable de 17,9 en el MSCI World. Por último, los mercados emergentes son también significativamente más atractivos que los mercados de renta variable de las economías desarrolladas en términos de rendimiento de dividendos. Si tomo todo en conjunto, actualmente calculo una ventaja de valoración de más del 25 por ciento para los mercados emergentes en comparación con las bolsas de los países industrializados. Así de grande fue la brecha a mediados de la última década, poco antes de que los mercados emergentes comenzaran a recuperar terreno.

También es interesante observar que la rentabilidad de las empresas en los mercados emergentes ha mejorado significativamente en los últimos años. En la actualidad, tanto el flujo de caja como el rendimiento de los fondos propios se encuentran por término medio casi al nivel de las empresas de los países industrializados. Por esta razón, un descuento de valoración en la clase de activos fijos no está necesariamente justificado.

Se vuelve aún más atractivo si usted -como el Global Advantage Emerging Markets High Value Fund administrado por Keppler- invierte en los mercados más baratos: Brasil,  China,  Chile, Colombia, Corea, Malasia, Polonia, Rusia, Taiwán, la República Checa y Turquía.

En conjunto, estos mercados tienen actualmente un PER de 1,1. Por el contrario, la relación precio-beneficio para las acciones de crecimiento de los mercados emergentes es de 2,7, más de 2,5 veces superior. Y la relación precio-beneficio también es el doble que en los mercados de valor. Otro mito es que esta prima está justificada porque las acciones de crecimiento muestran un aumento mucho mayor de los beneficios. De hecho, las acciones de valor registraron un crecimiento de los beneficios del 14,8 por ciento, que está sólo ligeramente por debajo del 16,5 por ciento de crecimiento de los beneficios de sus homólogos en crecimiento. Por lo tanto, las acciones de valor proporcionan un crecimiento de los beneficios similar al de las acciones de crecimiento, pero a mitad de precio.

Si los inversores se orientan más hacia los hechos y menos hacia los mitos, los flujos financieros también se dirigirán hacia los mercados emergentes. Por supuesto, las acciones también pueden llegar a ser aún más baratas allí. Sin embargo, en mi opinión, el peligro de que los inversores se pierdan un punto de entrada muy favorable es mayor. Así que, empiece a invertir ahora. ®

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