• Carsten Klude

"La fiesta continúa."

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"La turbulencia de febrero fue una corrección, no un cambio de rumbo", dice Carsten Klude, estratega jefe de M.M.Warburg, "nuestros semáforos están todavía en auf Grün Las cotizaciones bursátiles continuarán subiendo".

No quiero negar que la caída de precios de principios de febrero me asustó un poco al principio. 1600 puntos en el índice Dow Jones, casi 1000 puntos en el DAX. Das fue bastante intenso.

En tal situación, ayuda a concentrarse en los datos fundamentales. Paradójicamente, los precios cayeron en un momento en que los datos económicos mundiales eran más sólidos de lo que habían sido durante mucho tiempo. La economía de los Estados Unidos está creciendo alrededor de un tres por ciento, la de la zona euro un 2,5 por ciento y la de Japón un dos por ciento. Und Los datos económicos también han mejorado recientemente en casi todos los mercados emergentes. Nuestro modelo de ciclo económico se encuentra, por tanto, en un nivel muy alto de más del 90 por ciento, lo que indica que las condiciones para un aumento de los precios de las acciones siguen existiendo.

La situación en el lado corporativo también es buena. La clara mayoría de las empresas han superado recientemente las expectativas de beneficio y de ventas de los analistas. Los datos concretos de las empresas y la industria no pueden haber sido el detonante de las turbulencias.

Pero hay otro sospechoso. En el pasado, los mercados bursátiles no sólo se han beneficiado de los mayores beneficios, sino también de un aumento de las valoraciones debido a los bajos tipos de interés.

Ahora más inversores están preocupados por el retorno de la inflación. Dies, por lo que el miedo, podría obligar a los bancos centrales -sobre todo a la FED- a una política monetaria más restrictiva de lo que hasta ahora se había supuesto. Las relaciones precio-beneficio y, por tanto, die Kurse caerían.

De hecho, la venta comenzó según un informe del mercado laboral de guten US Los salarios por hora en im Januar subieron más de lo esperado por 2.9 Prozent año tras año. Sólo me pregunto: ¿un salario un poco más alto realmente conduce a una inflación significativamente más alta?

Por el momento no hay nada que ver. El indicador clave de inflación para la Reserva Federal de los Estados Unidos es del 1,7 por ciento. Y tampoco hay evidencia de presiones inflacionarias a nivel mundial. Im Gegenteil: La tasa media de inflación de los 70 países más grandes ha caído desde la primavera de 2017 del 2,9 por ciento al 2,5 por ciento actual. Por lo tanto, considero exageradas las preocupaciones sobre la inflación y la política restrictiva de los bancos centrales.

Sin embargo, el rendimiento de los bonos del Estado estadounidense a diez años ha aumentado del 2,35 al 2,90 por ciento desde mediados de diciembre de 2017. El movimiento de la deuda pública alemana a diez años cayó del 0,30 al casi 0,80 por ciento. ¿No es esa una razón suficiente para ser más escépticos con respecto a las acciones? Las estadísticas dicen que no. Desde el año 2000, ha habido períodos en casi todos los años en los que los rendimientos han aumentado en 40 puntos básicos o más en el período relativamente corto de 60 días de negociación. Y cómo reagierten die mercados de valores? Tanto el DAX como el S&P 500 ganaron un promedio de alrededor del seis por ciento durante estos períodos.

La reacción "normalmente" positiva del mercado de valores al aumento de los tipos de interés también es en realidad lógica. Schließlich, el aumento de los rendimientos casi siempre es atribuible a la mejora del entorno económico. En lugar de temer una política monetaria menos expansiva, deberíamos alegrarnos de que la economía mundial vuelva lentamente a la normalidad.

Mientras tanto, también sospecho que la corrección tuvo una razón completamente diferente. Der Anstieg de la volatilidad a principios de febrero no sólo ha cogido frío a los que habían apostado por mercados tranquilos y sostenidos. Pero también todos aquellos que habían incorporado la volatilidad del "barómetro del miedo" como un elemento importante en la gestión del riesgo de su asignación. Si la volatilidad aumenta, venden acciones de forma inmediata y completa, independientemente de los acontecimientos fundamentales.

No dejes que te hagan sentir inseguro. Durch la caída de precios de los últimos días, sólo las acciones ya atractivas se han vuelto aún más baratas. Eso es todo lo que pasó. Por lo tanto, nos mantenemos fieles a nuestro objetivo de precios para este año de 14500 puntos im DAX, 4000 im EuroStoxx 50 y 3050 Punkten en el S&P 500. La fiesta en den Aktienmärkten está lejos de terminar. ®

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