Skip to main content
  • Gerd Hübner, Klaus Meitinger

Los calurosos años veinte.

(Tiempo estimado: 4 - 8 minutos)

Lerbach zwanziger

El clima como factor de inversión. La lucha contra el cambio climático cambiará drásticamente la forma de hacer negocios en el futuro. Esto amplía la brecha entre ganadores y perdedores entre las empresas. La Lerbacher Runde explica cómo deben reaccionar los inversores.

"Hay un estudio interesante", dice Stephan Kemper, de BNP Paribas WM Private Banking: "Por encargo del 'Financial Times', se calculó el impacto de un precio del CO 2 de 100 euros para las 1.000 mayores empresas que cotizan en bolsa; hoy el precio del CO 2 es de algo menos de 60 euros. El resultado: el diez por ciento superior ganaría un 30 por ciento en valor de mercado, el 50 por ciento inferior perdería". Bienvenido al camino de la red cero. "Axel Angermann, de FERI Trust, está convencido de que el cambio climático es un motor de enormes trastornos: "Esta megatendencia es fuertemente progresiva y prácticamente irreversible. Los inversores tienen que adaptarse a ello ahora". "La información más importante es: habrá un reparto dramático entre ganadores y perdedores", dice Lutz Welge, del Banco Julius Baer, y concluye: "Para los inversores, esto crea oportunidades". De hecho, se necesitan grandes esfuerzos para avanzar hacia una economía global neta cero. El Grupo Intergubernamental de Expertos sobre el Cambio Climático (IPCC) estima que el volumen de inversión mundial para una transformación exitosa es de 50 a 100 billones de dólares. Eso es aproximadamente una vez el producto nacional de todo el mundo. "Esta inversión es la demanda. Para algunas empresas, esto significa necesariamente un aumento de las ventas, de los beneficios y de la cotización de las acciones", aclara Michael Huber, del Südwestbank.

Los sectores de especial interés son fáciles de identificar. "Energía eólica y solar, baterías. Tecnologías de captura de carbono. Proveedores de vehículos eléctricos, pilas de combustible, combustibles alternativos y soluciones de eficiencia energética", enumera Kai Röhrl, de Robeco. "Pero incluso los aparentes perdedores pueden resultar ganadores", añade Welge: "¿Sabía que se necesitan 70 toneladas de cemento para la base de un aerogenerador? Cuantos más aerogeneradores pongamos, mejor para la industria del cemento". "Otro tema apasionante es el del agua y cómo abastecemos a las zonas con escasez de agua. Una de las formas más interesantes es la exportación de alimentos cultivados en regiones ricas en agua.

Esto pone en el punto de mira a la industria alimentaria", reflexiona Kemper. "Los alimentos son una buena palabra clave", añade Michael Huber, "después de todo, la agricultura convencional es responsable de un tercio de las emisiones mundiales de CO 2. Por ello, los hábitos alimentarios -sobre todo entre las generaciones más jóvenes- están cambiando drásticamente. Por tanto, las empresas que se distingan en la nutrición vegana tendrán un enorme potencial". Las ideas, según el panel, son más que abundantes. "La dificultad radica en identificar a los futuros ganadores climáticos y utilizarlos de forma inteligente en la cartera", aclara Axel Angermann.

"Es un reto", asiente Christian Jasperneite, de M.M.Warburg & CO, "a menudo ni siquiera sabemos hoy qué tecnologías se impondrán. Reconocer la disrupción empresarial en una fase temprana es muy difícil. Por supuesto, todo el mundo tiene claro que Tesla o Amazon tienen características disruptivas. Pero ¿quién habría apostado por eso hace 15 años?". Los banqueros están a la altura de las circunstancias. "Se trata de la selección. Así que estamos solicitados como asesores. Muchas empresas tienen modelos de negocio fascinantes. Pero sus acciones están muy valoradas. Ahí es donde tenemos que ir con los métodos clásicos de análisis financiero", dice Welge. "También hay que mirar de cerca los fondos", añade Kemper, "muchos tienen nombres bonitos y se venden con grandes historias. Pero a menudo ocupan pequeños nichos y se concentran en unos pocos valores.

Los inversores privados subestiman los riesgos de estos productos". La conclusión de la mesa redonda es que los fondos o las empresas individuales que desarrollan tecnologías transformadoras para una economía neta cero son una inversión satélite y, por tanto, no deberían suponer más del diez o el veinte por ciento de la cartera. Una segunda forma de incorporar la cuestión climática a la cartera es clasificar las empresas en función de sus emisiones de CO2 y minimizarlas en la cartera. "La idea que subyace es que las empresas que emiten poco CO2 están mejor posicionadas y son menos vulnerables si los políticos aprietan más las tuercas en el futuro", explica Michael Huber. "Los fondos neutros desde el punto de vista climático o los que invierten explícitamente sólo en empresas compatibles con el objetivo de 1,5 grados de París también encajan en esta estrategia", añade Kai Röhrl. "La pregunta, sin embargo, es siempre: ¿cómo se calcula la compatibilidad en términos concretos?", reflexiona Christian Jasperneite: "Estamos hablando de vías de reducción. Presupuestos globales de CO2 . Pero sólo sabemos esto aproximadamente. Por eso tengo la sensación de que muchos índices y fondos no se basan en esto, sino sólo en la intensidad del CO2.

Esto lleva al panel a la pregunta de qué pueden hacer realmente los inversores. "¿Qué conseguimos para el clima si vendemos empresas con altas emisiones de CO2?", se pregunta Röhrl. "El hecho de que una acción pase de la cartera del vendedor a la del comprador no tiene ningún efecto", analiza Welge, "al fin y al cabo, las transacciones en el mercado secundario a través de la bolsa no son de nuevo capital". "Quizás indirectamente el aspecto de la refinanciación juega un pequeño papel. Pero al final necesito el compromiso, el ejercicio de los derechos de los accionistas. La influencia es mayor allí", aclara Jasperneite. En la actualidad, muchas cosas siguen fallando: "Los valores que realmente necesitan compromiso están siendo vendidos por inversores sostenibles. Y a los compradores no les importa en absoluto el tema". "Por eso creo que tiene más sentido un enfoque de "mejor en su clase", es decir, la selección de los mejores de cada sector, que la exclusión. Sólo se puede marcar la diferencia allí donde se invierte. Y también tiene sentido económico acompañar a sectores como la energía o los servicios públicos en la transformación. Al fin y al cabo, en un mundo de red cero necesitaremos mucha más electricidad", afirma Welge.

"Sin embargo, los inversores sólo consiguen un impacto real aportando capital fresco o deuda a empresas cuyas actividades tienen un beneficio social real", aclara Angermann. "En el mercado de bonos, esto es fácil. En el caso de los llamados bonos verdes, los empresarios o los Estados tienen que dejar claro cada año qué proyectos están financiando y con qué éxito. Pero en el lado de la equidad se hace más difícil", dice Jasperneite.

"De momento, los fondos correspondientes se siguen conformando con un desvío a través de los 17 Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de la ONU. Invierten en empresas cuyos modelos de negocio contribuyen explícitamente a estos objetivos con una elevada cuota de ventas", explica Kemper y continúa: "Es interesante que muchos de estos objetivos tengan también algo que ver con el CO 2, con la transición energética. Y con ello, la huella de carbono de estas inversiones cambia al mismo tiempo". "Pero el problema del mercado secundario sigue existiendo. Si se busca un impacto real, hay que buscar en el mercado de capital privado y de riesgo", aclara Axel Angermann.

Especialmente en el sector de impacto, critica el panel, aún queda mucho por hacer. "En algún momento necesitaremos normas uniformes y vinculantes: ¿cuándo es sostenible un fondo, cuándo consigue impacto? Mientras más o menos todo el mundo decida por sí mismo, siempre habrá una cierta sospecha de lavado verde", concluye Angermann.

"Pero esto se resolverá por sí solo", está convencido Michael Huber, "a partir de la próxima primavera, los bancos y los gestores de activos estarán obligados a preguntar a cada cliente si está interesado en las inversiones sostenibles. Entonces habrá consultas. Y entonces el cliente tendrá que decidir por sí mismo si el enfoque respectivo está en línea con sus convicciones." "Sin embargo, esto significa que en el futuro fluirá mucho más capital que antes hacia estas áreas", dice Lutz Welge: "Cada década tiene su tema de inversión dominante. En los calurosos 20 años, será el clima y la sostenibilidad".

// ¿Qué significa el cambio climático para los inversores de capital?

La lucha contra el cambio climático tendrá un enorme impacto en los mercados de capitales durante los próximos años. "Para los inversores, ésta es la madre de todas las megatendencias, por así decirlo", afirma Kai Röhrl. Para sacar provecho de ello, es necesario el análisis, la selección y la diversificación. "Un caso para los fondos", dice Stephan Kemper y concluye: "Como la "E" es un aspecto importante de todas las inversiones ESG, también significa que las inversiones sostenibles deberían ser el núcleo de todas las carteras en el futuro".

®

Dirección de la editorial

  • Private Wealth GmbH & Co. KG
    Montenstrasse 9 - 80639 München
  • +49 (0) 89 2554 3917
  • +49 (0) 89 2554 2971
  • Esta dirección de correo electrónico está siendo protegida contra los robots de spam. Necesita tener JavaScript habilitado para poder verlo.

Idiomas

Redes sociales