Repensando las inversiones de los tipos de interés.

Ingresos. Las inversiones en tasas de interés seguras no producirán un rendimiento en los próximos años. Para los inversores que buscan rendimientos adecuados con un riesgo razonable, la solución es una amplia diversificación en una gama de inversiones alternativas.

"Ahora tendremos que vivir con tipos de interés extremadamente bajos durante mucho más tiempo del que se pensaba", asume Kai Röhrl, Robeco. Como resultado, los bonos gubernamentales seguros probablemente seguirán siendo un ancla en la cartera durante mucho tiempo. Así que tenemos que encontrar alternativas para esta parte de la cartera. Y ahí es donde se requiere más y más creatividad".

Este es un caso para el taller de ganancias. "Los Bunds no sólo han proporcionado atractivos rendimientos actuales en las últimas décadas. Además, eran líquidos, su valor apenas fluctuaba y, por lo tanto, constituían una valiosa contribución a la diversificación de la cartera", Thomas Neukirch, HQ Trust, abre el debate y afirma: "No hay una sola clase de activos que siga ofreciendo todo esto hoy en día. Más bien, los inversores siempre deben aceptar una u otra desventaja. "Por ejemplo, si se quieren rendimientos y suficiente liquidez, hay que vivir con mayores fluctuaciones de valor y una correlación más fuerte con el componente de capital", señala Ulrich Voss, Tresono. "O pueden prescindir de la negociabilidad a favor de von Rendite y aceptar que no pueden obtener su dinero en todo momento", añade Thomas Neukirch.

Por lo tanto, hoy en día hay que repensar toda la zona de intereses de la cartera, concluye Röhrl:  "Se trata de combinar valores líquidos de interés fijo, estrategias no líquidas, inversiones alternativas, inmuebles y especialidades de tal manera que se cree un bloque que -dependiendo de la situación y del apetito de riesgo personal- siga ofreciendo diversificación y una relación riesgo/rendimiento razonable incluso en un mundo con cero intereses.

// 01 Valores de renta fija líquidos.

"Si se quiere generar rendimientos, hay que asumir mayores riesgos con los bonos", explica Michael Gollits, von der Heydt, "y eso significa reducir la solvencia del deudor o aceptar las fluctuaciones monetarias". "Para aquellos que son conscientes de esto, los bonos del gobierno de los mercados emergentes ofrecen una alternativa interesante. Según su calificación crediticia, ofrecen de tres a cinco puntos porcentuales más que los bonos del gobierno alemán", dice Gottfried Urban, Urban & Kollegen, y continúa: "Lo hacemos principalmente con bonos en moneda fuerte emitidos en euros o dólares, y sólo en pequeña medida con bonos en la respectiva moneda local. Los rendimientos allí son mucho más altos, pero el riesgo también es mucho mayor.

"En los bonos corporativos - otra variedad popular - los rendimientos ya están convergiendo fuertemente. Los inversores encuentran una relación razonable con el riesgo con los deudores cuya solvencia se encuentra en el límite entre el grado de inversión y el alto rendimiento", considera Urban (lesen Sie, véase también la página 78). Ulrich Voss también considera interesantes los préstamos senior, los préstamos corporativos garantizados senior - implementados por gerentes activos y experimentados - y los bonos indexados a la inflación (TIPS): "Los primeros ofrecen tasas de interés entre el 3,2 y el 4,2 por ciento. Y estos últimos me convencen porque diversifican la cartera". Después de todo, el mayor riesgo de invertir en bonos es que las tasas de inflación y por lo tanto los rendimientos aumenten. Porque entonces sus precios caen. "En los TIPS, el cupón y la tasa de rescate aumentan con la tasa de inflación. Por lo tanto, son inmunes a la inflación", explica Ulrich Voss.

"También estamos mirando alrededor en el sector de alto rendimiento de Asia", Gollits combina ambas ideas de inversión, "hay empresas de alta calidad cuyos bonos están ampliamente diversificados y rinden entre el 5,5 y el 6% anual". Y aunque luego gaste otro punto porcentual en cobertura de divisas, no es mucho menos de lo que se espera en el mercado de valores a largo plazo. Lo encuentro lucrativo".

"Pero la clave de todas estas ideas no es tomar riesgos individuales, sino difundirlos ampliamente a través de fondos activos o ETFs", deja claro Gottfried Urban.

// 02 Inversiones alternativas.

Una interesante oportunidad de inversión es la microfinanciación. "Se trata de mini-préstamos que se conceden a pequeños empresarios, principalmente en países en desarrollo y emergentes. Se trata de una clase de activos completamente diferente porque apenas está sujeta a los riesgos de los tipos de interés y el éxito depende de lo buena que sea la comprobación del crédito", dice Urban.

Otra alternativa pueden ser los bonos de catástrofe, los llamados bonos de gato. "Deren Charme es que los precios se desarrollan independientemente de la economía o los mercados de valores. Das El rendimiento de las inversiones depende únicamente del monto de los daños causados por los desastres naturales asegurados", explica Urban. "Es difícil controlar el lado del riesgo. Deshalb Aconsejo una amplia diversificación. Lo convincente es que las primas de seguro están subiendo allí. "Estos valores deberían rendir entre el dos y el cuatro por ciento y, debido a la tendencia a las colas gordas, no sólo deberían diversificarse sino también invertirse con un largo horizonte de inversión", añade Neukirch.

Los profesionales tampoco ignoran el sector de los fondos de cobertura, que ha sido muy difamado en el pasado. "Muchos no han cumplido con lo que los inversores esperaban de ellos: rendimientos estables e independientes de las tendencias del mercado", analiza Neukirch, "pero desde el punto de vista de la puesta en marcha pueden ofrecer rendimientos no correlacionados. Die El único arte es encontrar gerentes capaces. Estos también pueden ser parte de la solución".

// 03. Bienes raíces.

"En vista de la pandemia de la Corona, las inversiones en bienes raíces requieren un análisis estricto de los lugares y los tipos de uso", aconseja Gollits. "Ya creo que la demanda de espacio de oficinas disminuirá en el futuro en vista de la tendencia zum Homeoffice. Al mismo tiempo, las propiedades de venta al por menor, incluidas las de los centros de la ciudad, podrían verse sometidas a presión". "Están sufriendo el aumento del uso del comercio en línea", explica Voss. "También existe el riesgo de que las ventas se desplacen si más personas trabajan ahora desde su casa y menos se desplazan al centro de la ciudad", ergänzt Urban.

Por otro lado, Ulrich Voss ve claramente que los centros logísticos son los ganadores. "Debido al auge del comercio en línea, son los beneficiarios del desarrollo actual".

Sin embargo, apenas se esperan efectos en el mercado de la vivienda. "No esperamos que los precios y los alquileres bajen, especialmente en los lugares centrales. Sie debe continuar desarrollándose de manera estable", dice Neukirch.

Por lo tanto, la vivienda y la logística deberían ser el centro de la inversión directa im Vordergrund. "Y aquellos que dependen de los fondos deben primero comprobar dónde está el foco de sus inversiones", explica Neukirch. "Sin embargo, los rendimientos netos razonables de los alquileres sólo pueden lograrse, en vista del aumento de los precios, mediante un alto nivel de financiación de la deuda, aunque en condiciones extremadamente favorables", añade Gollits, "el riesgo asociado a la deuda debe tenerse en cuenta en todas las inversiones inmobiliarias".

"Las acciones inmobiliarias también pueden ser interesantes", añade Voss. "Ofrecen distribuciones estables y ahora son casi una especie de sustituto del interés". Otra forma de invertir en el mercado inmobiliario es el capital intermedio. "Estos son híbridos de deuda y equidad. Los inversores suelen tener derechos de control e información, pero renuncian a la oportunidad de intervenir en el negocio operativo. Die Los vencimientos suelen ser de entre ocho y 48 meses", informa Gollits, pero también advierte: "Este es un negocio profesional. La solvencia del promotor del proyecto es decisiva. Die los inversionistas deben mirar muy de cerca".

// 04. Inversiones alternativas ilíquidas.

Entre ellas, los profesionales resumen las inversiones no cotizadas in Beteiligungsstrukturen, que por lo general no pueden venderse a largo plazo de diez a zwölf Jahren. "Las oportunidades incluyen inversiones en instalaciones de infraestructura -caminos, torres de telefonía móvil, líneas de fibra óptica, granjas de servidores- todo lo que genere ingresos regulares", explica Michael Gollits. El desafío: "Aquí tampoco hay nada gratis. Si los rendimientos regulares están por debajo del tres por ciento, prefiero no hacerlo, porque el rendimiento y el riesgo no están en equilibrio", dice Ulrich Voss.

Otra alternativa no líquida es la deuda privada, también llamada préstamo privado. Se trata de préstamos directos a empresas en su mayoría de tamaño mediano o para financiar proyectos inmobiliarios y de infraestructura. "Esto es emocionante porque los inversores pueden seguir recibiendo aquí primas de rendimiento de entre el 2,5 y el 5%, dependiendo de la estructura", dice Gollits. "Pero como esta clase de activos es muy compleja y los riesgos crediticios son decisivos, los inversores sólo deberían invertir de forma ampliamente diversificada a través de fondos", aconseja Neukirch.