Un nuevo y hermoso mundo financiero.
FinTech. Muchas industrias ya han sufrido un cambio radical debido a la digitalización. Patrick Lemmens y Jeroen van Oerle están convencidos de que ahora es el turno de la industria financiera de Robeco. Identifican a los ganadores y a los perdedores.
El futuro ha llegado hace tiempo a las cocinas de Bangkok. Más y más gente está pagando con su teléfono inteligente en lugar de dinero en efectivo. Según las estimaciones del gestor de activos Robeco, el número de transacciones sin efectivo con tarjetas de crédito, teléfonos inteligentes o en línea está creciendo a nivel mundial en un once por ciento al año. Cash, concluye Patrick Lemmens y Jeroen van Oerle, gestor de carteras de Robeco, se está convirtiendo cada vez más en una excepción.
"Sin embargo, el crecimiento masivo de los sistemas de pago móvil es sólo una faceta de la digitalización de la industria financiera. La revolución de FinTech es una de las mayores megatendencias de nuestro tiempo", explican Lemmens y van Oerle, "un cambio perturbador de larga duración que pone patas arriba el status quo y cuyos efectos se dejarán sentir durante años.
Hoy, por primera vez, esto ya ofrece a unos dos mil millones de personas la oportunidad de abrir sus propias cuentas bancarias y tomar sus asuntos financieros en sus propias manos. Las nuevas opciones, como las transferencias móviles y las transacciones de valores o las charlas con el empleado del banco en cualquier momento, son cada vez más utilizadas por los clientes. Y en el futuro, es probable que la inteligencia artificial cree oportunidades completamente nuevas en la gestión de patrimonios y el análisis de negocios. Las aplicaciones de Big Data garantizan que la gestión de activos abre nuevos caminos o que muchos procesos de negocio de seguros se automatizan en el futuro. Y es probable que la tecnología del libro mayor distribuido detrás de la cadena de bloques acelere y reduzca el costo de las transacciones financieras.
Los mercados emergentes en particular ofrecen un enorme potencial. "En Asia, por ejemplo, la industria financiera ya ha establecido un sistema de pago móvil totalmente integrado, un gran ecosistema en el que todos pueden participar", explica van Oerle. "Y luego está la gran base de clientes potenciales, que abre un enorme potencial de crecimiento para la industria financiera gracias a las nuevas tecnologías".
"El uso de las nuevas tecnologías no sólo abre nuevas oportunidades de negocio, sino que también hace que muchos procesos sean más eficientes y, por lo tanto, mejorarán la rentabilidad en la"antigua" industria financiera", consideran los dos expertos. Por lo tanto, cabe esperar una tendencia creciente a la cooperación entre los jóvenes FinTechs y las entidades de crédito establecidas. "Mientras que los primeros obtienen una base de clientes más amplia, los proveedores de servicios financieros tradicionales se benefician del acceso a tecnologías innovadoras", explica Lemmens.
Para los gestores de fondos de Robeco, esto abre una amplia gama de interesantes oportunidades de inversión. "Hoy en día, el universo FinTech ya incluye más de 200 empresas con un valor medio de mercado de doce mil millones de dólares. Además, en el futuro habrá muchas más ofertas públicas iniciales interesantes", explica Lemmens.
Con el fin de identificar los favoritos de cambio dinámico para su fondo Robeco Global FinTech Equities, lanzado a finales de 2017, los gestores de fondos diferencian entre tres áreas. Los"ganadores establecidos" incluyen compañías como VISA. "A lo largo de los años han logrado una fuerte posición en el mercado, son estables y crecen a tasas bajas de dos dígitos", explica van Oerle.
Además, están los llamados "facilitadores" -empresas como SS&C o Temenos- cuyas trayectorias de crecimiento son bien previsibles y cuyos bancos y proveedores de servicios financieros ayudan a desarrollar e implementar las nuevas tecnologías. Y también están los "challengers", empresas jóvenes y de rápido crecimiento como Square, Green Dot o Wirecard, que tienen el potencial de convertirse en los ganadores del mañana. "Aunque las tasas de crecimiento del volumen de negocios y de los beneficios son muy elevadas, las valoraciones de las acciones también son bastante ambiciosas", explica Lemmens y concluye: "El arte de componer una cartera de éxito de FinTech consiste ahora en combinar estas áreas en un primer paso de tal manera que la oportunidad y el riesgo estén en una relación equilibrada".
El segundo paso es la selección de las empresas más prometedoras. "Prestamos mucha atención a datos fundamentales como la valoración, el impulso o las revisiones de las ganancias y la gestión responsable", dice van Oerle. Además de la capacidad de evaluar los ratios financieros, también se requiere una gran cantidad de conocimientos técnicos. "Observamos de cerca la fuerza innovadora y la tecnología de las empresas para evaluar los factores de crecimiento y, por lo tanto, los márgenes de beneficio que cabe esperar en el futuro", explica Lemmens: "Si el mercado los subestima, entonces invertimos".
Sin embargo, una inversión en este ámbito no está exenta de riesgos. Porque hay tres factores importantes de incertidumbre: el sistema regulador, el fraude con el correspondiente daño a la imagen o los ciberataques en los que se roban los datos sensibles de los clientes. "La trampa es que tales eventos son virtualmente impredecibles. Siempre causarán irritación y fuertes fluctuaciones de precios, pero no cambiarán la tendencia a largo plazo", analiza van Oerle.
En su cartera, enfrentan este desafío con una amplia diversificación (abajo), un enfoque a largo plazo y una clara disciplina en las decisiones de compra y venta. "Invertimos en los mejores valores de las tres áreas. Y aumentarán gradualmente sus posiciones si se confirman nuestros análisis fundamentales. Pero también vendemos con la misma regularidad cuando el potencial de precio se ha agotado o cuando nuestra valoración ha cambiado".
"Hoy tenemos la oportunidad única de beneficiarnos de la renovación radical de todo el sector financiero. En los próximos cinco años, veremos innovaciones que eclipsan todos los trastornos que hemos experimentado hasta ahora", concluyen Patrick Lemmens y Jeroen van Oerle: "Esto no significa que los precios de las acciones de FinTech subirán en línea. Pero cuando los inversores miran hacia atrás, dentro de cinco años, se sorprenderán positivamente". ®
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// Cómo invertir en FinTech.
Robeco Global FinTech Equities (ISIN: LU1700711077) invierte en empresas que generan al menos el 25 por ciento de sus ingresos o beneficios de FinTech. "En general," explica el gestor del fondo Patrick Lemmens, "tendremos generalmente entre el 40 y el 70 acciones en nuestra cartera, con una ponderación máxima del cinco por ciento en función de nuestra evaluación, que también tiene en cuenta nuestro análisis cuantitativo. Si una acción sube bruscamente de precio y, por lo tanto, gana demasiado peso, su posición se ajusta regularmente. Actualmente, casi el 70 por ciento de la cartera está compuesta por acciones americanas, el 21 por ciento por acciones europeas y el diez por ciento por acciones asiáticas. "Sin embargo, suponemos que habrá muchas oportunidades en Asia, en particular en los próximos años, por lo que es probable que esta cuota aumente", explica Jeroen van Oerle, que gestiona el fondo junto con Patrick Lemmens. El fondo fue lanzado en diciembre de 2017 y desde entonces ha crecido un 21,5 por ciento, mientras que su índice de referencia, el MSCI World, ascendió al 8,3 por ciento (a 30 de septiembre de 2018).
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