• Gerd Hübner

Mia electrifica.

Fox e aufmacherPuesta en marcha. El empresario suizo Andreas Kratzer quiere convertir a Fox e-mobility en la primera empresa de vehículos eléctricos puros de Europa. Un objetivo ambicioso, porque el mercado es competitivo. Para imponerse, Kratzer necesita inversores que crean en su visión.

"Ya he tenido algunas aventuras en mi vida", dice Andreas Kratzer. Este asunto con Mia podría ser mi última gran aventura. Por eso no puedo dejar que acabe siendo un fracaso". Este empresario de 60 años tiene un gran objetivo: quiere ayudar al vehículo eléctrico Mia 2.0 a abrirse paso en el cada vez más competitivo mercado de la e-movilidad. Contra Tesla, contra los competidores chinos y contra el resto de las grandes empresas automovilísticas establecidas. Una verdadera apuesta.

"Creo que tenemos dos grandes ventajas", dice Kratzer. "Uno de ellos es que con Mia nos centramos en el segmento de los coches pequeños, donde habrá menos competencia en un futuro próximo. Y en segundo lugar, tenemos una gran ventaja en el desarrollo".

Eso tiene que ver con la historia de Mia. Porque en realidad comienza hace más de diez años. Para ser más precisos, con Edwin Kohl, un empresario farmacéutico del Sarre. En ese momento, tuvo la idea de desarrollar un coche eléctrico y fundó la empresa Mia Electric en Francia en junio de 2010. Para llevarlo a cabo, contrató a Murat Günak, anteriormente jefe del departamento de diseño de Volkswagen.

Ambos forman un buen equipo. "Crearon un concepto de movilidad eficiente con un equilibrio energético muy bueno gracias a la posición central del asiento del conductor, el uso de puertas correderas y la utilización de materiales muy ligeros. Eso fue visionario". Pero el mercado no estaba maduro en ese momento. "Hace diez años no había infraestructura de recarga, ni subvenciones, y las baterías eran diez veces más caras que ahora". En consecuencia, la demanda de Mia siguió siendo manejable.

A pesar de que tenía que sostener económicamente una producción completa y de que tenía enormes pérdidas mes tras mes, Edwin Kohl se aferró a su sueño durante mucho tiempo. Sin embargo, en febrero de 2013 solo se habían vendido unos 1.500 vehículos. Esto significaba que la empresa estaba muy por debajo de lo previsto. Por ello, en 2013 Kohl decidió vender sus acciones en la empresa a un grupo de inversores, que a su vez aportaron todo el desarrollo anterior con todas las patentes, prototipos y piezas de recambio a Fox Automotive Switzerland.

Allí Mia aparcó y esperó hasta que alguien reinició el motor eléctrico.

El propio suizo no sospechaba en ese momento que pudiera tratarse de Andreas Kratzer. El economista graduado fue consultor en Ernst & Young, especializado en finanzas corporativas, capital privado y transacciones de fusiones y adquisiciones, y había fundado la boutique financiera suiza Azemos Partner AG con socios en 2003. "Fue un paso emocionante hacia el autoempleo". El trabajo de Kratzer consistía en cuidar el patrimonio de los clientes ricos y crear carteras inmobiliarias.

En 2009, en plena crisis financiera, salió de Azemos. "En aquella época, un grupo industrial suizo quería instalar su producción en Europa del Este, y yo debía organizarlo", dice. Funciona. Pero más tarde, el trabajo soñado se convierte en una pesadilla. En 2016, el accionista mayoritario y director general de la empresa dimite tras las investigaciones de la fiscalía de Zúrich sobre posibles delitos financieros.

De repente, el propio Kratzer es responsable de la empresa como director general. "En realidad, la insolvencia era ya inevitable en aquel momento, pero tenía inversores que confiaban en mí y querían recuperar su capital. Además, había prometido salvar los puestos de trabajo que cuelgan de él".

Para Andreas Kratzer, comienza una época dura y agotadora. Consigue vender partes de la empresa, salvando muchos puestos de trabajo y devolviendo al menos parte del dinero de los inversores. Luego, a principios de 2018, se abre un concurso de acreedores sobre el grupo.

Ahora Kratzer decide fundar su propia oficina familiar, Across Advisory GmbH, junto con su hijo, para dar apoyo a largo plazo a empresarios y proyectos. Así se pone en contacto con Fox Automotive Switzerland. "En realidad, sólo había comprado unas pocas acciones de la empresa y observaba desde la barrera, por así decirlo. Pero en algún momento me preguntaron cómo debían proceder con Mia".

En 2017, comienza a profundizar en el tema. Y le parece tan interesante que pase de entrenador a director general. "Por un lado, creo que el tema de la sostenibilidad y la movilidad eléctrica es muy importante, y por otro, hay algunos aspectos interesantes sobre Mia que pueden ayudarnos a conseguirlo. Poner en circulación un vehículo de este tipo, por ejemplo, requiere una inversión de entre 300 y 350 millones de euros. Sin embargo, ya se han aportado unos 150 millones de euros". También existía la llamada homologación. La Mia 1.0 tenía la aprobación de la carretera y podía construirse en producción a gran escala inmediatamente. "Eso ahorra costes y tiempo de desarrollo".

El calendario es igualmente ambicioso. El coche eléctrico se fabricará en serie y saldrá a la calle a partir de 2023. Normalmente, un desarrollo de este tipo lleva cinco años. Hasta entonces, queda mucho por hacer. "Por ejemplo, constantemente llegan nuevos requisitos legales que tenemos que tener en cuenta", explica Kratzer. "Además -y para ello hemos vuelto a contratar a Murat Günak- queremos realizar una especie de lavado de cara del vehículo, mejorar el diseño y adaptarlo a las exigencias actuales".

Pero, sobre todo, se necesita capital. Kratzer estima que las necesidades de inversión restantes, incluidas las pérdidas de puesta en marcha, son de unos 160 millones de euros. Aproximadamente la mitad de esta cantidad se obtendrá mediante capital externo, a través de préstamos y la emisión de los llamados bonos verdes. Esto último es posible porque la recaudación se destina en última instancia a un proyecto ecológico destinado a reducir las emisiones de CO2.

Para la otra mitad, la empresa necesita fondos propios. Por lo tanto, a finales de 2020, se adquirirá el cascarón cotizado de Catinum AG, que pasará a llamarse Fox e-mobility AG y Fox Automotive Switzerland se incorporará a la AG. "Esta vía nos ha ahorrado una larga y costosa salida a bolsa y ahora nos ofrece la oportunidad de conseguir parte del dinero que necesitamos mediante ampliaciones de capital", explica Kratzer, que posee él mismo alrededor del 5% de la nueva empresa. A principios de este año se realizó una primera pequeña ampliación de capital: dos millones de euros para cubrir los gastos de funcionamiento. A esto le siguió la emisión de un bono convertible. Otras medidas de capital deberían, no, deben seguir.

Andreas Kratzer, que cedió su puesto de consejero delegado a Philippe Perret a mediados de 2020, y sus compañeros del consejo de administración, entre los que se encuentran experimentados directivos de los sectores de la automoción y las energías renovables, deben encontrar nuevos inversores y asegurarse de que los antiguos sigan su camino. Por eso no se cansa de destacar las perspectivas positivas de "Mia reloaded".

"Lo más importante es que, a diferencia de hace diez años, ahora ha llegado el momento de la movilidad eléctrica". De hecho, el mercado de los vehículos eléctricos está en auge. Las ventas mundiales aumentaron en torno a un millón, hasta los 3,24 millones, en el año pandémico 2020. Al mismo tiempo, el tema está cobrando fuerza, sobre todo en Europa. Según las estimaciones del Boston Consulting Group, uno de cada cuatro vehículos nuevos en el viejo continente sólo funcionará con baterías en 2030. Teniendo en cuenta que el año pasado se vendieron en Europa unos doce millones de vehículos, eso supondría tres millones de coches eléctricos en 2030.

"La pandemia ha conseguido que mucha gente se conciencie sobre el medio ambiente. De repente, las cuestiones de movilidad, transporte -cómo se va de A a B- y la propia huella de carbono han pasado a primer plano".

En este sentido, es evidente que Mia tiene buenas cartas. Su característica distintiva es que más del 95% de las piezas utilizadas pueden reciclarse. Esto mejora la huella de CO2 a lo largo de la vida útil del coche, que ha sido criticada repetidamente en el caso de los coches eléctricos. Además, se trata de un coche pequeño, pensado para la conducción urbana, y tan ligero que una pequeña y ligera batería de 25 kWh de potencia es suficiente para una autonomía de 200 kilómetros. Por último, pero no menos importante, el coche debería estar disponible a partir de 16.000 euros, IVA incluido. "Así que apenas tenemos competencia en este segmento del mercado.Y como los márgenes de beneficio de los vehículos pequeños son comparativamente bajos, no es probable que muchos nuevos competidores intenten entrar en el mercado."

Lo que parece una ventaja, sin embargo, es también una carga. Como la dirección sólo calcula un margen bruto de alrededor del cinco por ciento por vehículo vendido, la empresa tiene que producir de forma muy ajustada. Un cambio interesante en los últimos años podría ayudar a ello. "Debido a los problemas de ventas que tuvieron algunos grandes fabricantes de automóviles en 2018 y 2019, muchos de ellos volvieron a traer la producción a la empresa de fabricantes contratados como VDL Netcar y Valmet Automotive".

Como resultado, la capacidad es ahora libre allí. "Como estos socios tienen muchos conocimientos técnicos y una muy buena garantía de calidad, decidimos no montar una producción costosa nosotros mismos, sino subcontratarla". Habrá variantes y accesorios, y los fabricantes del Mia confían en los componentes estándar de alta calidad de la industria proveedora para las piezas del vehículo.

Las tecnologías de propulsión alternativas, como el hidrógeno, podrían suponer otra amenaza. "Si la electromovilidad es la solución para siempre, tampoco lo sé, por supuesto", admite Andreas Kratzer. "Pero sé que no hay suficiente infraestructura de recarga para el hidrógeno y todavía estamos muy lejos de precios competitivos aquí".

Para Mia, él y sus colegas han hecho las cuentas: Con la propulsión por hidrógeno, el precio sería actualmente más del doble. La ventaja de la mayor autonomía de una pila de hidrógeno -aunque mucho más pesada- beneficiaría en cualquier caso principalmente a los autobuses o camiones. "Para nosotros, la atención se centra en el tráfico urbano, donde un conductor puede recorrer una media de 50 o 60 kilómetros al día como máximo".

Además de los particulares, Kratzer cuenta también con pequeñas empresas, como las artesanales, entre los posibles compradores. "Ahí es donde el coche es un factor de coste importante. Y como los vehículos eléctricos casi no tienen desgaste, el mantenimiento es muy barato. Además, el Mia 2.0 dispone de mucho espacio para el transporte, por lo que también es una opción para las empresas de logística que ya no pueden acceder a muchos centros urbanos. Esto podría ser la solución para la última milla".

En 2023, cuando se inicie la producción, deberían venderse unas 50000 unidades, y después 100000 unidades al año cada una. Si la empresa consigue realizar sólo la mitad de este plan, las ventas superarían ampliamente los 800 millones de euros ya en 2024, suponiendo un precio de venta de 16.000 euros. Según las estimaciones de los analistas, los beneficios antes de impuestos serían entonces de unos 40 millones de euros. Además, habría otras dos fuentes potenciales de ingresos. En primer lugar, el coche podría autorizarse en otras regiones del mundo, en Estados Unidos o en Japón. Y en segundo lugar, la empresa recibiría certificados de emisiones de CO2 por cada vehículo vendido, ya que los coches eléctricos se consideran libres de emisiones.

El caso de Fiat Chrysler demuestra lo interesante que es este negocio. La empresa automovilística está comprando a Tesla créditos de CO2 por valor de unos 1.800 millones de euros hasta 2022 para librarse de las multas que le impondría la UE. Tesla, por su parte, obtuvo beneficios por primera vez el año pasado como resultado. "Si conseguimos entre 500 y 1.000 euros por vehículo así, el margen bruto podría ascender al diez por ciento", reflexiona Andreas Kratzer y concluye: "Mia sería entonces un negocio bastante exitoso y la coronación de mi vida profesional". ®

––––––––––––––––––––––––––

// Cómo invertir en Mia.

En la salida a bolsa, la cotización de Fox e-mobility se disparó inicialmente hasta los 4,38 euros. Mientras tanto, la euforia inicial ha desaparecido. A mediados de mayo, la acción sólo cotizaba a 1,00 euros.

En primavera se realizó una pequeña ampliación de capital en la que los órganos ejecutivos de la empresa suscribieron acciones a dos euros por acción. A finales de abril, la empresa acordó una financiación de crecimiento con el gestor de activos londinense Atlas Capital Markets (ACM). Prevé la emisión de un bono obligatoriamente convertible por un importe de 25 millones de euros. Fox puede solicitar esta suma en los próximos tres años, por lo que el inversor debe convertir el bono convertible en acciones. Además, se acordó que ACM sigue teniendo derecho a suscribir más títulos de la empresa a 2,50 euros hasta finales de 2022 hasta el 30% de las acciones convertidas. Sin embargo, no tiene que ejercer la opción.

Sin embargo, hay un fallo en esta construcción. El precio de conversión por acción es el 95% del precio de mercado en los cinco días consecutivos de cotización antes de que Fox emita una notificación de ejercicio.

Por lo tanto, existe un incentivo para que ACM deprima el precio de las acciones de la empresa durante el período en cuestión con el fin de obtener las acciones lo más barato posible. Dado que es probable que esta circunstancia afecte durante algún tiempo al precio de las acciones, que son relativamente buenas en el mercado, la operación tampoco ha sido bien recibida por los inversores. Tras el anuncio, el precio de las acciones bajó considerablemente.

Sin embargo, para los inversores tolerantes al riesgo con capacidad de permanencia, esta construcción también podría ser una oportunidad. Al igual que ACM, también pueden invertir en condiciones favorables. Después de todo, Fox está valorada actualmente en sólo unos 77 millones de euros. Este nivel está muy por debajo de los costes de desarrollo del vehículo anterior.

Por supuesto, siguen existiendo dudas: ¿se puede adaptar el vehículo a las nuevas tecnologías? ¿Encontrará un mercado en su nicho? ¿Se puede encontrar un socio de producción de renombre? Y sobre todo: ¿encontrará Fox e-mobility inversores que estén dispuestos a acompañar al menos otra gran ampliación de capital?

Sin duda, merece la pena que los inversores estén atentos a esta acción (ISIN: DE000A2NB551). Si el plan de Andreas Kratzer funciona, la cotización podría multiplicarse. Sin embargo, en el peor de los casos, también es posible una pérdida total.

––––––––––––––––––––––––––

Autor: Gerd Hübner

Dirección de la editorial

  • Private Wealth GmbH & Co. KG
    Montenstrasse 9 - 80639 München
  • +49 (0) 89 2554 3917
  • +49 (0) 89 2554 2971
  • Esta dirección de correo electrónico está siendo protegida contra los robots de spam. Necesita tener JavaScript habilitado para poder verlo.

Idiomas

Redes sociales