• Klaus Meitinger

La euforia del verano se ha desvanecido.

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El ambiente en la industria alemana se ha deteriorado aún más. Tras alcanzar un máximo en marzo de 2021, las expectativas empresariales del sector manufacturero han caído por quinta vez consecutiva. Y las expectativas de exportación también cayeron significativamente. En resumen: la euforia del verano se ha desvanecido por completo. En el reloj del ciclo económico del ifo, la economía alemana está a punto de abandonar el sector de auge y entrar en el segmento de enfriamiento (gráfico). Esto confirma el riesgo de un cambio de rumbo en la economía y respalda nuestra decisión de situar en "rojo" el componente del ciclo económico, uno de los tres factores del indicador bursátil de la riqueza privada.

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Te explicamos la lógica hace un mes. Los cuellos de botella en el suministro siguen perturbando masivamente la producción. Nuestros temores en su momento de que las empresas tuvieran que anunciar trabajos a corto plazo en el peor de los casos con las carteras de pedidos llenas parecen confirmarse ahora. Además, la fuerte subida de los precios de los insumos dificulta el cálculo de los costes. Si no es posible repercutir los mayores costes de los insumos en los precios de venta, el margen de beneficio se resiente.

La novedad es que, según el Instituto Ifo, las empresas también declaran ahora una demanda más débil.

Para los inversores, esta situación mixta podría convertirse en un problema. Las expectativas de los inversores en los mercados bursátiles sobre el aumento de los beneficios empresariales en el tercer y cuarto trimestre de 2021 son muy altas. Esto se refleja en los precios récord en la bolsa. Si se decepcionan, podría haber severas correcciones.

Su gravedad dependerá de la medida en que los inversores estén dispuestos a mirar "por encima del valle" de los cuellos de botella de la oferta. Al fin y al cabo, un apaciguamiento de la situación en 2022 es bastante plausible. Además, las inversiones empresariales prometedoras son escasas. En cualquier caso, la necesidad de los inversores de comprar es actualmente claramente más fuerte que el deseo de los inversores de vender. Esto está estabilizando (todavía) los precios.

Por último, pero no menos importante, el sismógrafo del mercado de capitales sigue señalando un entorno positivo. "La probabilidad de una evolución positiva del mercado en calma (verde) y de un mercado turbulento positivo (amarillo) sigue siendo de alrededor del 99% acumulado. Por lo tanto, la probabilidad de un mercado negativo turbulento (rojo) es irrelevante", informa Oliver Schlick, Director General de Secaro GmbH, que calcula regularmente el sismógrafo y lo relaciona con las recomendaciones de inversión. De ahí deriva la recomendación "sobrepeso significativo".

Para el indicador de bolsa privada y sus tres factores, esto significa: En primer lugar, la valoración de la bolsa alemana es ambiciosa, pero no excesiva en un entorno de tipos de interés persistentemente bajos. Sin embargo, la señal de venta de la economía reduce la cuota de acciones al rango entre el 45% y el 75% del capital destinado a la renta variable. La evaluación muy positiva del sismógrafo eleva la asignación de fondos propios propuesta por el modelo al borde superior de la banda, al 75%.

Tras más de un año de sobreponderación de la renta variable, el indicador bursátil para particulares había levantado el pie del acelerador hace cuatro semanas. Ahí es donde se queda este mes. La inestable situación económica aumenta la probabilidad de un otoño turbulento. Queremos mantener un poco de pólvora seca para esa eventualidad.

Manténgase saludable,

Su

Klaus Meitinger

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