En el año 2019 se realizará la siembra.
Queridos lectores,
ha sido un año turbulento. Lo que comenzó de un modo exuberante -las expectativas económicas y de beneficios se revisaron al alza a principios de 2018- ahora termina en algo menor. Los economistas están recortando sus previsiones de crecimiento, los precios de las acciones están cayendo. Los inversores miran el Año Nuevo con preocupación.
Uno de los mejores indicadores principales señaló esta inversión de tendencia a tiempo. En febrero de 2018, el índice de expectativas para el clima empresarial de la ifo en la industria alemana cayó por tercera vez consecutiva. Los empresarios encuestados por el Instituto ifo se volvieron más escépticos, y con razón, como ahora sabemos. Junto con los altos precios de las acciones, esto generó una señal de venta para el indicador de la bolsa de valores de la economía privada ("Estamos fuera de aquí"). Desde entonces, el modelo sólo se ha invertido mínimamente. El ratio de fondos propios se sitúa entre el cero y el 30 por ciento del importe destinado a acciones.
Conocen la lógica del indicador. Debería invertirse en su totalidad cuando las acciones son baratas y la economía mejora. Y no debe invertirse cuando las acciones son caras y la economía se deteriora. Hace diez meses, este era exactamente el caso.
¿Cuál es la situación hoy?
Las expectativas de negocio de ifo siguieron disminuyendo en diciembre. En la industria, el balance entre los encuestados es ahora negativo por primera vez desde mayo de 2016. Esto significa que más empresarios esperan un deterioro que una mejora en un plazo de seis meses. Al mismo tiempo, las expectativas de exportación están cayendo. Dado que la situación actual del sector sigue siendo muy positiva, cabe esperar una corrección de los planes de producción e inversión en el futuro. La desaceleración está en curso, y el semáforo de ifo sigue estando en "rojo" (gráfico). Los valores de los semáforos en rojo hacen más probable una contracción de la economía que una expansión.
No es de extrañar que esto esté causando incertidumbre en los mercados de valores. Mientras tanto, sin embargo, las cotizaciones bursátiles están reflejando parte de la desaceleración. El DAX está ahora valorado a bajo precio y se está negociando muy por debajo de su valor justo, que estimamos entre 11.000 y 1.500 puntos. Sin embargo, el MDAX y el SDAX siguen estando claramente sobrevalorados.
Mucho depende ahora de cómo siga desarrollándose la economía. La abrumadora mayoría de los economistas esperan sólo una desaceleración de las tasas de crecimiento en 2019, pero no una recesión. En este caso, pronto sería interesante volver a comprar acciones. Sin embargo, si se produjera una recesión, los mercados de valores seguirían teniendo mucho margen de maniobra a la baja.
Confiamos en que el indicador Ifo dará una señal a tiempo si las perspectivas mejoran - 9.000 empresarios al mando saben mejor de dónde sopla el viento. Mientras no sea así, nos quedamos al margen.
Como usted sabe, el sismógrafo distingue entre tres fases: "verde" (mercado tranquilo = comprar), "amarillo" (mercado turbulento con expectativas positivas = invertir, pero con cobertura) y "rojo" (mercado turbulento con expectativas negativas = no invertir).
La probabilidad de un mercado de valores tranquilo y positivo ("verde, comprar o mantener") es actualmente de sólo el 28 por ciento. La probabilidad de un mercado turbulento y volátil con una tendencia positiva ("amarilla") se mantiene en el nueve por ciento. La probabilidad de un mercado bajista ("rojo") es más probable con un 63 por ciento. Por lo tanto, la recomendación sigue siendo: "Mantener la cuota de acciones a la defensiva", afirma Oliver Schlick, que calcula regularmente el sismógrafo.
Conclusión:
En vista de la disminución constante de las expectativas empresariales desde finales de febrero, el indicador de la bolsa de valores de la economía privada sigue sugiriendo sólo una cuota de acciones de entre el cero y el 30 por ciento. Sin embargo, estamos convencidos de que habrá oportunidades de compra muy lucrativas en el transcurso de 2019. En esta página le mantendremos informado.
Su Klaus Meitinger
Nota: A pesar de la cuidadosa selección de las fuentes, no se puede aceptar ninguna responsabilidad por la exactitud del contenido. La información proporcionada en el patrimonio privado tiene fines meramente informativos y no constituye una invitación a comprar o vender valores.